Los bancos sueltan lastre y reduce su deuda p¨²blica al m¨ªnimo desde 2012

La inversi¨®n extranjera redobla su apuesta por la deuda p¨²blica espa?ola mientras los bancos locales retroceden posiciones. Las entidades financieras llevan seis meses consecutivos soltando lastre, con el efecto que esta exposici¨®n a la deuda soberana pueda tener en las pruebas de resistencia a la banca europea como tel¨®n de fondo, y en diciembre aceleraron la tendencia al reducir en cerca de 19.000 millones su cartera de bonos y letras espa?olas registrados. El sector redujo posiciones hasta 188.868 millones en t¨ªtulos, el nivel m¨¢s bajo desde junio de 2012. Al tiempo, los inversores for¨¢neos, ¨¢vidos de rentabilidad y m¨¢s confiados respecto a las perspectivas econ¨®micas espa?olas, aumentaron en 24.530 millones sus t¨ªtulos emitidos por el Tesoro y alcanzaron los 297.702, muy cerca del m¨¢ximo de 298.133 millones de noviembre de 2011, antes de la fase m¨¢s dura de la crisis de deuda para Espa?a.

Pero ese mismo montante, tan cercano al actual, supon¨ªa hace dos a?os m¨¢s de la mitad de toda la cartera de deuda p¨²blica de Estado. Ahora, a cierre de 2013, debido al aumento del pasivo p¨²blico, con ese volumen tan similar el porcentaje de deuda p¨²blica espa?ola en manos extranjeras se sit¨²a en el 43,69%, tres puntos por encima del mes anterior.

El reciente aumento en la propiedad por parte de los bancos espa?oles de bonos internos del Gobierno es insostenible¡± Moody¡¯s Analytics

Tras elevar sus tenencias en un importe r¨¦cord de 73.000 millones en 2013, el peso de los inversores extranjeros aumenta siete puntos en un a?o, si bien sigue lejos de aquel 54,7% que representaba en 2010. En la cartera a vencimiento, m¨¢s estable, donde las ¨²ltimas cifras disponibles son de noviembre, la inversi¨®n extranjera en deuda espa?ola marc¨® un nuevo m¨¢ximo en t¨¦rminos absolutos de 261.292 millones.

Mientras los fondos y bancos internacionales recuperan peso, la banca se repliega: las entidades de cr¨¦dito, que en noviembre ten¨ªan el 30,7% del total de la deuda, controlan ahora el 27,7%. Las medidas extraordinarias del Banco Central Europeo (BCE) para aplacar las turbulencias de la zona euro ¡ªla barra libre de liquidez: un bill¨®n de euros en cr¨¦ditos baratos entre finales de 2011 y principios de 2012 y la rebaja de los tipos de inter¨¦s al nivel m¨¢s bajo de la historia del euro (0,25%)¡ª han estado favoreciendo la puesta del sector financiero por los bonos del Tesoro: por una parte, se usan como garant¨ªa a depositar en el BCE y, por otra, suponen un objeto de inversi¨®n atractivo (los t¨ªtulos a 10 a?os dan un inter¨¦s cercano al 4%) para quienes obtienen el dinero al 0,25%.

Sin embargo, el apetito ha ido menguando desde junio, cuando la banca ten¨ªa m¨¢s de 224.000 millones en deuda espa?ola. La tendencia se aceler¨® en la recta final del a?o ante la duda de si tendr¨¢n que provisionar el riesgo. Adem¨¢s, si los t¨ªtulos en negociaci¨®n se computan a precios de mercado, y este queda por debajo del de compra, podr¨ªa obligar a las entidades a aumentar sus niveles de capital. No obstante, la mejora de la deuda espa?ola en los mercados provoca que m¨¢s bien tengan plusval¨ªas latentes en su cartera.

¡°El reciente aumento en la propiedad por parte de los bancos espa?oles de bonos internos del Gobierno es insostenible¡±, alert¨® recientemente Moody¡¯s Analytics, la firma de an¨¢lisis del grupo de la firma de calificaci¨®n de riesgos.

En todo caso, el repliegue de las entidades ante las pruebas de resistencia no est¨¢ penalizando los t¨ªtulos soberanos, ya que la inversi¨®n internacional ha tomado el relevo con fuerza en las subastas del Tesoro P¨²blico y los costes de financiaci¨®n de Espa?a se suavizaron el a?o pasado. La mejora tambi¨¦n se ha trasladado al mercado secundario, en el que los inversores compran y venden t¨ªtulos ya emitidos, por lo que el diferencial con Alemania (la prima de riesgo) se ha estrechado hasta el entorno de los 200 puntos b¨¢sicos (dos puntos porcentuales), la mitad que hace un a?o.