El chocolate de Natra espesa con la crisis

¡°Las cuentas claras y el chocolate espeso¡±, dice el proverbio. La clarificaci¨®n de los proyectos empresariales de Natra, primer fabricante espa?ol de chocolate y cacao, y de su filial de complementos nutricionales Natraceutical, dos peque?as compa?¨ªas cotizadas, ha dado la vuelta a sus resultados en los ¨²ltimos meses (la primera ha incrementado su beneficio en un 67% y la segunda en un 38% en el primer trimestre respecto a igual periodo de 2012) y ha disparado el precio de sus acciones en el parqu¨¦ (a 15 de julio, la chocolatera registraba una revalorizaci¨®n en el a?o del 43,1% y la firma especializada en nutrici¨®n una apreciaci¨®n del 109,8%).

Desinversiones, reorientaci¨®n de negocios, reducciones de sus deudas y cambios en sus consejos de administraci¨®n y entre sus accionistas principales avalan en parte unos resultados, los del primer trimestre y los del cierre de 2012, que han satisfecho las expectativas de buena parte de los analistas que siguen estos valores.

En Bankia Bolsa, por ejemplo, han calificado los del primer trimestre de Natra como ¡°buenos¡±, en l¨ªnea con sus estimaciones, y han a?adido que esperan que esta compa?¨ªa complete un buen ejercicio en 2013 y que prosiga en la reducci¨®n de su deuda. Expertos de Axesor destacan, por su parte, la estabilidad financiera de Natraceutical y su liquidez, creen que mejora sus resultados en 2013 y que seguir¨¢ reduciendo sus gastos de explotaci¨®n y de personal, y su gasto financiero.

Natra, que celebra este a?o su 70? aniversario y que tiene previsto publicar los resultados del primer semestre el 27 de agosto, dio un giro a su estrategia a finales de 2009 y en 2010, dejando de lado las compras apalancadas y apostando por el crecimiento org¨¢nico y por la internacionalizaci¨®n.

El grupo es hoy una multinacional de referencia en Europa en elaboraci¨®n de productos de chocolate y en derivados del cacao, con un enfoque especializado en la marca de distribuci¨®n y en las compa?¨ªas de alimentaci¨®n. Opera a trav¨¦s de dos divisiones.

Rentabilizan su giro hacia un modelo menos especulativo y m¨¢s industrial

Una, centrada en el producto de consumo, que elabora barritas de chocolate, bombones y trufas belgas, tabletas y cremas, que comercializa sobre todo en Europa (Alemania, Francia, B¨¦lgica, Holanda, Espa?a y Reino Unido).

Y una segunda divisi¨®n, dedicada al producto industrial, que suministra derivados del cacao (polvo y manteca, y cobertura de chocolate) a la industria de alimentaci¨®n internacional.

Natra cuenta adem¨¢s con una participaci¨®n accionarial de control en Natraceutical, una peque?a multinacional especializada en la comercializaci¨®n de complementos nutricionales de origen natural en Europa a trav¨¦s de Laboratoires Fort¨¦ Pharma.

Siguiendo su plan estrat¨¦gico, la matriz chocolatera est¨¢ haciendo una apuesta decidida por su expansi¨®n fuera de Europa, sobre todo en Norteam¨¦rica y China.

En Norteam¨¦rica, ha emprendido hace un par de meses un proyecto para fabricar sus productos en Canad¨¢. Se trata de una inversi¨®n de 12 millones de euros para la adecuaci¨®n de una planta arrendada en Ontario, que Natra financiar¨¢ en un 40% mediante recursos propios y el resto mediante subvenciones y cr¨¦ditos de entidades canadienses.

Estas instalaciones, que estar¨¢n operativas a principios de 2014, se integrar¨¢n en la estructura productiva de la divisi¨®n de producto de consumo de Natra, que cuenta ya con cuatro f¨¢bricas multiproducto en Espa?a, Francia y B¨¦lgica. En la actualidad, la producci¨®n anual de esta divisi¨®n se sit¨²a en 77.000 toneladas de productos de chocolate, cifra que la compa?¨ªa pretende incrementar en tres a?os con 12.000 toneladas aportadas por Canad¨¢.

En el otro polo de sus planes de expansi¨®n, en Asia, Natra ha avanzado tambi¨¦n en el segundo trimestre de este a?o con la apertura de una oficina comercial en Hong Kong, desde la que atender¨¢ sus mercados en ese continente y en el ¨¢rea del Pac¨ªfico.

