Los inversores respaldan a Espa?a

El mercado llevaba meses esperando la primera emisi¨®n de deuda espa?ola en bonos ligados a la inflaci¨®n. Y el resultado del estreno cumpli¨® con las expectativas en una operaci¨®n que, ante todo, confirma el apetito de los inversores por el papel del Tesoro en un momento en el que la renta fija europea acapara la atenci¨®n del mercado. La emisi¨®n, al final, se cerr¨® con la colocaci¨®n de 5.000 millones de euros a 10 a?os con un tipo de inter¨¦s real muy moderado del 1,835%, seg¨²n inform¨® el Ministerio de Econom¨ªa.

La clave de la colocaci¨®n estuvo en la fuerte demanda que encontr¨® el Tesoro pese a que ha sido el ¨²ltimo en llegar a un mercado donde Alemania, Italia o Francia, entre otros muchos, llevan a?os emitiendo. Seg¨²n destac¨® Econom¨ªa, los inversores solicitaron 20.300 millones al Tesoro, la mayor parte desde el extranjero, a donde fueron a parar el 73% de los t¨ªtulos. ¡°Ha sido un ¨¦xito que muestra la confianza en Espa?a y su econom¨ªa¡±, destac¨® el ministro, Luis de Guindos, que anunci¨® que habr¨¢ m¨¢s emisiones ligadas a la inflaci¨®n en un futuro. ¡°Es much¨ªsima demanda¡±, destac¨®, de su lado, Jos¨¦ Luis Mart¨ªnez Campuzano, estratega de Citigroup. En su opini¨®n, la situaci¨®n actual del mercado internacional es que sobra liquidez y falta papel donde apostar el dinero.

En cuanto al perfil de los compradores, a la operaci¨®n acudieron un gran n¨²mero de gestoras de fondos (41%), bancos (21%) y aseguradoras o fondos de pensiones (16%), que buscan m¨¢s seguridad con estos bonos y no perder valor por la subida de los precios a largo plazo.

Tras esta emisi¨®n, que coincidi¨® con una subasta de letras por 4.510 millones, el Estado ya ha pedido prestado al mercado m¨¢s de 100.000 millones en lo que va de a?o, frente a un objetivo para todo 2014 de 242.200 millones. De ah¨ª la relevancia de que haya puesto en marcha los bonos ligados a la inflaci¨®n, cuya principal virtud es que sirven para atraer a inversores diferentes de los que normalmente acuden a las subastas de deuda. El rasgo que les caracteriza, por su parte, es que pagan un cup¨®n anual m¨¢s moderado ¡ª1,8% frente a un 3,8% del bono normal¡ª a costa de que el principal aumente en base con la evoluci¨®n de la inflaci¨®n. Por este motivo, tambi¨¦n devengan un inter¨¦s real inferior. En concreto, del 1,835% frente al 2,9% del bono nominal, cuya rentabilidad ha ca¨ªdo a niveles desconocidos hasta la fecha por la coincidencia de las buenas perspectivas del mercado, el plan de ayuda del BCE y las eventuales nuevas medidas que anuncie en junio y, por ¨²ltimo, el efecto de la baja inflaci¨®n en los tipos de inter¨¦s reales.

Para el Gobierno, la clave es que permiten posponer el grueso del pago a los acreedores al final de la vida del bono, algo valioso en estos momentos porque ayuda a atajar el d¨¦ficit. La liquidez, adem¨¢s, ha empezado a calar tambi¨¦n en la financiaci¨®n de las pymes espa?olas, si bien siguen pagando a¨²n mucho m¨¢s que las alemanas. El inter¨¦s medio pagado por los pr¨¦stamos de hasta un mill¨®n de euros, el t¨ªpico de este tipo de empresas, se situ¨® en marzo en un 5,0%, frente al 3,54% de las alemanas, seg¨²n los datos recogidos este martes por el Banco Central Europeo (BCE). Pese a ese diferencial de punto y medio, la situaci¨®n es mucho mejor que hace un a?o, cuando las empresas espa?olas pagaban un 5,63% y las alemanas un 3,58%.

Pero las grandes empresas fueron hace m¨¢s de un a?o las primeras en beneficiarse del fin de las hostilidades en los mercados y han podido llevar a cabo emisiones de deuda a un coste hist¨®ricamente bajo, en l¨ªnea con lo que paga el Tesoro p¨²blico. Entre ellas, Telef¨®nica coloc¨® este lunes 1.250 millones en bonos a ocho a?os al inter¨¦s a largo plazo m¨¢s bajo de su historia con un 2,242%. La operadora hab¨ªa llegado a emitir deuda a cinco a?os a tipos inferiores al 2% a trav¨¦s de su filial alemana, mucho menos endeudada, pero no hab¨ªa logrado tan buenos resultados desde la matriz.

Tambi¨¦n Bankia, entidad rescatada por el Estado, apel¨® al mercado para reforzar sus niveles de solvencia y coloc¨® 1.000 millones de euros en bonos de deuda subordinada, con una rentabilidad del 4%, y ha recibido m¨¢s de 4.000 millones de euros de demanda, seg¨²n informaron a Europa Press fuentes del mercado.