Perspectivas del crecimiento espa?ol en 2014

El a?o 2013 ser¨¢, muy probablemente, el ¨²ltimo a?o de ca¨ªda del PIB, tras cinco a?os de crecimiento promedio negativo, pero probablemente tambi¨¦n el de mayor ca¨ªda de los cinco ¨²ltimos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) estima para Espa?a, en 2013, una ca¨ªda del PIB del -1,6%; la Comisi¨®n Europea (CE), una ca¨ªda del -1,4%; la Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Econ¨®mico (OCDE), del -1,7%, y el Programa de Estabilidad espa?ol (PE) 2013-2016, del -1,3%, frente al -1,4% en 2012.

Estas estimaciones ser¨ªan el resultado agregado neto de, por un lado, una contribuci¨®n negativa al crecimiento del desplome de la demanda interna en 2013 (del 3,7%, seg¨²n el FMI; del 4,3%, seg¨²n la OCDE; del 4%, seg¨²n la CE, y del 3,7%, seg¨²n el PE) y, por otro, de una contribuci¨®n positiva al crecimiento de las exportaciones netas (del 2,1% del PIB, seg¨²n el FMI; del 2,6%, seg¨²n la OCDE; del 2,6%, seg¨²n la CE, y del 2,4%, seg¨²n el Programa de Estabilidad).

Ahora, el objetivo primordial debe ser conseguir que en 2014 el crecimiento de Espa?a sea positivo, lo que depender¨¢, por un lado, de la pol¨ªtica fiscal dise?ada para cumplir el procedimiento de d¨¦ficit excesivo (EDP) y, por otro, del mejor comportamiento del sector exterior. La extensi¨®n de dos a?os m¨¢s, hasta 2016, para cumplir el d¨¦ficit p¨²blico nominal del 3% del PIB que la CE y el Consejo Europeo acaban de otorgar a Espa?a, Francia, Polonia y Eslovenia ayudar¨¢, pero solo hasta cierto punto.

Las estimaciones de crecimiento para la econom¨ªa espa?ola en 2014 han sido las siguientes: la CE estima un crecimiento positivo del 0,8%; el FMI, del 0,7%; el PE, del 0,5%, y la OCDE, del 0,4%. Una posible explicaci¨®n de estas diferencias en las estimaciones del crecimiento es que han ido cayendo conforme avanzaba el a?o, ya que la estimaci¨®n m¨¢s alta, la de la Comisi¨®n Europea, es de febrero de 2013; la intermedia, del FMI, es de abril pasado; la del PE es de finales de abril de 2013 y, la m¨¢s baja, la de la OCDE, es del mes de mayo.

Esta secuencia temporal de crecimiento a la baja ha sido culminada por el FMI, que acaba de estimar, en su World Economic Outlook (WEO) de julio, un crecimiento del 0% para Espa?a en 2014. Las razones de esta reducci¨®n por parte del FMI parecen ser b¨¢sicamente dos: una, general, internacional, y otra, espec¨ªfica, nacional.

La primera responde a un menor crecimiento mundial en 2014 del estimado en abril de 2013. Los grandes pa¨ªses emergentes, como China, India, Brasil y Rusia (BRIC), van a crecer menos, as¨ª como los grandes pa¨ªses en desarrollo de Asia y de ?frica, ambos con una ca¨ªda de 0,3 puntos porcentuales frente al crecimiento estimado en abril pasado. Asimismo, el FMI en abril estimaba un crecimiento en 2014 del 1,1% para el ¨¢rea euro y del 1,5% para Alemania, y en julio los ha reducido al 0,9% y 1,3%, respectivamente.

El a?o 2013 ser¨¢, muy probablemente, el ¨²ltimo a?o de ca¨ªda del PIB, tras cinco a?os de crecimiento promedio negativo, pero probablemente tambi¨¦n el de mayor ca¨ªda de los cinco ¨²ltimos

La segunda responde a que el Fondo, en su WEO de abril, hab¨ªa estimado que, en 2014, el d¨¦ficit p¨²blico de Espa?a seguir¨ªa aumentando en 0,3 puntos porcentuales del PIB, pasando del -6,6% del PIB en 2013 al -6,9% en 2014. La Comisi¨®n, en febrero de 2013, estimaba un crecimiento del d¨¦ficit p¨²blico todav¨ªa mayor, pasando del -6,7% del PIB en 2013 al -7,2% del PIB en 2014.

Finalmente, el 29 de mayo de 2013, Bruselas autoriz¨® a Espa?a a retrasar el cumplimiento del objetivo del 3% m¨¢ximo de d¨¦ficit p¨²blico hasta 2016, pasando de un 6,5% del PIB en 2013 a un 5,8% en 2014, a un 4,5% en 2015 y a un 2,8% en 2016, que posteriormente ha refrendado el Consejo Europeo el 21 de junio.

