C¨®ctel venenoso en los mercados

El c¨ªrculo vicioso no se ha roto: los riesgos de la banca espa?ola ¡ªpuestos de manifiesto un d¨ªa s¨ª y otro tambi¨¦n¡ª contagian a la deuda soberana en los mercados y, al rev¨¦s, las crisis pol¨ªticas ¡ªcomo la que vive Portugal¡ª pasa factura a las entidades m¨¢s expuestas a determinados pa¨ªses. Pero hoy, adem¨¢s, las dudas sobre la industria financiera se combinaron con productos inflamables: la inestabilidad en Egipto, cuyo ej¨¦rcito se despleg¨® por las calles y tom¨® la televisi¨®n p¨²blica, dispar¨® el precio del petr¨®leo. Y la inminencia de la reforma el¨¦ctrica en Espa?a castig¨® a las empresas del sector en Bolsa. Este c¨®ctel de incertidumbre envenen¨® tanto los t¨ªtulos de renta fija como la variable en una jornada en la que el lema fue no fue otro que vender.

Todos los grandes parqu¨¦s europeos cerraron en n¨²meros rojos, con el espa?ol a la cabeza, y las primas de riesgo del sur de Europa ¡ªla diferencia de rentabilidad que exigen los inversores por los t¨ªtulos a 10 a?os respecto a la referencia alemana¡ª subieron. El relato particular de la jornada se suma al mar de fondo sobre el principio del fin de la ¨¦poca de grandes est¨ªmulos monetarios por parte de la Reserva Federal (Fed), el temor que la autoridad estadounidense despert¨® el mes pasado.

Aun as¨ª, Wall Street avanz¨® un 0,38% ayudada por el buen dato de contrataci¨®n en empresas privadas. En Europa solo sirvi¨® para aliviar algo las p¨¦rdidas. El ¨ªndice espa?ol Ibex 35 se contrajo un 1,56% (aunque hab¨ªa llegado a caer en torno al 3,5% durante la sesi¨®n), mientras que el Dax alem¨¢n lo hizo un 1,03% y el CAC franc¨¦s el 1,08%. El MIB de Mil¨¢n retrocedi¨® m¨¢s levemente, un 0,54%. En Espa?a, sufrieron las principales ca¨ªdas Enag¨¢s (5,98%), el Banco Popular (5,46%), Iberdrola (4,34%), Acciona (3,24%) y Gas Natural (3,20%). Las compa?¨ªas de gas y electricidad aguardan con recelos los efectos de la reforma el¨¦ctrica que el Gobierno est¨¢ ultimando y que tiene como objetivo reducir una deuda que supera ya los 28.000 millones de euros, pero adem¨¢s Enag¨¢s e Iberdrola descontaban dividendo.

La prima de riesgo portuguesa llega a dispararse 144 puntos b¨¢sicos

A la banca, siempre en el disparadero, hoy le dio el disgusto Moody¡¯s. La agencia de calificaci¨®n de riesgos public¨® un informe en el que alerta de que la crisis seguir¨¢ castigando los balances de las entidades y las calificaciones pueden empeorar. El martes la agencia ya hab¨ªa rebajado la nota de las nacionalizadas Bankia, Novagalicia y Catalunya Banc en escalones m¨¢s bajos dentro del bono basura, lo que complica a¨²n m¨¢s la intenci¨®n del Gobierno de vender las antiguas cajas gallega y catalana.

¡°La morosidad est¨¢ subiendo desde una base ya alta no solo en el sector inmobiliario, sino en las pymes y el sector hipotecario y residencial¡±, alert¨® hoy Moody¡¯s. Y los efectos de la esperada leve recuperaci¨®n a partir de mediados de a?o no compensar¨¢n esta din¨¢mica, con lo que ¡°se espera que los perfiles de cr¨¦dito de muchos bancos espa?oles que a¨²n est¨¢n sufriendo la crisis inmobiliaria se debilite a¨²n m¨¢s en el corto plazo, lo que puede presionar a la baja en sus calificaciones¡±.

El Santander perdi¨® un 2,23%, el BBVA un 1,14% y el Sabadell un 1,64%, mientras que Caixabank logr¨® un leve avance (0,23%). Al Santander, y a otras grandes empresas, les afectan adem¨¢s las dudas sobre Brasil, cuya econom¨ªa da se?ales de agotamiento, o Portugal, un hervidero pol¨ªtico tras la dimisi¨®n del socio clave del Gobierno de coalici¨®n de Passos Coelho por la presi¨®n social contra los recortes.

El Ibex 35 cae un 1,56% con grandes bajadas de las el¨¦ctricas y la banca

La prima de riesgo portuguesa lleg¨® a dispararse 144 puntos b¨¢sicos aunque la subida final fue de 78 puntos b¨¢sicos, hasta los 580 (o 5,8 puntos porcentuales). ¡°Esperamos que la volatilidad contin¨²e hasta que tengamos m¨¢s claridad sobre la postura del actual Gobierno de coalici¨®n. Pensamos que los actuales diferenciales no compensan a los inversores por los riesgos potenciales de una renegociaci¨®n del actual acuerdo de rescate que podr¨ªa incluir la participaci¨®n del sector privado como fue el caso de Grecia¡±, comenta Andrew Cormack, gestor Western Asset.

La prima de riesgo espa?ola tambi¨¦n empeor¨® al aumentar en 18 puntos b¨¢sicos, hasta los 310, al igual que la italiana, que pas¨® de 273 a 283, no solo por influjo de la inestabilidad portuguesa sino tambi¨¦n por sus problem¨¢ticas internas. David Cano, de Analistas Financieros Internacionales (AFI), recalca que la volatilidad domina los mercados desde el jarro de agua fr¨ªa echado por la Fed el mes pasado, al advertir de que las inyecciones monetarias se reducir¨ªan hasta finalizar probablemente en 2014, aunque lo que esta semana se pone de manifiesto ¡°es que sigue es bucle diab¨®lico entre el riesgo de la banca y el riesgo soberano, las dudas sobre el estado de las entidades financieras contin¨²an¡±.

Desde Inversis, Juan Luis Garc¨ªa Alejo apunta que los frentes m¨¢s recientes esta semana se suman a la reasignaci¨®n de riesgos que est¨¢n llevado a cabo los gestores desde que la Fed cambi¨® la m¨²sica de su pol¨ªtica, adem¨¢s de ¡°otras espadas de Damocles¡± como China, Brasil o las revueltas de Egipto, donde el Ej¨¦rcito se despleg¨® por las calles. Este ¨²ltimo fuego hizo subir el precio del petr¨®leo de 104 a 105 d¨®lares el barril de Brent.

Con este panorama se re¨²ne hoy el Banco Central Europeo (BCE), el menos osado en las pol¨ªticas de est¨ªmulos. ¡°Es probable que Mario Draghi, en contra de lo sucedido tras la reuni¨®n de junio, adapte su discurso al gusto de los mercados, y haga todo lo posible por no decepcionar, aun en ausencia de medidas concretas, que es la hip¨®tesis m¨¢s plausible¡±, apunta Daniel Pingarr¨®n, de IG Markets.