?Al rico chicharro!

En el argot burs¨¢til se utiliza el t¨¦rmino chicharro¡ªuna variante del jurel¡ª para designar a aquellas compa?¨ªas de peque?a capitalizaci¨®n que tienen un precio por acci¨®n bajo y una liquidez ¡ªn¨²mero de acciones que se intercambian en cada sesi¨®n¡ª bastante limitada. Estas condiciones suelen ser sin¨®nimo de mucha volatilidad, es decir, el caldo de cultivo ideal para atraer a aquellos inversores con un perfil m¨¢s especulativo. El mercado alternativo burs¨¢til (MAB) es el segmento donde cotizan las pymes espa?olas. Desde su creaci¨®n, el MAB ha parido grandes fiascos para los ahorradores ¡ªZinkia, Negocio, Bodaclick...¡ª, pero tambi¨¦n ha regalado aut¨¦nticas bombas alcistas. En algunos casos la fuerte revalorizaci¨®n de las acciones est¨¢ justificada por modelos de negocio con un futuro (o presente) prometedor; pero en otras compa?¨ªas los expertos tambi¨¦n advierten detr¨¢s de los bruscos rebotes la mano de aquellos inversores m¨¢s cortoplacistas. Por lo tanto, para el peque?o ahorrador es recomendable no dejarse deslumbrar por las ganancias pasadas y separar muy bien el grano de la paja.

Carbures es uno de los valores estrella del MAB, con una revalorizaci¨®n de m¨¢s del 3.000% desde su estreno en el parqu¨¦. Se trata de un grupo industrial especializado en fibra de carbono que utiliza tecnolog¨ªas de ¨²ltima generaci¨®n para la ingenier¨ªa y fabricaci¨®n de estructuras de materiales compuestos. La compa?¨ªa, seg¨²n figura en su plan estrat¨¦gico 2014-2016, promete lograr un beneficio neto de m¨¢s de 50 millones de euros en 2016, frente a los algo menos de tres millones que gener¨® en 2013. Adem¨¢s, sus directivos han anunciado que se preparan para dejar de cotizar en el MAB y dar el salto al mercado continuo. En el caso de Carbures, la fuerte subida en Bolsa ha venido acompa?ada de un importante aumento de los vol¨²menes de contrataci¨®n: en los tres primeros meses de 2013 se han negociado cerca de 7,5 millones de acciones de la compa?¨ªa ¡ªcon sesiones que acumulan m¨¢s de 300.000 t¨ªtulos¡ª, frente a los menos de 11 millones que se intercambiaron en todo 2013.

La volatilidad

Otro caso de ¨¦xito es Ibercom, un operador de telecomunicaciones cuya actividad se centra en la venta y distribuci¨®n de servicios de Internet. Desde su incorporaci¨®n al MAB hace ahora dos a?os sus acciones ofrecen una rentabilidad del 425%. La compa?¨ªa est¨¢ en una fase expansiva y acaba de comprar Digital Valley Technologies y el operador m¨®vil virtual M¨¢s M¨®vil Telecom 3.0. En el primer trimestre del a?o se han negociado algo m¨¢s de 26 millones de t¨ªtulos, frente a los menos de 10 millones de todo 2013, lo que confirma el apetito de los inversores por Ibercom.

Otro fen¨®meno alcista del MAB es Gowex. Desde principios de a?o sus t¨ªtulos suben m¨¢s de un 72%, una rentabilidad que crece hasta el 530% desde que se estren¨® en Bolsa all¨¢ por marzo de 2010. Se trata de un grupo que opera en el sector de la tecnolog¨ªa, Internet en movilidad y las telecomunicaciones y que es conocido por su negocio de redes wifi gratuitas. La empresa factur¨® 182,8 millones en 2013, un 60% m¨¢s que en 2012 y est¨¢ llegando a numerosos acuerdos con instituciones p¨²blicas para extender las conexiones inal¨¢mbricas.

Bionaturis, Medcomtech, Eurona o Ebioss Energy, con subidas del 148%, 249%, 131,25% y 84,46%, respectivamente, desde principios de a?o, tambi¨¦n contribuyen a alimentar el ambiente de euforia entre las pymes cotizadas. ?Est¨¢n justificadas todas estas revalorizaciones? ?Hasta qu¨¦ punto conviene entrar ahora en estos valores?

Para responder a todas estas cuestiones hay primero que conocer el MAB, seg¨²n los expertos. Es un mercado destinado a empresas de reducida capitalizaci¨®n ¡ªson 21 las empresas que en la actualidad participan en ¨¦l¡ª que buscan poner en valor su negocio, mejorar su competitividad, expandirse y crecer, y que tienen importantes necesidades de financiaci¨®n, que logran m¨¢s f¨¢cilmente a trav¨¦s de este sistema. Es tambi¨¦n una plataforma de salida hacia la Bolsa grande. Dado que el n¨²mero de acciones con que cuentan estas compa?¨ªas no es elevado ¡ªGowex, por ejemplo, tiene algo m¨¢s de 72 millones de t¨ªtulos, pero Carbures, unos 19 millones, Ibercom no llega a los 5 millones y Naturis se acerca m¨¢s a lo 4 millones, frente a los casi 125 millones de Vocento o los cerca de 6.000 millones de BBVA¡ª, las compa?¨ªas cuentan con lo que se conoce como un proveedor de liquidez, un intermediario que ayuda a buscar contrapartidas en la compra y la venta de estas acciones, conseguir una suficiente frecuencia de contrataci¨®n y te¨®ricamente ¡°reducir las variaciones en el precio siempre que causa no sea la propia tendencia del mercado¡±.

Salvo seis valores ¡ªGowex, Carbures, Ibercom, Ebioss Energy, Eurona Wireless y Neuron¡ª que se negocian en el mercado abierto, es decir, durante toda la jornada, el resto de las compa?¨ªas del MAB forman sus cotizaciones a trav¨¦s de un sistema de fijaci¨®n de precios en dos periodos de subasta (12 y 16 horas) o fixings diarios.

Dadas estas caracter¨ªsticas, se trata de un mercado, seg¨²n los t¨¦cnicos, que incorpora m¨¢s riesgo que el mercado continuo: no solo por su menor liquidez, sino tambi¨¦n porque se trata de empresas menos conocidas. En su opini¨®n, no son unos valores adecuados para operaciones a muy corto plazo sino m¨¢s bien orientados a la inversi¨®n a medio y largo plazo. Su recomendaci¨®n general es ¡ªno hay que olvidar que alguna empresa ha sido excluida del MAB por sus problemas financieros o por su falta de informaci¨®n y que otras arrojan fuertes minusval¨ªas¡ª tener precauci¨®n, no dejarse llevar por las alt¨ªsimas rentabilidades que se est¨¢n logrando, establecer las operaciones de compra con ¨®rdenes limitadas frente a las ¨®rdenes de mercado, aunque estas tengan prioridad sobre las primeras.

Adem¨¢s, hay que tener presente que en el sistema de fixing, las subastas son periodos en los que se introducen, modifican y cancelan ¨®rdenes, pero no se ejecutan negociaciones. Durante este periodo, y en tiempo real, se calcula un precio de equilibrio, pero este no es el definitivo hasta el final (se elige en primer lugar el precio al que se negocie un mayor n¨²mero de t¨ªtulos). Teniendo en cuenta esto no hay que olvidar que hasta que no se acaba la subasta ¡ªalgunos operadores esperan hasta el ¨²ltimo momento para incluir sus ¨®rdenes y no desvelar sus estrategias¡ª es complicado conocer la tendencia al alza o a la baja del valor en una sesi¨®n.