El FMI, en su WEO de julio, ha estimado una reducci¨®n ligeramente mayor del d¨¦ficit p¨²blico que la de la CE, pasando de un d¨¦ficit del 6,7% del PIB en 2013 (en lugar del 6,5% del PIB, de la CE), a otro del 5,9% del PIB en 2014 (en lugar del 5,8% del PIB), lo que implicar¨ªa una contracci¨®n fiscal de 0,8 puntos porcentuales del PIB en 2014. El FMI considera que, si a esta contracci¨®n de 0,8 puntos porcentuales de PIB se le aplicase un multiplicador fiscal de 1, el crecimiento en 2014 ser¨ªa negativo (-0,1%), ya que en abril estimaba un crecimiento para Espa?a del -1,6% en 2013 y del 0,7% en 2014.

Sin embargo, estima un crecimiento 0% para 2014, dado que algunas de las nuevas medidas fiscales de ingresos pueden tener un multiplicador menor que uno y que, adem¨¢s, las condiciones para el crecimiento en Espa?a han mejorado entre abril y julio, especialmente debido a la aportaci¨®n al crecimiento de exportaciones de bienes y servicios, que siguen ganando cuota de mercado y que est¨¢n diversific¨¢ndose fuera del ¨¢rea euro, que seguir¨¢ manteniendo un crecimiento bajo.

Asimismo, el FMI estima un menor d¨¦ficit primario estructural (excluido el coste del servicio de la deuda anual) como porcentaje del PIB potencial del -2,1% del PIB en 2013 y del -1,3% del PIB, en 2014, pudiendo llegar a ser cercano al 0% en 2015 y ligeramente positivo en 2016, como ya lo es el de Italia.

Sin embargo, habr¨¢ que esperar todav¨ªa a que la Comisi¨®n Europea, en el pr¨®ximo mes de octubre, publique sus nuevas estimaciones de oto?o de crecimiento y de d¨¦ficit p¨²blico para Espa?a en 2014. Si considera como buenos los d¨¦ficits p¨²blicos acordados en el retraso del plazo de cumplimiento hasta 2016 ¡ªes decir 6,5% del PIB en 2013 y 5,8% en 2014¡ª, la necesaria contracci¨®n fiscal ser¨ªa de 0,7 puntos porcentuales del PIB. Si tambi¨¦n considerase un multiplicador ligeramente inferior a uno, el crecimiento ser¨ªa algo positivo en 2014.

Sin embargo, empiezan a surgir ciertas dudas sobre si Espa?a conseguir¨¢ alcanzar el d¨¦ficit fiscal a que se ha comprometido con Bruselas en 2013 y en 2014.

Por un lado, el d¨¦ficit p¨²blico acumulado en 2013 sigue creciendo. Seg¨²n el BBVA (con fecha del pasado 16 de julio), el d¨¦ficit p¨²blico acumulado hasta mayo se habr¨ªa situado por encima del 3% del PIB, en torno a 1,9 puntos porcentuales m¨¢s que en el mes de abril, debido fundamentalmente a la Administraci¨®n Central y sus organismos dependientes, que ha registrado un d¨¦ficit del 3,2% del PIB, 0,8 puntos porcentuales m¨¢s que en abril; a las comunidades aut¨®nomas, que lo han aumentado 0,1 puntos porcentuales hasta el 0,4% del PIB frente al 0,3% en el mes de abril, y a la Seguridad Social, que ha reducido su super¨¢vit hasta el 0,3% del PIB.

Por otro lado, en 2012, fueron tomadas una serie de medidas, por una sola vez, entre ellas la eliminaci¨®n de la paga extra de los funcionarios, que no est¨¢n contempladas para este a?o 2013. Sin estas medidas, el d¨¦ficit de 2012 hubiera sido del 8% del PIB y la evoluci¨®n c¨ªclica podr¨ªa llevarlo hasta el 8,4% en diciembre de 2013, lejos del objetivo del 6,5% del PIB (como public¨® David Taguas, el 21 de julio pasado).

Asimismo, la deuda p¨²blica sigue aumentando. En diciembre de 2012 hab¨ªa subido al 84,2% y en mayo pasado ha alcanzado ya el 89,5% del PIB, cuando el Plan de Estabilidad estima un 91,4% del PIB a finales de 2013. Estas cifras no incluyen el coste fiscal previsto por las ayudas a las instituciones financieras (seg¨²n ha explicado ?ngel Laborda, en su tribuna del pasado d¨ªa 21).

En resumen, es necesario cumplir sobradamente el objetivo de d¨¦ficit p¨²blico comprometido para 2013, para evitar una mayor contracci¨®n fiscal en 2014 que reduzca o anule la recuperaci¨®n y esperar que el sector exterior siga aumentando su contribuci¨®n neta al crecimiento PIB.

Guillermo de la Dehesa es presidente del Centre for Economic Policy Research (CEPR).