¡°No es lo mismo una crisis con 30.000 que con 5.000 dolares per capita¡±

Hace un a?o, Jos¨¦ Juan Ruiz dej¨® de ser economista jefe del Banco Santander para Am¨¦rica para ocupar el mismo cargo, pero en otro tipo de entidad, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID). La semana pasada viaj¨® a Espa?a para exponer ante el Banco de Espa?a sus perspectivas sobre el futuro de Latinoam¨¦rica. Oriundo de Taranc¨®n (Cuenca), habla en primera persona del plural para referirse a Latinoam¨¦rica en este dialog¨® por tel¨¦fono con EL PA?S.

Pregunta. ?C¨®mo ve la actual coyuntura latinoamericana?

Respuesta. Cuando uno compara las previsiones de crecimiento en el mundo de 2013 a 2017 con el periodo 2003-2008, vemos que crecemos 0,75 puntos menos. La ca¨ªda del crecimiento no se concentra exclusivamente en los pa¨ªses desarrollados. En cuanto a Am¨¦rica Latina, ?puede aumentar la tasa que creci¨® entre 2003 y 2008? Los organismos multilaterales le dan a futuro un punto menos de crecimiento de lo que crec¨ªa en aquel periodo.

P. Se habla de que el exceso de liquidez de los pa¨ªses desarrollados puede traer problemas en los emergentes.

R. Hay un exceso de liquidez, pero lo importante es la composici¨®n de los movimientos de capital. Am¨¦rica Latina necesita, como regi¨®n emergente, ahorro externo. Lo importante es c¨®mo ese ahorro llega a nuestros pa¨ªses, si puede tener impacto en la estabilidad macroecon¨®mica, a trav¨¦s de endeudamiento de corto plazo en moneda extranjera, y qu¨¦ tipo de instrumentos tienen los Gobiernos para modular ese impacto. Pero Am¨¦rica Latina invierte en promedio cinco puntos menos de lo que los pa¨ªses emergentes con los que competimos. Tenemos un stock de capital por persona ocupada de 40.000 d¨®lares. Eso se compara con los 210.000 de los pa¨ªses desarrollados y los 260.000 de los m¨¢s din¨¢micos de la Asia emergente. ?Cu¨¢nto tiempo tardar¨ªamos en llegar a un stock de 200.000 d¨®lares si tuvi¨¦ramos que hacerlo con ahorro dom¨¦stico? Unos 151 a?os. El tema es que en la historia reciente tuvimos momentos en los que las entradas de capital, cuando han sido temporales, han generado problemas en las econom¨ªas, como apreciaci¨®n del tipo de cambio nominal, burbujas de cr¨¦dito, de gasto, que cuando se han revertido, han generado paradas repentinas de la actividad.

P. ?Le preocupa la excesiva dependencia de las materias primas, cuyos precios est¨¢n cayendo, y la desindustrializaci¨®n?

R. Am¨¦rica Latina sigue siendo un continente que tiene una alta dependencia de las materias primas y, por tanto, de estos ciclos de entradas y salidas de capital debido a la volatilidad de los precios. Aquellas entradas que no se gestionan bien acaban teniendo un impacto negativo sobre la estabilidad de las econom¨ªas. No hay que decir que las materias primas nos producen graves problemas. Si los precios estuvieran como estaban en los a?os noventa, tendr¨ªamos una fase de bajo crecimiento y enormes problemas estructurales. Las materias primas no son una maldici¨®n. Son una bendici¨®n si se manejan bien.

Es poco probable que la regi¨®n vaya a revertir las pol¨ªticas de estos a?os

P. ?Est¨¢ de acuerdo con gravar materias primas para financiar sectores m¨¢s innovadores?

R. En cierta medida, puede tener sentido econ¨®mico que estos recursos que est¨¢n aqu¨ª y est¨¢n a unos altos precios me financien unos fondos que sirvan para generar las fuentes de recursos del futuro, que ser¨¢n la innovaci¨®n, el conocimiento, la mejora de las infraestructuras.

P. ?Cu¨¢les son las fortalezas y debilidades de la regi¨®n en la actualidad?

R. Lo m¨¢s importante que tiene es la confianza porque ha encadenado a?os de crecimiento, en gran medida porque ha mantenido pol¨ªticas fiscales saneadas y bastante tendentes a la estabilidad. Y, sobre todo, son cambios sociales que se han ido produciendo al calor del crecimiento de la clase media y que empujan a continuar en esta senda. Es muy poco probable ver reversiones en la pol¨ªtica econ¨®mica del continente o al menos en parte.

