Historias de ¨¦xito en el MAB

Fraudes contables se han producido en los principales mercados burs¨¢tiles del mundo. Enron, Parmalat y el presunto fraude de Pescanova son una muestra de ello. En estos casos, como en el de Gowex, las cuentas no reflejaban la imagen fiel de cada una de las empresas y las auditor¨ªas correspondientes no detectaron las irregularidades contables.

Como dec¨ªa Lincoln, ¡°se puede enga?ar a todos alguna vez, o enga?ar a algunos siempre, pero no se puede enga?ar a todos siempre¡±. Las obligaciones de informaci¨®n asociadas a la cotizaci¨®n en los mercados de valores, el acceso a dicha informaci¨®n y el seguimiento de los analistas permiten que, aunque no se eviten los fraudes, se descubran antes que en las empresas no cotizadas. (El fraude de Gowex lo ha descubierto un analista). Los casos de estafas de empresas filat¨¦licas no cotizadas tardaron incluso d¨¦cadas en salir a la luz.

El Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB) es para compa?¨ªas en expansi¨®n. Va dirigido a empresas que no tienen ni el tama?o ni la estructura necesaria para cotizar en el Mercado Continuo de la Bolsa oficial de valores, pero que tienen proyectos de expansi¨®n que requieren financiaci¨®n. La creaci¨®n de este tipo de mercados no es una idea original espa?ola. El AIM (Alternative Investment Market) brit¨¢nico existe desde hace 20 a?os y ha facilitado financiaci¨®n a m¨¢s de 3.000 pymes por un importe superior a 24.000 millones de libras. En Europa continental, Alternext ha financiado a 184 compa?¨ªas en sus 10 a?os de vida. El MAB, de creaci¨®n m¨¢s reciente, ha logrado que 23 empresas hayan realizado ampliaciones de capital por 200 millones de euros en un periodo de dif¨ªcil acceso a otras fuentes de financiaci¨®n.

Los requisitos para cotizar en cualquiera de los mercados alternativos del mundo en cuanto a informaci¨®n contable, gobierno corporativo, control y supervisi¨®n son menos estrictos que los exigidos en los primeros mercados de las Bolsas oficiales. Ni los requisitos, ni el control ejercido por el MAB son inferiores a los existentes en el AIM o en Alternext. De hecho, Gowex cotizaba en el MAB, en Alternext y en el mercado OTCQX estadounidense.

Bienvenidos sean los cambios en la normativa del MAB anunciados por el ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, aunque hayan sido provocados por el descubrimiento del fraude contable de una de las empresas cotizadas en ¨¦l. El aumento de las exigencias a los auditores susceptibles de intervenir en el MAB es una medida l¨®gica. En la pr¨¢ctica supondr¨¢ que el n¨²mero de auditoras que podr¨¢n actuar en el MAB se reducir¨¢ a un pu?ado de ellas.

Los mercados alternativos est¨¢n llamados a ser la cantera de empresas que acaben cotizando en el primer mercado burs¨¢til. En este sentido, es una magn¨ªfica noticia que se pretenda facilitar el paso desde el MAB al Mercado Continuo de la Bolsa oficial de valores. Lo conocido hasta la fecha sobre la futura ley ascensor que regular¨¢ el paso del MAB al Mercado Continuo era decepcionante, ya que parec¨ªa una ley tobog¨¢n, facilitando m¨¢s el paso del Mercado Continuo al MAB que al contrario.

La mancha de Gowex no se puede extender al resto de empresas del MAB, ni siquiera a aquellas que no han sido capaces de desarrollar su plan de negocio como ten¨ªan previsto e incluso han acabado en concurso de acreedores. Hay que distinguir los casos de p¨¦rdidas ocasionados por una evoluci¨®n adversa de los negocios achacables al inevitable riesgo empresarial de un caso de fraude contable.

El anuncio de tres empresas (MasM¨®vil Ibercom, Ebioss y Eurona) de dar el salto al Mercado Continuo es una magn¨ªfica noticia. Carbures ya lo adelant¨® hace meses. Son historias de empresas de ¨¦xito que han logrado alcanzar un tama?o que les permite asumir las exigencias de informaci¨®n, gobierno corporativo y transparencia que exige el primer mercado. Sin su paso por el MAB, y sin la financiaci¨®n que este mercado les ha facilitado v¨ªa sucesivas ampliaciones de capital, dif¨ªcilmente habr¨ªan logrado en tan breve espacio de tiempo estar en disposici¨®n de cotizar en el Mercado Continuo de la Bolsa.

Jes¨²s S¨¢nchez-Qui?ones es director general de Renta 4 Banco.

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