Suspenso a las agencias de calificaci¨®n

Las agencias de calificaci¨®n crediticia han sido muy criticadas por su car¨¢cter proc¨ªclico ¡ªrecalentando la econom¨ªa en las fases expansivas y ahondando las recesiones durante las crisis¡ª y por ser un oligopolio de facto. Adem¨¢s, su falta de anticipaci¨®n a los riesgos de las titulizaciones vinculadas a las hipotecas basura ayudaron al inicio de la crisis financiera. Cinco a?os despu¨¦s del estallido de la burbuja su labor sigue siendo cuestionada. El supervisor burs¨¢til europeo (ESMA, por sus siglas en ingl¨¦s) ha publicado este lunes un informe en el que denuncia una serie de ineficiencias en el trabajo de las tres grandes agencias de solvencia (S&P, Moody¡¯s y Fitch).

La investigaci¨®n se centra en los procesos usados por estas firmas para evaluar la calidad de la deuda soberana de los Estados europeos. El trabajo se realiz¨® entre febrero y octubre de 2013. La ESMA identifica cuatro grandes lagunas en la labor de las agencias: la existencia de conflictos de inter¨¦s que condicionan su labor; la proliferaci¨®n de grietas informativas que ponen en peligro la confidencialidad de los datos; la tendencia a demorar la publicaci¨®n de cambios en las notas; y la escasez de recursos t¨¦cnicos y humanos para afrontar su misi¨®n.

¡°La investigaci¨®n de la ESMA ha desvelado deficiencias en el proceso de calificaci¨®n soberana que podr¨ªan suponer un riesgo para la calidad, la independencia y la integridad de sus informes¡±, seg¨²n Steven Maijoor, presidente del supervisor. Maijoor reclama a las agencias que ¡°introduzcan mejoras en sus pr¨¢cticas de trabajo¡± para garantizar el cumplimiento de la legislaci¨®n comunitaria y as¨ª ¡°erradicar pr¨¢cticas inadecuadas del pasado¡±. La ESMA no ha decidido todav¨ªa si los fallos detectados vulneran la normativa y advierte de que ¡°podr¨ªan tomar las medidas apropiadas en su momento¡±, en referencia a las posibles multas.

En la resoluci¨®n de conflictos de inter¨¦s la ESMA ha detectado una serie de aspectos que deber¨ªan mejorarse para no poner en peligro la independencia y la calidad de las calificaciones. Una de las pr¨¢cticas con la que el supervisor se muestra m¨¢s cr¨ªtico es la participaci¨®n de directivos de alto nivel y miembros del consejo de las agencias en las decisiones sobre las notas de solvencia. La ESMA se?ala en el estudio que, en algunos casos, las decisiones finales acerca de subir o bajar la calificaci¨®n de un pa¨ªs ha sido tomada por estos directivos y no por los analistas especializados y que, en al menos un caso, estos analistas ¡°recibieron opiniones expl¨ªcitas y sugerencias¡± por parte de los directivos seniorsde las agencias.

La ESMA recuerda que la legislaci¨®n obliga a preservar la independencia de los analistas respecto a otras ¨¢reas de negocio de las agencias para evitar posibles conflictos de inter¨¦s. ¡°Aunque algunos miembros del consejo de las agencias no est¨¢n directamente involucrados en las operaciones comerciales de la firma, s¨ª participan en las decisiones de gesti¨®n y de negocio en los m¨¢s altos niveles, incluyendo las discusiones sobre los objetivos comerciales y de ingresos de la compa?¨ªa. Esto podr¨ªa afectar a su independencia cuanto votan sobre los ratings o cuando proporcionan sugerencias sobre las decisiones que afectan al devenir de las calificaciones¡±, sostiene el informe.

El supervisor tambi¨¦n muestra su preocupaci¨®n por las grietas en la confidencialidad de los datos. La investigaci¨®n de la ESMA ha detectado situaciones en las que se ha filtrado informaci¨®n a terceras personas no autorizadas sobre futuros cambios en las calificaciones ¡°antes de la publicaci¨®n del informe y, en algunos casos, antes de que el comit¨¦ que eval¨²a la solvencia se hubiera reunido¡±.

Otra deficiencia detectada en esta investigaci¨®n tiene que ver con el retraso, de varios d¨ªas o incluso semanas, entre que se toma una decisi¨®n que afecta a una calificaci¨®n soberana y que esta informaci¨®n se hace p¨²blica. La ESMA recuerda que este espacio temporal deber¨ªa ser el m¨ªnimo posible para asegurar que la informaci¨®n refleja fielmente el estado de solvencia del emisor analizado y, en segundo lugar, contribuir a proteger la confidencialidad de la informaci¨®n.

Por ¨²ltimo, el supervisor burs¨¢til critica que en muchos casos la responsabilidad de analizar la solvencia de la deuda soberana europea recae en expertos con muy poca experiencia o reci¨¦n contratados. ¡°Estas pr¨¢cticas ponen en riesgo la calidad de los trabajos¡±. Este organismo tambi¨¦n advierte que ¡°una o varias¡± de las agencias analizadas ¡°carece de una defunci¨®n clara acerca de las funciones y responsabilidades de los equipos de an¨¢lisis soberanos y entre estos y otras ¨¢reas de negocio de las organizaciones¡±.