Los ricos recuperan sus fortunas

Los grandes patrimonios espa?oles pueden dar por concluida la crisis. El estallido de la burbuja inmobiliaria, la recesi¨®n consiguiente y el desplome de los mercados trajeron una importante destrucci¨®n de riqueza para este colectivo. Prueba de ello fue la severa reducci¨®n del patrimonio de las Sicav (sociedades de inversi¨®n de capital variable), el veh¨ªculo de inversi¨®n favorito de las personas m¨¢s acaudaladas. Sin embargo, la recuperaci¨®n de las Bolsas en los ¨²ltimos dos a?os junto con la llegada de dinero nuevo han devuelto el valor de estas sociedades a niveles previos al estallido de la crisis.

El ejercicio 2007 supuso un r¨¦cord para el sector de las Sicav en Espa?a. Al cierre de ese a?o hab¨ªa 3.290 sociedades que manejaban un patrimonio conjunto de 31.481 millones de euros. Desde ese pico se encadenaron cuatro ejercicios consecutivos de ca¨ªdas en el valor de los ahorros de los grandes patrimonios hasta tocar su m¨ªnimo en 2011 con 23.614 millones. A partir de ese momento, y al calor de la recuperaci¨®n de los mercados, el patrimonio de estos veh¨ªculos fue remontando hasta situarse en 27.621 millones a 31 de diciembre pasado, seg¨²n los datos ofrecidos por la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

La revalorizaci¨®n de las carteras de los ricos contin¨²a en 2014 al calor del rally burs¨¢til. Al cierre del primer trimestre, su patrimonio era ya de 28.781 millones, de acuerdo con los datos de VDOS Stochastics. De continuar el ritmo de apreciaci¨®n experimentado entre enero y marzo, las Sicav cerrar¨ªan el a?o muy cerca de su m¨¢ximo hist¨®rico.

De acuerdo con los ¨²ltimos datos oficiales, correspondientes al cierre de 2013, en Espa?a hab¨ªa 3.035 Sicav, con 413.264 te¨®ricos accionistas ¡ªen la mayor¨ªa de las sociedades una sola persona o familia controla m¨¢s del 99% de la sociedad¡ª, con un patrimonio medio por Sicav de 9,1 millones ¡ªen 2008 era de solo 7,5 millones¡ª y un valor medio de la participaci¨®n por accionista de 66.386 euros.

El incremento del patrimonio de estas sociedades se debe sobre todo a las plusval¨ªas obtenidas por la revalorizaci¨®n de los activos donde han invertido su dinero: m¨¢s de 3.700 millones entre 2012 y 2013. No obstante, hay otro factor que est¨¢ contribuyendo al aumento del patrimonio y es la creaci¨®n de nuevas Sicav. Mientras entre 2009 y 2012 el n¨²mero de sociedades que cerraron multiplic¨® por tres la cantidad de altas ¡ªalgunos propietarios tuvieron necesidad de efectivo y otros tem¨ªan un endurecimiento en la fiscalidad¡ª, en 2013 y en lo que va de 2014 la tendencia es la contraria. El pasado curso hubo 124 altas por solo 70 bajas (y de estas ocho fueron absorbidas por otras Sicav y cinco, por fondos de inversi¨®n) lo que gener¨® unas entradas netas (descontados los reembolsos) de 1.552 millones. En 2014 esta tendencia contin¨²a y se han registrado otras 86 nuevas sociedades.

Este renovado furor de los ricos por las Sicav se debe fundamentalmente a que muchos de ellos han aprovechado la amnist¨ªa fiscal aprobada por el Gobierno en 2012 para repatriar su dinero. En su Bolet¨ªn de Mercados del primer trimestre de 2014 la propia CNMV reconoce este efecto llamada. El supervisor explica que no solo la menor percepci¨®n de riesgo en el mercado ha podido contribuir al aumento del n¨²mero de sociedades, sino tambi¨¦n ¡°el proceso de regularizaci¨®n fiscal¡±.

Las grandes fortunas han convertido las Sicav en su veh¨ªculo de inversi¨®n favorito por su modelo de gesti¨®n flexible y profesionalizado ¡ªlos m¨¢s pudientes tienen sus propias family offices mientras que el resto contrata los servicios de la banca privada¡ª y por sus ventajas fiscales. Estas sociedades se engloban dentro de las entidades de inversi¨®n colectiva y por eso solo tributan al 1% en el impuesto de sociedades, tipo del que goza por otra parte cualquier fondo de inversi¨®n. Si un accionista de una Sicav retira su dinero y lo hace con plusval¨ªas tributar¨¢ como cualquier inversor, es decir, a su marginal si las ganancias son en un plazo inferior a un a?o, y del 21% al 27%, dependiendo de la cuant¨ªa, si la ganancia se ha obtenido en un periodo superior al a?o.

Hasta una modificaci¨®n legal introducida por el ¨²ltimo Gobierno de Zapatero, muchos ricos lograban sacar el dinero de sus Sicav recurriendo a las reducciones de capital, con lo que lograban diferir la imposici¨®n.

El problema de fondo con las Sicav, m¨¢s all¨¢ de las consideraciones fiscales, es si realmente son instituciones de inversi¨®n colectiva para poder acceder a sus ventajas. Constituir una sociedad de este tipo exige un capital m¨ªnimo de 2,4 millones de euros y reunir en todo momento un m¨ªnimo de 100 accionistas. El requisito del centenar de propietarios es uno de los aspectos m¨¢s controvertidos de estos veh¨ªculos de inversi¨®n. Se sospecha desde hace tiempo que muchas Sicav s¨®lo tienen un ¨²nico accionista y los otros 99 son personas interpuestas o mariachis, como se les conoce en la jerga financiera.