La falta de nuevos est¨ªmulos contiene la alegr¨ªa en los mercados y las bolsas

No hubo desacato a la autoridad de los mercados: el Banco Central Europeo cumpli¨® con la tan esperada rebaja de tipos de inter¨¦s y el anuncio permiti¨® mantener la buena racha para t¨ªtulos de deuda de pa¨ªses con problemas, como Espa?a o Italia, pero tambi¨¦n para los fuertes de la eurozona, como Alemania. Los inversores apenas reaccionaron el jueves, debido a que el abaratamiento del precio del dinero ya se hab¨ªa dado por hecho y festejado desde hac¨ªa d¨ªas, por una parte; y a que el presidente del BCE, Mario Draghi, por otra parte, no sorprendi¨® con otras medidas expansivas de calado que aceleraran la carrera.

Es m¨¢s, las subidas de bonos y las bolsas espa?olas se dieron la vuelta en cuanto Draghi habl¨® y, adem¨¢s de omitir el anuncio de cualquier otro est¨ªmulo, dej¨® caer que el BCE podr¨ªa plantearse gravar a los bancos por el exceso de capital depositado en el banco. Luego, se recuper¨® el terreno perdido.

Nunca en la etapa del euro el precio del dinero hab¨ªa estado tan barato ¡ªdel m¨ªnimo hist¨®rico del 0,75%, acordado el pasado julio, al 0,50% formalizado ayer¡ª, de modo que los inversores corren a colocar su dinero en productos como los t¨ªtulos soberanos europeos, con lo que baja la rentabilidad que exigen por ellos.

El sobrecoste que pagan los bonos espa?oles a 10 a?os respecto a los alemanes, la llamada prima de riesgo, se contrajo el jueves de los 293 a los 287 puntos b¨¢sicos (o 2,87 puntos porcentuales), el nivel m¨¢s bajo desde agosto de 2011. El inter¨¦s baj¨® al 4%. La prima italiana sigui¨® la misma t¨®nica y se redujo en 10 puntos b¨¢sicos, hasta los 259 (sus bonos pagaban un inter¨¦s del 3,7%). Pero tambi¨¦n los alemanes tuvieron una buena jornada y su inter¨¦s mengu¨® del 1,20% al 1,16%.

¡°El bono alem¨¢n ya no sube por un efecto refugio, sino por un exceso de liquidez y las perspectivas de unos tipos de inter¨¦s bajo durante tiempo¡±, se?ala Ignacio Victoriano, de Renta 4. La deuda espa?ola y la italiana viven una fase de calma en los mercados desde el verano, cuando el BCE anunci¨® un plan de compra de bonos para los pa¨ªses que pidieran el rescate, lo que ha actuado como un placebo.

Las grandes bolsas europeas acabaron la jornada pr¨¢cticamente en tablas. Madrid se contrajo un 0,15% y Mil¨¢n otro 0,12%, mientras que Fr¨¢ncfort avanz¨® un 0,61% y Par¨ªs un 0,05%. Tampoco hubo sacudida alguna en las divisas: el euro apenas baj¨® del 1,31 al 1,30 frente a d¨®lar.

Los tipos de inter¨¦s hist¨®ricamente bajos abonan la idea de que la rentabilidad que los inversores exigen a la deuda europea baje. Para los analistas de ABN Amro, citados ayer por Bloomberg, el bajo precio del dinero y la previsi¨®n de que los japoneses busquen diversificar su cartera en Europa implica que la situaci¨®n para los perif¨¦ricos puede mejorar m¨¢s.

Sin embargo, los problemas econ¨®micos siguen abiertos: el cr¨¦dito no fluye en el sur y la recuperaci¨®n europea no acaba de llegar. As¨ª que los riesgos financieros se mantienen, buena prueba de ello es que Pimco, la mayor gestora de renta fija del mundo, ha reducido la proporci¨®n de deuda espa?ola e italiana que tiene en cartera. ¡°Las primas parecen razonables, pero no tan atractivas como antes¡±, se?al¨® Andrew Balls, de Pimco.