P. ?Pero seguir¨¢n altos los precios de las materias primas?

Las materias primas son una bendici¨®n si se manejan bien

R. Las materias primas, excepto en un escenario de cat¨¢strofe mundial y, sobre todo, algunas materias primas como las alimenticias, parecen que van a estar por encima de los promedios hist¨®ricos de los ¨²ltimos treinta a?os. Aunque puedan bajar de los niveles actuales y converjan hacia la media, no parece que vaya a haber un desplome. Hay alguna volatilidad mayor en las materias primas minerales, pero no pensamos en un hundimiento.

P. ?Cu¨¢l ser¨ªa un motor alternativo de crecimiento?

R. La productividad. Hay dos grandes temas que pueden impulsarla. El primero ser¨ªa las reformas que redujesen la informalidad en el mercado de trabajo. En estos momentos, el 56% de los ciudadanos latinoamericanos que trabajan lo hacen en la econom¨ªa informal, sumergida. Hemos hecho una enorme encuesta a lo largo de distintos pa¨ªses de la regi¨®n y, aunque hay pa¨ªses como Uruguay o Chile donde la informalidad es baja, hay pa¨ªses en los cuales est¨¢ por encima del 80%. Las empresas que contratan a los informales suelen ser peque?as, invierten muy poco en los trabajadores, tienen una alta rotaci¨®n, salarios bajos, con lo cual reducen el potencial de consumo del mercado dom¨¦stico. No tienen historial y, por tanto, no tienen acceso a la financiaci¨®n de los bancos y los mercados. Sin financiaci¨®n es dif¨ªcil que compren tecnolog¨ªa. No la pueden incorporar porque sus trabajadores tienen bajo capital humano. Todo esto lleva a una situaci¨®n en la que la informalidad est¨¢ asociada a tasas de crecimiento de la productividad muy bajas. El segundo punto que hemos detectado es que Am¨¦rica Latina mejorar¨ªa su productividad y su crecimiento end¨®geno si tuviese unas mejores infraestructuras. Am¨¦rica Latina invert¨ªa en los a?os ochenta alrededor de tres puntos del PIB en infraestructuras. Dos puntos los aportaba el sector p¨²blico y un punto, el privado. En los a?os noventa el sector p¨²blico se contrajo y apenas invirti¨® un punto. El sector privado, al calor de las privatizaciones y las concesiones, estuvo invirtiendo durante parte de esos a?os alrededor de dos puntos, es decir, hab¨ªa tres puntos de PIB en total. Pero lo que hemos encontrado en la primera d¨¦cada del milenio es que la iniciativa privada ha dejado de invertir sustancialmente en infraestructuras: alrededor del 0,75. El sector p¨²blico sigue invirtiendo 1 punto o 1,25. De esta forma, tenemos un continente que invierte 2 puntos del PIB, frente a pa¨ªses de Asia con los que competimos que est¨¢n en torno a 5 o 6 puntos. Infraestructuras son carreteras, puertos, aeropuertos, banda ancha, telecomunicaciones.

P. ?Qu¨¦ similitudes y diferencias hay entre la crisis de Espa?a y las pasadas por Am¨¦rica Latina?

R. En las crisis latinoamericanas de los a?os noventa y principios de este siglo se hablaba de crisis de solvencia, riesgo moral, corridas bancarias, salvamento de los bancos, competitividad, venta de activos, ajuste estructural, austeridad fiscal¡­ Hay muchos detalles distintos. No es lo mismo una crisis con 30.000 d¨®lares de renta per capita que con 5.000. No son las mismas consecuencias sociales con un sistema de transferencias y gastos sociales, que en Chile eran del 8% del PIB en su crisis de 1984 o en M¨¦xico, que era del 11% en su crisis de 1994, que en un pa¨ªs en el cual el gasto social todav¨ªa est¨¢ en torno al 23% o 24% del PIB. Pero en cuanto a temas t¨¦cnicos, si uno mira a Am¨¦rica Latina, lo que descubre es que de las crisis se sale con instituciones que tienen que fortalecerse. Otro tema es que necesitamos estabilidad macroecon¨®mica. Se sale integr¨¢ndose m¨¢s en el mundo. Y otro tema que quiz¨¢ puede parecer menos macroecon¨®mico es que de estas crisis se sale. Con ganadores, con perdedores, pero se sale. La prueba est¨¢ en lo que est¨¢ ocurriendo en Chile, Per¨², Colombia, M¨¦xico, Brasil.