?Por qu¨¦ Europa no despega?

El euro tiene en las manos un cubo de Rubik, un rompecabezas desquiciante en el que hay que coordinar el movimiento de 36 piezas a la vez y cada una de ellas est¨¢ conectada al resto. Pero, mientras que en la red se pueden encontrar decenas de tutoriales y algoritmos para resolver ese popular cubo, y se han grabado haza?as de j¨®venes completando el juego en cuesti¨®n de segundos, de la primera gran crisis de la zona euro nadie sabe c¨®mo salir. El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha constatado esta semana en su asamblea anual que la eurozona ha logrado estabilizarse en los mercados financieros y salir del retroceso: tras una recesi¨®n del 0,4%, se espera un avance del 1% para 2014. Pero la mejora de la econom¨ªa resulta tan d¨¦bil y llena de dificultades que nadie en Washington ha lanzado las campanas al vuelo. Europa no acaba de despegar.

El paro deprime la demanda interna y los pa¨ªses no pueden hacer gran cosa para animarla porque la mayor parte afrontan duros ajustes de sus cuentas p¨²blicas. El acceso a la financiaci¨®n, que podr¨ªa romper este c¨ªrculo vicioso, no solo renquea, sino que tiene a Europa partida en dos: la de la periferia, que crece poco y est¨¢ muy endeudada, y a la que el dinero prestado llega a cuenta gotas y con altos intereses; y la del coraz¨®n de la eurozona, m¨¢s fuerte, y a la que sin embargo el cr¨¦dito llega con m¨¢s facilidad. El escenario de estos desequilibrios no es un cubo con seis colores, sino uno de 17 pa¨ªses con niveles de paro, de inflaci¨®n y necesidades dispares, pero sometidos a una misma pol¨ªtica monetaria. Espa?a y Grecia, excluyendo el efecto de los impuestos, se encuentran en n¨²meros negativos de inflaci¨®n, por ejemplo, mientras Estonia casi duplica la media

¡°La zona euro se enfrenta al famoso cubo de Rubik porque sus retos est¨¢n interrelacionados y tienes que resolverlos todos para reforzar cada pieza y lograr crecimiento y empleo¡±, admiti¨® Reza Moghadam, el responsable para Europa del FMI, en un encuentro con periodistas. La revisi¨®n al alza del PIB ha sido respecto a julio de solo una d¨¦cima para 2013 y para 2018 no se prev¨¦ un avance de m¨¢s del 1,5%.

¡°La zona euro se enfrenta al cubo de Rubik: sus retos est¨¢n relacionados¡±

El poder¨ªo europeo encoge el planeta: el FMI calcula que su cuota de PIB per c¨¢pita en conjunto del mundo, en paridad de poder de compra, cae: del 18% en 2000 al 16% en 2006, y del 13% de este a?o al 11% en 2018.

¡°Los pron¨®sticos sugieren que la econom¨ªa de la zona euro ha tocado un suelo, es bueno, pero el verdadero reto es moverse de ah¨ª. La esperanza habitual es que las exportaciones har¨¢n el trabajo, ?pero exportaciones ad¨®nde? La econom¨ªa de EE UU a¨²n no es bastante din¨¢mica y la de los emergentes est¨¢ frenando. ?Se volver¨¢n optimistas los consumidores europeos? Lo espero de veras, pero no veo por qu¨¦¡­¡±, resume Charles Wyplosz, de la Graduate School, en Ginebra. La econom¨ªa global crecer¨¢ en 2014 dos d¨¦cimas menos de lo previsto en julio, sobre todo porque el PIB de los emergentes ha dado un frenazo no esperado, y EE UU, enredado en su pelea fiscal, tampoco est¨¢ acelerando.

El Fondo aconseja avanzar de forma urgente en la uni¨®n bancaria y fiscal

Para el Fondo, la fragmentaci¨®n financiera es una las grandes trabas europeas. Antonio Garc¨ªa Pascual, de Barclays, que ha acudido al FMI, coincide: ¡°?Puede el sur pagar 250 puntos b¨¢sicos de inter¨¦s por encima del norte? Pues no por mucho tiempo, porque desde luego no son 2,5 puntos m¨¢s productivos¡±.

