Petrobras lucha por salir de mala racha y recuperar la confianza

La vida de la Petrobras, la mayor compa?¨ªa brasile?a, no ha sido ¨²ltimamente nada f¨¢cil. Tras perder el 16% de su valor de mercado el a?o pasado y de ver rebajada su nota de calificaci¨®n de alta a media el pasado octubre, la empresa, blanco de toda suerte de desconfianzas, lucha para continuar adelante. Al divulgar el balance financiero de 2013, que registr¨® unos ingresos de 304.890 millones de reales (130.000 millones de d¨®lares), el 8% de m¨¢s del que en 2012, y un beneficio de 23.500 millones de reales (casi 10.000 millones de d¨®lares), el 11% m¨¢s que el a?o anterior, la compa?¨ªa tambi¨¦n anunci¨® su plan de inversiones de 2014 a 2018.

Petrobras contar¨¢ con 220.600 millones de d¨®lares para invertir, principalmente en explotaci¨®n y producci¨®n de la materia prima (el 70% del total de los recursos), adem¨¢s de refinado y operaciones internacionales.

Es un objetivo de inversi¨®n un poco m¨¢s peque?o que el previsto el a?o pasado (en el plan 2013/2017), pero m¨¢s cercano a la realidad del grupo, que trabaja con un programa de venta de activos y reducci¨®n de gastos internos para reducir su endeudamiento.

¡°Hicimos la mayor inversi¨®n de nuestra historia el a?o pasado, el 24% m¨¢s que en 2012, incluyendo los bonos (de firma del campo petrol¨ªfero) de Libra¡±, explica la presidenta de la compa?¨ªa estatal, Gra?a Foster, en conversaci¨®n con analistas. Pero en 2014, habr¨¢ m¨¢s parsimonia. El endeudamiento l¨ªquido tambi¨¦n se elev¨® en 2013. Subi¨® el 50% en comparaci¨®n con el a?o anterior? y lleg¨® a los 221.500 millones de reales (94.000 millones de d¨®lares).

Las dificultades de la empresa para encontrar el camino del gol han castigado el valor de las acciones. Sus t¨ªtulos, que fueron negociados alrededor de los 30 reales hace tres a?os, hoy han aterrizado en los 13.

Para salir de los aprietos en los que se encuentra, la compa?¨ªa se apoya en tres ejes: aumentar la producci¨®n, las ganancias de eficiencia en la operaci¨®n y un nuevo reajuste de los combustibles. Los dos primeros se encuentran m¨¢s bajo el control de la compa?¨ªa. Pero el asunto del reajuste es un terreno sensible, porque afecta al proyecto de control de la inflaci¨®n, un compromiso asumido por el Gobierno incluso a nivel mundial. A la vez, la presidenta Dilma Rousseff no puede dejar que uno de sus principales activos ¨CPetrobras a¨²n goza de enorme prestigio, y es una de las pocas compa?¨ªas inductoras de inversiones en innovaci¨®n en el Brasil¨C pierda aliento en el mercado.

El problema es combinar las necesidades del Gobierno con la impaciencia de los due?os del dinero. Tras la divulgaci¨®n del balance, las acciones de la empresa ya apuntaban a una ca¨ªda. Este mi¨¦rcoles, los t¨ªtulos de la compa?¨ªa estatal cayeron a sus niveles m¨ªnimos desde 2005.

Con una producci¨®n diaria de 2,3 millones de barriles de petr¨®leo y gas natural, la compa?¨ªa mantiene el objetivo de duplicar su producci¨®n para 2020 y a la vez mostrar capacidad para superar las adversidades. El aumento de la producci¨®n de petr¨®leo es este a?o una cuesti¨®n de tiempo. Est¨¢ prevista, por ejemplo, la entrada en producci¨®n de la plataforma P-58, que est¨¢ en fase final de instalaci¨®n en el complejo denominado Parque das Baleias, a 85 km de la costa del Estado de Esp¨ªrito Santo, lo que aumentar¨¢ la producci¨®n de la capa pre-sal de la Bacia de Campos.

