La Bolsa china se abre al mundo
Shangh¨¢i y Hong Kong ultiman un programa para simplificar las inversiones for¨¢neas
El pr¨®ximo mes de octubre est¨¢ previsto que entre en funcionamiento un programa piloto que tendr¨¢ un gran impacto en los mercados financieros internacionales. Se trata del proyecto conocido como Shanghai-Hong Kong Stock Connect. ¡°Es un nuevo canal de acceso a un mercado enorme mediante el cual los ahorradores de China podr¨¢n comprar acciones cotizadas en la Bolsa de Hong Kong. Adem¨¢s, a partir de ahora los inversores internacionales tendr¨¢n m¨¢s f¨¢cil comprar t¨ªtulos de compa?¨ªas chinas¡±, resume Alfonso Mart¨ªn, encargado en Citi de proporcionar informaci¨®n a sus clientes sobre las posibilidades de inversi¨®n en este continente.
El acuerdo entre las Bolsas de Shangh¨¢i y Hong Kong supone un paso m¨¢s en el proceso de liberalizaci¨®n de los mercados financieros emprendido en los ¨²ltimos a?os por el Gobierno chino al permitir un acceso m¨¢s directo de los capitales extranjeros. Hasta ahora, los inversores internacionales solo ten¨ªan una exposici¨®n limitada a la compra de acciones chinas, inicialmente con el programa en d¨®lares QFII (Qualified Foreign Institutional Investors), en vigor desde el a?o 2003, complementado posteriormente con el RQFII (Renminbi QFII) a partir del ejercicio 2012. Se trata de v¨ªas de inversi¨®n complejas, limitadas en dinero y dirigidas solo a una determinada clase de inversores.
¡°Este programa facilitar¨¢ que nuevos tipos de inversores como los hedge funds y los peque?os ahorradores, que hasta ahora ten¨ªan restringida su entrada a la Bolsa china, puedan beneficiarse del potencial de crecimiento de las compa?¨ªas locales¡±, seg¨²n Mart¨ªn. ¡°Muchos clientes quer¨ªan invertir en Asia, pero no ten¨ªan los conocimientos necesarios y se encontraban con muchas barreras. Ahora, con esta tercera v¨ªa, cualquier tipo de inversor que d¨¦ una orden a un broker de Hong Kong podr¨¢ ejecutarla¡±, a?ade este experto de Citi.
Un gran salto adelante
El proyecto Shanghai-Hong Kong Stock Connect tendr¨¢ consecuencias en el mundo financiero. Para empezar, crear¨¢ un gigante burs¨¢til. La capitalizaci¨®n de las compa?¨ªas cotizadas en ambas plazas financieras suma 5,5 billones de d¨®lares, lo que significa de facto crear la tercera mayor Bolsa del mundo, por detr¨¢s de Nueva York (NYSE) y el Nasdaq.
En la Bolsa china hay dos grandes tipos de acciones. Los t¨ªtulos A son de compa?¨ªas chinas locales denominadas en renminbis, y negociadas principalmente entre inversores locales. Por su parte, las acciones H representan compa?¨ªas chinas reguladas por leyes chinas, pero cualquier persona puede realizar transacciones con ellas y cotizan en Hong Kong. Las primeras suelen cotizar con descuento frente a las segundas, y ahora ese diferencial tender¨¢ a estrecharse.
Adem¨¢s, esta iniciativa ser¨¢ clave para integrar a las acciones de clase A chinas en algunos ¨ªndices globales, lo que dar¨ªa mayor liquidez al mercado. La gestora de los ¨ªndices MSCI ha iniciado los tr¨¢mites para incluir en su ¨ªndice de Mercados Emergentes parte de las acciones A chinas.
Hasta ahora, el programa QFII exig¨ªa un memorando de entendimiento entre China y el pa¨ªs de origen del inversor para poder comprar acciones locales. Con el nuevo canal este requisito desaparece. Adem¨¢s, SH/HK Stock Connect no exige obtener licencia alguna, mientras que los otros dos programas establecen protocolos burocr¨¢ticos bastante complejos. El nuevo canal de acceso al mercado chino tambi¨¦n se regir¨¢ por unas cuotas m¨¢ximas de inversi¨®n, pero, a diferencia del QFII y del RQFII, tendr¨¢ l¨ªmites en el ¨¢mbito del mercado, y no del inversor. Adem¨¢s, la iniciativa acorta el tiempo que un inversor debe esperar para comprar acciones, puesto que no tendr¨¢ que aguardar cuatro o cinco meses para pedir una cuota como s¨ª ocurre con el QFII.
El programa SH/HK Stock Connect tendr¨¢ dos direcciones: inversiones dirigidas hacia el mercado chino o Northbound, e inversiones de chinos hacia el mercado de Hong Kong (Southbound). En el primer caso, los ahorradores internacionales podr¨¢n comprar y vender t¨ªtulos de las empresas integradas en los ¨ªndices SSE 180 y SSE 380, es decir, 568 compa?¨ªas chinas que representan el 90% de la capitalizaci¨®n del mercado y el 80% del volumen de negociaci¨®n. En el sentido Southbound, los chinos tendr¨¢n acceso a 266 compa?¨ªas cotizadas en Hong Kong, que suponen el 82% de la capitalizaci¨®n total del mercado.
En el caso de las cuotas m¨¢ximas de inversi¨®n, las inversiones cross-border tendr¨¢n un l¨ªmite m¨¢ximo agregado y una cuota diaria. En el caso de los usuarios de la v¨ªa Northbound, la cuota ser¨¢ de 300.000 millones de renminbis (unos 48.000 millones de d¨®lares), con una cuota diaria de 13.000 millones de renminbis o 2.000 millones de d¨®lares. Para los chinos que inviertan en Hong Kong la cuota agregada ser¨¢ de 40.000 millones de d¨®lares, y la diaria de 1.700 millones, aproximadamente. Los expertos de Citi creen que, a medida que el programa se vaya consolidando, las cuotas en ambos sentidos tambi¨¦n se ampliar¨¢n.
En cuanto a la tipolog¨ªa de inversores, la v¨ªa Northbound no tendr¨¢ ninguna limitaci¨®n. En cambio, para los inversores minoristas de China que quieran negociar t¨ªtulos cotizados en Hong Kong se les pedir¨¢ tener un m¨ªnimo de 500.000 renminbis (80.000 d¨®lares) en una cuenta corriente.
¡°El coste de las transacciones todav¨ªa no se sabe, pero no creo que sean muy diferentes de los gastos que supone invertir en Wall Street¡±, seg¨²n Mart¨ªn.
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