La mejora de los mercados ha acortado las diferencias entre el coste de los bonos p¨²blicos alemanes y los de pa¨ªses como Espa?a o Italia. Si hace un a?o la diferencia de rentabilidad exigida era 4,34 puntos porcentuales, ahora est¨¢ en el 2,43 puntos. ¡°Pero m¨¢s que la evoluci¨®n, que ha sido buena, hay que mirar el nivel en el que est¨¢n, y todav¨ªa es alto¡±, a?ade Pascual.

El panorama empeora cuando se trata de las peque?as y medianas empresas, que forman el grueso del tejido productivo sobre todo en el sur. El cr¨¦dito ha ca¨ªdo un 66% en Espa?a en los ¨²ltimos cinco a?os, un 82% en Irlanda y un 45% en Portugal, aunque en Italia, con m¨¢s problemas de deuda p¨²blica que privada, el retroceso ha sido del 21%, seg¨²n un estudio del Instituto de Finanzas Internacionales. Y el coste por un mismo pr¨¦stamo ¡ªde hasta un mill¨®n de euros, el m¨¢s habitual de estas compa?¨ªas¡ª ha llegado a duplicar al de las empresas alemanas en lo peor del declive. Pero, al mismo tiempo, preocupa el nivel de apalancamiento de las compa?¨ªas en el sur de Europa, un foco de riesgo para la banca de estos pa¨ªses que el FMI ha puesto de relieve esta semana.

¡°Adem¨¢s, no sabemos lo sanos ¡ªo insanos¡ª que est¨¢n los bancos. Despu¨¦s de varios a?os de recesi¨®n, muchos cargan con cr¨¦ditos dudosos y, si esto es cierto, los consumidores optimistas tendr¨¢n dificultades de lograr pr¨¦stamos... Y, si las econom¨ªas siguen paradas en el fondo, es solo cuesti¨®n de tiempo lograr una nueva crisis bancaria¡±, advierte Wyplosz.

El Fondo reclama que Europa acabe con el saneamiento de sus entidades financieras y avance en su uni¨®n bancaria para poder romper esta din¨¢mica, pero el proceso es lento. Para el FMI, es urgente tambi¨¦n una mayor uni¨®n fiscal. El Fondo reclam¨® que Europa suavizase el ritmo de ajuste para que la austeridad no perjudicase demasiado el crecimiento, y estos d¨ªas sus responsables han sacado pecho por las pr¨®rrogas obtenidas y piden que sigan las reformas estructurales, aunque estas no den frutos inmediatos.

¡°La pol¨ªtica fiscal es contractiva, y los tipos de inter¨¦s est¨¢n demasiado altos. Las reformas sirven para preparar la econom¨ªa para aprovechar mejor el tir¨®n de demanda, pero por s¨ª solas no generan crecimiento¡±, apunta ?ngel Ubide, investigador del Peterson Institute.

La deuda p¨²blica genera interrogantes. Desde que comenz¨® la crisis, el pasivo de los gobiernos ha crecido del 70% al 95% del PIB. En concreto, el FMI cree que para Espa?a estar¨¢ en 105% en 2018 y en el 123% para Italia. ?Cu¨¢nto costar¨¢ digerir ese lastre con crecimientos tan bajos?

Luis Serv¨¦n, responsable del departamento de an¨¢lisis macroecon¨®mico del Banco Mundial, advierte de que ¡°el volumen de deuda ya supera el 100% del PIB en varios pa¨ªses y absorberla sin ning¨²n tipo de reestructuraci¨®n requerir¨¢ muchos a?os¡­ Y no est¨¢ claro cu¨¢nto m¨¢s va a poder soportar el tejido social, que ya lleva a?os de austeridad¡±. El rompecabezas europeo necesita comodines.