S&P rebaja la nota de Francia y castiga la pol¨ªtica fiscal de Hollande

La agencia de calificaci¨®n crediticia Standard & Poor's (S&P) ha rebajado este viernes en un escal¨®n la nota de solvencia de Francia, desde AA+ hasta AA y la deja con perspectiva estable. El informe se?ala que Francia tiene unas d¨¦biles previsiones de crecimiento econ¨®mico y que el aumento del paro limita el margen de maniobra fiscal y la capacidad de hacer reformas del Gobierno, y a?ade que los pasos dados hasta ahora, por ejemplo en la reforma de las pensiones, son ¡°insuficientes¡±.

La decisi¨®n de S&P ha sido recibida con un visible malestar por el Ejecutivo socialista. El propio presidente, Fran?ois Hollande, ya ha respondido que no variar¨¢ su pol¨ªtica. "Mantendr¨¦ la estrategia, que es la nuestra, el rumbo, que es el m¨ªo", ha declarado en Par¨ªs durante una visita a la sede del Banco Mundial en la capital francesa. El primer ministro, Jean-Marc Ayrault, ha afirmado que la agencia no ha tenido en cuenta todas las reformas que Francia est¨¢ adoptando, y especialmente la de las pensiones. El ministro de Econom¨ªa, Pierre Moscovici, ha dicho que la nota es ¡°la tercera mejor posible¡±, y ha deplorado ¡°los juicios cr¨ªticos e inexactos¡± del informe, reiterando ¡°la determinaci¨®n de proseguir el camino emprendido para reducir los d¨¦ficits p¨²blicos, mejorar la competitividad y apoyar el crecimiento y el empleo¡±.

El comunicado de S&P sostiene que es dudoso que las reformas presupuestarias y estructurales sobre la fiscalidad, el sector de bienes y servicios y el mercado de trabajo emprendidas por el Gobierno sirvan para ¡°mejorar de forma sustancial las perspectivas de crecimiento de Francia a medio plazo¡±.

La buena noticia para Fran?ois Hollande es que la degradaci¨®n de la calificaci¨®n de la deuda soberana a largo plazo no afectar¨¢ a sus grandes bancos, ya que S&P cree que ¡°el Gobierno franc¨¦s continuar¨¢ apoyando a esos bancos sist¨¦micos en caso de crisis financiera¡±.

La agencia dispara contra las subidas de impuestos realizadas y anunciadas por el Gobierno socialista, y afirma que Francia dispone de ¡°un margen de maniobra reducido para aumentar los ingresos¡± y reducir la deuda del pa¨ªs, que galopa desbocada hacia al 100% del PIB.

Seg¨²n el equipo econ¨®mico de Bercy, la deuda alcanzar¨¢ el 95,1% del PIB a finales de 2014, situ¨¢ndose en 1,95 billones de euros. Los presupuestos para ese a?o indican que el Estado emitir¨¢ deuda por un volumen total de 174.000 millones de euros, y tendr¨¢ que dedicar 47.000 millones a pagar los intereses de los viejos pr¨¦stamos. La deuda supone la segunda partida de gasto del pa¨ªs, a muy poca distancia de la inversi¨®n en Educaci¨®n.

En los mercados, la reacci¨®n al anuncio de S&P ha sido limitada, con un descenso del 0,5% en la Bolsa de Par¨ªs y un ligero repunte del tipo de los bonos a diez a?os (del 2,15% al 2,22%). S&P anunci¨® tambi¨¦n una rebaja de un pelda?o en la nota del Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, el veh¨ªculo establecido por la zona euro para financiar los rescates. Buena parte de su capacidad de acci¨®n depende de emisiones en el mercado, avaladas por los socios europeos. La calificaci¨®n del fondo de rescate pasa tambi¨¦n de AA+ a AA, con perspectiva estable.

La nueva nota AA equivale en todo caso a un sobresaliente bajo en la clasificaci¨®n de S&P, que priv¨® a la segunda econom¨ªa del euro de la matr¨ªcula de honor crediticia (AAA) en enero de 2012, en plena crisis de deuda. A este movimiento le siguieron las otras dos agencias que dominan el negocio de la medici¨®n de riesgos a nivel internacional, Moody's y Fitch.

Seg¨²n los c¨¢lculos actualizados de S&P, la econom¨ªa francesa volver¨¢ a estancarse en 2013, como ocurri¨® en 2012, para despu¨¦s crecer siete d¨¦cimas en 2014, un 1,4% en 2015 y un 1,5% en 2016. En cuanto al d¨¦ficit, el Estado franc¨¦s cerrar¨¢ este a?o con un desfase presupuestario equivalente al 4,1% del PIB, lejos del 3,5% que preve¨ªa hace un a?o.

El recorte de S&P llega en un p¨¦simo momento para el presidente, Fran?ois Hollande, que atraviesa su momento m¨¢s bajo de popularidad de la legislatura. Adem¨¢s, el tijeretazo contrasta con la evoluci¨®n que est¨¢n registrando alguno de los vecinos de Francia, como Espa?a, donde la opini¨®n de las agencias de calificaci¨®n ha mejorado en los ¨²ltimos d¨ªas.

El an¨¢lisis de S&P afirma que ¡°es improbable que mejore el crecimiento del sector privado sin nuevas reformas estructurales¡±, y agrega que el escaso crecimiento econ¨®mico est¨¢ limitando la capacidad del Gobierno para consolidar sus finanzas. Adem¨¢s, afirma que el elevado desempleo est¨¢ debilitando el apoyo a nuevas medidas fiscales y estructurales significativas. A este respecto, S&P comenta que las pol¨ªticas econ¨®micas desde que se confirm¨® el rating de Francia el 23 de noviembre de 2012 no han reducido significativamente los riesgos de que el paro permanezca por encima del 10% hasta 2016. El desempleo alcanz¨® el mes pasado el 10,5%.

La perspectiva estable otorgada al rating de Francia refleja que la probabilidad de que eleve o rebaje la calificaci¨®n en los pr¨®ximos dos a?os es inferior a un 33%.