Los mercados avanzan la recuperaci¨®n

Los inversores buscan los mensajes ocultos tras cada dato. Una palabra del presidente del Banco Central Europeo puede despertar el p¨¢nico hacia las emisiones de deuda de un pa¨ªs. Del mismo modo, un combinado de datos macroecon¨®micos que atisben brotes verdes es capaz de despertar de nuevo el optimismo. La zona euro est¨¢ lanzando ahora esas se?ales, y los inversores dan una tregua a su deuda y responden adelant¨¢ndose a la recuperaci¨®n de la econom¨ªa. El dinero ha comenzado a fluir lentamente fuera de los tradicionales refugios en ¨¦pocas de inestabilidad. As¨ª, la rentabilidad de los bonos alemanes repunta y, como consecuencia, su distancia con los espa?oles se reduce al m¨ªnimo en dos a?os.

Los intereses en el mercado secundario de los bonos espa?oles a 10 a?os ni siquiera bajaron este martes. De hecho, subieron una cent¨¦sima, hasta 4,49%. Pero la prima de riesgo espa?ola lo que mide es la diferencia de rentabilidad que exigen los inversores a la deuda espa?ola frente a la alemana, y esta se ha reducido notablemente. As¨ª, la prima termin¨® la jornada en 268 puntos, nueve menos que un d¨ªa antes y en un nivel que no conoc¨ªa desde julio de 2011. En agosto del a?o pasado, este indicador del llamado riesgo-pa¨ªs superaba los 593 puntos b¨¢sicos y solo un mes antes tocaba m¨¢ximos, al situarse en 638 puntos al cierre del mercado.

En los peores momentos de la crisis de la deuda espa?ola, en julio del a?o pasado, tras el anuncio del rescate financiero y los rumores de un posible rescate completo para toda la econom¨ªa al estilo de Grecia, los inversores llegaron a exigir a los bonos soberanos una rentabilidad del 7,62%. A los bonos alemanes, tradicional referencia por ser considerada la m¨¢s segura, les exig¨ªan solo un 1,23%.

En las ¨²ltimas semanas, sin embargo, los inversores han dejado de lado la aversi¨®n al riesgo y los bonos alemanes, el b¨²nker de la crisis, ya no son tan codiciados. Sus intereses a repuntar del 1,56% al 1,80% en un mes. La deuda soberana espa?ola sigue obligada a ofrecer una rentabilidad que m¨¢s que duplica la germana, pero, en el ¨²ltimo mes han encadenado bajadas, desde el 4,78% al 4,49%. Tambi¨¦n la deuda italiana ha notado un aumento del apetito inversor: sus bonos a diez a?os cotizaban este martes al 4,23%, dos d¨¦cimas por debajo de julio, y m¨¢s de un punto y medio menos que justo un a?o antes.

A la espera del PIB europeo

De momento, y hasta que el mi¨¦rcoles se publiquen los datos oficiales sobre el crecimiento de la zona euro, todos son indicios. Pero son indicios positivos, sin duda. Seg¨²n datos de los analistas de Bloomberg publicados este martes, el producto interior bruto de la zona euro subi¨® un 0,2% en el segundo trimestre del a?o, poniendo as¨ª fin a seis trimestres de contracci¨®n. A esto se sum¨® el dato de producci¨®n industrial en la zona euro, que en junio aument¨® el 0,3% en t¨¦rminos interanuales, y el repunte de la confianza de los inversores alemanes, el ¨ªndice ZEW, que sube en agosto 5,7 puntos.

¡°No solo Alemania se mueve en la direcci¨®n correcta¡±, se?al¨® a Reuters el economista del Deutsche Bank Mark Wall. ¡°En Europa est¨¢ teniendo lugar una mejora general y en una situaci¨®n de crisis generalizada no se puede subestimar la importancia de volver al crecimiento¡±, se?al¨®. A?adi¨®, sin embargo, que la cuesti¨®n ahora es averiguar si ese crecimiento ser¨¢ sostenible. La prueba de fuego llegar¨¢ probablemente en el momento en el que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) retire los est¨ªmulos a su econom¨ªa, algo que seg¨²n avanz¨® su presidente, ben bernanke, se har¨¢ cuando el paro baje del 6,5%. El presidente de la Fed de Atlanta, Dennis P. Lockhart, se?al¨® que cree que todav¨ªa no hay datos suficientes como para se?alar cu¨¢ndo llegar¨¢ ese momento, y que el fin de compra de deuda p¨²blica no se concretar¨¢ pobablemente en septiembre.

¡°Alemania se mueve en la direcci¨®n correcta. Y las noticias que llegan de los perif¨¦ricos son en general positivas. Esto est¨¢ reduciendo las primas de riesgo y apretando el inter¨¦s de la deuda¡±, resumi¨® a Bloomberg Willem Sels, responsable de estrategia de inversi¨®n en Reino Unido del banco HSBC.

Intereses por la deuda alemana

Incluso fuera del mercado, Alemania, que ha llegado a cobrar por colocar su deuda, se ha visto obligada a ofrecer intereses: el lunes el Tesoro subast¨® m¨¢s de 3.500 millones de euros en letras a seis meses, por las que pag¨® una rentabilidad del 0,02% frente a la tasa negativa del -0,003% de la anterior subasta celebrada en julio. La deuda alemana no es el ¨²nico refugio que ha perdido brillo: la cotizaci¨®n del oro tambi¨¦n vive una tendencia bajista desde el pasado abril. As¨ª, en el mercado de futuros este metal precioso, que lleg¨® a cotizar a 1.922 d¨®lares la onza en agosto de 2011, este martes se mov¨ªa cerca de los 1.321 d¨®lares, un 20% menos que un a?o antes.

La Bolsa espa?ola no vivi¨® una jornada tan animada como la de la prima de riesgo. Sin embargo, con solo un 0,45% de subida, el Ibex 35 volvi¨® a lograr un m¨¢ximo anual. El seelctivo espa?ol cerr¨® por encima de los 8.758 puntos. Las ganancias anuales se elevan as¨ª al 7,24%. El mejor avance en el parqu¨¦ se lo apunt¨® Bankinter, cuyas acciones crecieron el 3,27%, seguida de IAG, que se revaloriz¨® el 3,1%, y de Caixabank, que avanz¨® el 1,44%. Entre las amyores bajadas, la de FCC, del 2,6% tras anunciar la venta de su filial Alpine; le siguieron Enag¨¢ con una p¨¦rdida del 1,35% y Mapfre, que termin¨® con un 0,87% en rojo.