¡°La volatilidad ha bajado, los riesgos siguen¡±

John Hailer (Boston, 1960) preside Natixis Global Asset Management, una de las 15 mayores gestoras de fondos de inversi¨®n del mundo. La firma sorprendi¨® cuando en lo peor de la crisis econ¨®mica, a?o 2011, apost¨® por abrir una oficina en Espa?a. Hailer, que estuvo a finales de septiembre en Madrid para reunirse con clientes, considera que, con los resultados en la mano, fue una decisi¨®n acertada.

Pregunta. ?Est¨¢n contentos por c¨®mo les han ido las cosas en Espa?a?

Respuesta. S¨ª, lo estamos. Han sido dos a?os muy buenos para nosotros y reafirmamos nuestro compromiso con el mercado espa?ol. Si queremos ser un jugador global, necesitamos tener una presencia s¨®lida en este pa¨ªs.

P. Aterrizaron en un momento bastante complicado. Me imagino que la decisi¨®n no tuvo que ser f¨¢cil...

R. Espa?a es para nosotros una apuesta de largo plazo, una filosof¨ªa que, por cierto, tratamos de inculcar a nuestros clientes. Ojal¨¢ hubi¨¦ramos podido llegar antes a este mercado, porque ofrece mucho potencial de crecimiento.

P. ?Qu¨¦ planes de crecimiento tienen en Espa?a?

¡°La v¨ªa para crecer no pueden ser los productos, sino la educaci¨®n¡±

R. Creemos que la educaci¨®n de los clientes es una buena alternativa para crecer en cualquier mercado. Los inversores est¨¢n preocupados por un conjunto de riesgos de los que nunca se hab¨ªan preocupado antes. Me estoy refiriendo a factores como la inestabilidad pol¨ªtica, el terrorismo, los desastres naturales, la volatilidad de los activos... La v¨ªa para crecer en un mercado como el espa?ol no puede ser a trav¨¦s de la simple oferta de productos, sino a trav¨¦s de conceptos, de educaci¨®n, ofreciendo a los inversores soluciones para que puedan dormir por las noches. Eso significa que hay que explicarles que para lograr cierta rentabilidad, hoy en d¨ªa, hay que asumir ciertos riesgos, y ayudarles a construir una cartera equilibrada y diversificada que mitigue esos peligros.

P. Uno de los rasgos diferenciales de Natixis es el crecimiento a trav¨¦s de la compra de otras gestoras especializadas en alg¨²n nicho de mercado. ?Van a seguir con las adquisiciones a medio plazo?

R. Nosotros siempre estamos en el mercado analizando diferentes ideas que nos hagan mejores, pues en la medida en que nosotros crezcamos, tambi¨¦n lo har¨¢n nuestros clientes. Las operaciones que realizamos nunca se gu¨ªan por el tama?o ni por el n¨²mero de activos que pueda tener una gestora, y s¨ª por que esa empresa tenga un s¨®lido ADN, buenos productos e ideas.

P. ?Hay alguna gestora espa?ola que pueda interesarles?

R. Si analizamos el mercado de una forma global hay varias gestoras que ofrecen oportunidades, pero ahora mismo creo que nuestro equipo local nos ofrece la suficiente fortaleza.

P. Como usted ha mencionado anteriormente, los inversores se encuentran con un panorama donde es imposible lograr retornos aceptables sin asumir cierto nivel de riesgos. ?Qu¨¦ estrategias de inversi¨®n son las mejores en un contexto as¨ª?

R. Tradicionalmente, se ha entendido por diversificaci¨®n destinar el 60% de la cartera a renta fija, y el resto, a Bolsa. Yo, lo que creo es que hay que cuestionarse qu¨¦ significa el riesgo para cada cliente. Hay que evolucionar hacia benchmarks (¨ªndices de referencia) personalizados, sentarse con el inversor y ver para qu¨¦ necesita el dinero, qu¨¦ horizonte temporal tiene, y, en funci¨®n de eso, construir una estrategia que no solo tenga en cuenta la rentabilidad que se quiere lograr, sino los riesgos y la volatilidad que ese cliente en particular est¨¢ dispuesto a asumir.

¡°Siempre estamos analizando en el mercado posibles adquisiciones¡±

P. ?Qu¨¦ lecciones se deben aprender de todo lo que ha pasado desde que estall¨® la crisis?

R. Creo que la principal lecci¨®n es que siempre hay que estar en el mercado. La mayor¨ªa de los inversores vendieron en el peor momento de la crisis. Si se construye un buen sistema de gesti¨®n de carteras, no debe importar lo que pase en el mercado en un momento determinado. Hay que estar centrado en el largo plazo.

P. ?Cree que los inversores internacionales han cambiado a mejor su visi¨®n sobre los activos espa?oles durante los ¨²ltimos meses?

R. No puedo generalizar, pero s¨ª le puedo comentar que nuestros gestores creen que hay buenas oportunidades de inversi¨®n en compa?¨ªas de todo el mundo. Los equipos de Natixis se fijan sobre todo en la valoraci¨®n, y hay empresas espa?olas infravaloradas que lo est¨¢n haciendo bien, con independencia de los datos macro de la econom¨ªa local.

P. ?Se puede dar realmente por superada la crisis de la zona euro?

R. Creo que tanto en Europa como en EE UU hay se?ales positivas. Sin embargo, hay un aspecto preocupante: la tasa de paro. La principal preocupaci¨®n en el ¨¢mbito mundial son las cifras de desempleo. Si queremos tener una recuperaci¨®n s¨®lida y sostenible es importante que empiece a haber creaci¨®n de empleo.

P. La Reserva Federal ha retrasado el inicio de la retirada de los est¨ªmulos. ?Cree que es una buena decisi¨®n para los mercados?

R. Las Bolsas rebotaron en cuanto conocieron la decisi¨®n, pero ahora tenemos otro nuevo foco de incertidumbre en Estados Unidos como es el techo de deuda. Creo que el truco es mirar a largo plazo y no obsesionarse con problemas puntuales. Si hoy nos preocupamos por la Fed, nos vamos a preocupar tambi¨¦n ma?ana. Hay que evadirse del ruido diario y tener un plan a largo plazo.

¡°Hay empresas espa?olas mal valoradas que lo est¨¢n haciendo bien¡±

P. Los inversores se han acostumbrado a moverse con una abundante liquidez. ?Cree posible que asistamos a medio plazo al estallido de alguna burbuja?

R. La liquidez ha contribuido a rebajar la volatilidad, pero tambi¨¦n conlleva riesgos. Basta con recordar qu¨¦ pas¨® en junio cuando el mercado malinterpret¨® a la Reserva Federal sobre su decisi¨®n acerca de los est¨ªmulos. Veremos qu¨¦ pasa en el mercado cuando no haya tanta liquidez como hay ahora mismo. Por eso es tan importante la gesti¨®n de riesgos: las cosas hoy parecen estar bien, pero todo puede cambiar en poco tiempo. La volatilidad se ha reducido, sin embargo, los riesgos permanecen en el mercado.

P. Hablando de riesgos, en los ¨²ltimos meses hemos asistido a una fuerte salida de dinero de los mercados emergentes. ?Cree que estos pa¨ªses han perdido su atractivo para los inversores?

R. La situaci¨®n de estos mercados no se puede considerar de forma aislada, hay que tener una aproximaci¨®n global a su situaci¨®n. Si los mercados laborales se recuperan en los pa¨ªses desarrollados ser¨¢ una buena noticia tambi¨¦n para los emergentes. Si quieres estar all¨ª, debes estar seguro de que entiendes los riesgos y las oportunidades de esta clase de activos.