Otras dos plataformas deber¨¢n comenzar a operar en el primer semestre de 2014 en las capas pos-sal de la Bacia de Campos: la P-62, en el m¨®dulo 4 del campo de Roncador; y la P-61, en el campo de Papa-Terra. Foster apunt¨® que el pa¨ªs podr¨¢ alcanzar la autosuficiencia en el ¨¢rea de derivados del petr¨®leo a partir de 2020, acabando con las importaciones. ¡°En 2020, Petrobras, Brasil ser¨¢ qui¨¦n m¨¢s contribuya al aumento de la demanda mundial¡±, evalu¨®. En 2014 la compa?¨ªa se marca como meta un crecimiento en la producci¨®n de derivados del 1%, con un papel especial del di¨¦sel.

El aumento en el precio de la gasolina y del di¨¦sel es una alternativa para recuperar parte de la credibilidad perdida. El a?o pasado hubo tres reajustes del di¨¦sel, que se encareci¨® un 20%, y dos de la gasolina (11%), lo que garantiz¨® un impulso. ¡°Pero la devaluaci¨®n cambiaria (del real) fue bastante significativa y llev¨® otra vez a una no convergencia de precios (con el mercado internacional)¡±, impactando negativamente los resultados de la compa?¨ªa, dijo Foster durante la presentaci¨®n.

Por eso, el reajuste ha cobrado importancia capital. ¡°Ese es un factor importante, que necesita ser negociado con el Gobierno¡±, dice Leonardo Maugeri, expresidente de la petrolera italiana Eni, e investigador de la Universidad de Harvard. ¡°Si Brasil quiere una empresa s¨®lida, necesita dejar el precio en l¨ªnea con el mercado¡±. Seg¨²n ¨¦l, una decisi¨®n de este tipo podr¨ªa tranquilizar el mercado, al mostrar que el pa¨ªs est¨¢ atento a los problemas macroecon¨®micos, y que conoce el apoyo que necesita su mayor compa?¨ªa.

Esa medida por s¨ª sola, sin embargo, ser¨ªa insuficiente para garantizar una recuperaci¨®n de la empresa. La compa?¨ªa estatal, cree Maugeri, necesitar¨ªa tambi¨¦n ser m¨¢s agresiva en su plan de venta de activos. El plan de desinversiones garantiz¨® 8.900 millones de reales para la caja de la compa?¨ªa en 2013. ¡°Es poco para una compa?¨ªa que necesita valorizarse en el corto plazo¡±, dice.

Seg¨²n Cesar Guzzetti, especialista de la Gaffney Cline, la empresa ya consigui¨® asegurar entre el 10% y el 15% de lo que necesita con los activos vendidos hasta ahora.

Mientras, hacer las paces con los inversores se muestra una misi¨®n ardua. Un informe del banco HSBC enviado a sus clientes sintetiza bien esa percepci¨®n. ¡°Creemos que la empresa tiene excelentes activos en su cartera, un potencial de crecimiento impresionante, pero la intervenci¨®n del Gobierno con sus efectos negativos, pueden llevar a un camino largo y pedregoso que muchos inversores quieren evitar¡±.

?Como quebrar entonces el c¨ªrculo vicioso de la compa?¨ªa estatal, que acaba por frustrar, o por lo menos postergar, la obtenci¨®n de resultados? Sin una buena acogida del mercado, sus acciones se negocian menos. Sin la valorizaci¨®n necesaria, la empresa tiene menos capital para invertir. Y sin recursos, no puede alcanzar sus metas.

La compa?¨ªa estatal se ha esforzado por mostrar resultados concretos, como el r¨¦cord de extracci¨®n de 417.000 barriles por d¨ªa en los pozos de la capa pre-sal en la bacia de Campos y de Santos, seg¨²n se difundi¨® el lunes. ¡°Petrobras tiene la necesidad de contar siempre lo que la pre-sal produce. Ha acelerado la producci¨®n, colocando la pre-sal en el presente. No es un pasaporte futuro¡±, dice Jean Paul Prates, especialista de la consultor¨ªa Expetro.

En la presentaci¨®n de este mi¨¦rcoles, el director de Petrobras Jos¨¦ Formigli Filho destac¨® que, "en 2017, el porcentaje de la pre-sal en la producci¨®n (brasile?a) ser¨¢ del 42%". "Hasta 2020, llegar¨¢ a 50%", a?adi¨®.