Argentina se encamina hacia una semana crucial para su econom¨ªa

Argentina se encamina hacia una semana clave para una eventual suspensi¨®n de pagos. El juez de Nueva York Thomas Griesa rechaz¨® el pasado martes la petici¨®n del Gobierno de Cristina Fern¨¢ndez de Kirchner de congelar la ejecuci¨®n de la sentencia en su contra para abrir un periodo de negociaci¨®n con los fondos buitres y dem¨¢s acreedores que rechazaron la reestructuraci¨®n de su deuda de 2005 y 2010. De este modo, sigue vigente el fallo de Griesa que establece que el pr¨®ximo mi¨¦rcoles Argentina no podr¨¢ pagar el vencimiento de intereses de uno de los t¨ªtulos reestructurados, el llamado Discount (descuento), si primero no les abona a los litigantes 1.500 millones de d¨®lares que reclaman por bonos impagos desde la debacle del pa¨ªs sudamericano en 2001. El escenario se presenta con varias alternativas laber¨ªnticas.

Argentina se niega a abonarles a los buitres porque considera que una decisi¨®n as¨ª la empujar¨ªa a una suspensi¨®n de pagos. No es que carezca de los 1.500 millones reclamados, sino que el impedimento radica en una cl¨¢usula de la deuda reestructurada en 2005 y 2010, que establece que si Buenos Aires ofrece una mejor propuesta a quienes rechazaron aquellos canjes, tambi¨¦n debe d¨¢rsela a los que los aceptaron. Es as¨ª que a los 1.500 millones demandados por los acreedores del 1% de la deuda impaga en 2001 se sumar¨ªan 13.500 millones del otro 6% que reprob¨® los canjes de 2005 y 2010 y, adem¨¢s, 120.000 millones del 93% que aprob¨® aquellos trueques que implicaban una fuerte quita. Es decir, podr¨ªa quedar invalidada toda la reestructuraci¨®n que hab¨ªa reducido a un cuarto el capital del pasivo argentino con los acreedores privados. Argentina sostiene que no podr¨ªa asumir semejante deuda.

Tanto el Gobierno de Fern¨¢ndez como diversos juristas se?ala que si Buenos Aires cumple con el fallo de Griesa, algunos acreedores de deuda reestructurada podr¨ªan demandar en la justicia la aplicaci¨®n de aquella cl¨¢usula. En cambio, ciertos economistas consideran que ¨¦sta solo se activar¨ªa en caso de pago voluntario, y no ante el cumplimiento de una sentencia. La norma, a su vez, vence a finales de a?o. Por eso, el Ejecutivo argentino pretend¨ªa que el juez congelara la sentencia hasta 2015, es decir, hasta que Buenos Aires ya pudiese abonar a la minor¨ªa litigante sin tener que mejorar la paga a la mayor¨ªa que acept¨® el canje.

Otra opci¨®n es que Argentina pida al juez de Nueva York hacer un dep¨®sito en garant¨ªa del dinero demandado hasta que llegue el final de a?o y pueda negociar con los buitres sin el riesgo de la cl¨¢usula en cuesti¨®n. Esta es la propuesta de economistas vinculados a uno de los candidatos presidenciales de la oposici¨®n para 2015, Sergio Massa, pero algunos banqueros consideran que una acci¨®n as¨ª podr¨ªa activar tambi¨¦n la cl¨¢usula.

Una tercera alternativa radica en que Argentina no pague el pr¨®ximo mi¨¦rcoles a los buitres y, por tanto, tampoco pueda hacerlo a los acreedores del t¨ªtulo reestructurado Discount. En ese caso, el Gobierno de Fern¨¢ndez argumentar¨¢ que ya deposit¨® el dinero que deb¨ªa por este bono y que la responsabilidad de una suspensi¨®n de pagos ser¨ªa del juez y de los bancos que ejercen como agentes fiduciarios, The Bank of New York Mellon y JP Morgan.

Si Argentina no puede pagar el Discount el pr¨®ximo mi¨¦rcoles, se abren a su vez dos alternativas. Una es que convenza a los acreedores de la deuda reestructurada de que seguir¨¢ depositando los otros tres vencimientos que restan en 2014 y que podr¨¢n cobrarlos en 2015, una vez que arregle su batalla judicial con los buitres. Otra variante es que los inversores que aceptaron los canjes inicien demandas contra el pa¨ªs sudamericano y que fuercen la suspensi¨®n de pagos no solo del t¨ªtulo Discount sino de toda la deuda reestructurada, que totaliza unos 40.000 millones. Sucede que los bonos de los canjes de 2005 y 2010 contienen otra cl¨¢usula por la que si Argentina deja de abonar uno de ellos, en los 30 d¨ªas siguientes se pueden juntar los tenedores del 25% de cualquiera de esos t¨ªtulos y pedir la suspensi¨®n de pagos de todo el conjunto. Una situaci¨®n semejante tambi¨¦n echar¨ªa por tierra la reestructuraci¨®n de la deuda, pero tampoco le convendr¨ªa a los buitres ya que a sus reclamaciones judiciales se sumar¨ªan las de muchos otros y su espera para cobrar se prolongar¨ªa a¨²n m¨¢s. Por eso, tal vez los litigantes sean los que a ¨²ltimo momento pidan que se postergue la ejecuci¨®n de la sentencia, tal como reclama Argentina.

Diversos economistas consultados consideran que es temprano para determinar las consecuencias de una suspensi¨®n de pagos porque a¨²n resta una semana de definiciones. En caso de que se produzca, el exministro de Econom¨ªa Jorge Remes Lenicov opina que traer¨¢ alguna tensi¨®n cambiaria, despu¨¦s de la devaluaci¨®n del peso de enero pasado, ¡°puede profundizarse¡± la actual recesi¨®n que sufre Argentina, ¡°pero no ser¨ªa catastr¨®fico porque a principios de 2015 pueden restablecerse las negociaciones¡± con los acreedores. La consultora Marina Dal Poggeto considera que una suspensi¨®n de pagos dificultar¨ªa una recuperaci¨®n econ¨®mica en 2014, pero aclara que no es lo mismo si el impago afecta solo a un bono que a toda la deuda. Por ¨²ltimo, Guillermo Wierzba, economista que dirige un centro de la banca p¨²blica de Argentina, tambi¨¦n descarta cat¨¢strofes, admite volatilidad en los mercados, pero destaca que su pa¨ªs quiere pagar la deuda reestructurada y cuenta con el apoyo de pa¨ªses como China, que acaba de anunciar una operaci¨®n financiera para fortalecer las reservas del Banco Central argentino.