China, seg¨²n ha explicado el grupo, es su primer mercado objetivo por sus oportunidades de crecimiento. Natra, que est¨¢ presente en las cinco primeras cadenas de distribuci¨®n de China y vende derivados de cacao desde hace 25 a?os a Jap¨®n, pretende triplicar en tres ejercicios la cifra de negocios de su divisi¨®n de producto de consumo en Asia-Pac¨ªfico, hasta llegar a los 28 millones de euros.

Movimientos accionariales en Natra y modificaciones en la estructura y el per¨ªmetro de Natraceutical han acompa?ado al giro estrat¨¦gico del grupo tras ceder su primer accionista, Manuel Moreno, en noviembre de 2011, la presidencia a Juan Ignacio Ega?a y asumir el cargo de consejero delegado Mikel Beitia.

As¨ª, y entre otros cambios, en diciembre el consejo de administraci¨®n de Natra adquiri¨® la participaci¨®n del 5,33% que ten¨ªa en la chocolatera el Sabadell (heredada de la CAM) a 0,80 euros por t¨ªtulo. Y en marzo, seg¨²n consta en la CNMV, la sociedad Tamaxage XXI comunic¨® la reducci¨®n de su participaci¨®n en Natra del 5,23% al 1,82% y su abandono del consejo.

La salida de esta ¨²ltima sociedad, entre cuyos promotores figuran algunos de los que propiciaron a trav¨¦s de Natraceutical el auge (entre 2004 y 2007) y la posterior ca¨ªda en Bolsa del grupo Natra ¡ªlleg¨® a cotizar a 11,50 euros y ahora, tras las revalorizaciones de los ¨²ltimos meses, se intercambia la acci¨®n en torno a 1,30 euros¡ª, se produce tras la sustituci¨®n de un modelo de negocio m¨¢s apalancado y especulativo por otro m¨¢s industrial y m¨¢s orientado al crecimiento interno que a las adquisiciones corporativas. Acorde, en suma, con los tiempos que corren.

Su salida del grupo Naturex les permite recortar deuda y ganar solidez

La evoluci¨®n de Natraceutical ha ido pareja a la de su matriz. En el ¨²ltimo trimestre del pasado ejercicio, con su venta del 17,13% del capital de la francesa Naturex por 73,12 millones de euros y la cancelaci¨®n de un pr¨¦stamo sindicado de 39,92 millones que le venc¨ªa en abril, cerr¨® un cap¨ªtulo de su historia iniciado tres a?os antes. A finales de 2009, con la integraci¨®n de su divisi¨®n de ingredientes en Naturex, se convirti¨® en el primer accionista de la multinacional francesa en una operaci¨®n acompa?ada por una reorganizaci¨®n financiera y del negocio.

En abril de 2010 Natraceutical anunci¨® la refinanciaci¨®n de su deuda, 77,9 millones, mediante un pr¨¦stamo sindicado con vencimiento en abril de 2013, lo que le permiti¨® dirigir sus esfuerzos a desarrollar la Divisi¨®n de Complementos Nutricionales, con Fort¨¦ Pharma como marca paraguas de sus l¨ªneas de control de peso, salud y belleza de venta exclusiva en farmacia y parafarmacia.

A lo largo de 2011, acuciada por la carga de la deuda, Natraceutical realiz¨® amortizaciones anticipadas del pr¨¦stamo, por 26,47 millones, mediante la reducci¨®n paulatina de su participaci¨®n en Naturex y sigui¨® recortando su deuda a lo largo de 2012, hasta su cancelaci¨®n total. Pas¨® as¨ª de tener una caja neta de 15 millones, de la que acord¨® repartir 12 millones en dividendos.

Para Fran?ois Gaydier, consejero delegado, 2012 ha sido ¡°un a?o de inflexi¨®n para Natraceutical¡± por la amortizaci¨®n del pr¨¦stamo y por la recuperaci¨®n operativa de Fort¨¦ Pharma, que son ¡°pilares b¨¢sicos¡± para el futuro de la compa?¨ªa. Los ¨²ltimos resultados parecen darle la raz¨®n. Cerr¨® 2012 con leves n¨²meros rojos (6.000 euros) por ausencia de extraordinarios, pero la recuperaci¨®n del negocio y la inexistencia de costes financieros han permitido a Natraceutical concluir el primer trimestre con un crecimiento del beneficio neto del 37,8%.

Su matriz, Natra, aument¨® en un 67% su beneficio en el primer trimestre gracias a una mejora de los m¨¢rgenes por la ca¨ªda de los costes financieros de Natraceutical, que consolida en sus cuentas, y por un alza de casi un 10% en el Ebitda. En el ¨²ltimo a?o, Natra redujo en 66 millones su deuda.