Sacyr y el atractivo de Repsol

La situaci¨®n que atraviesa Sacyr como consecuencia de la refinanciaci¨®n de la deuda con la banca acreedora, cuyo plazo termina el 31 de enero, y el deseo por entrar en Repsol de algunos inversores ha provocado que se acerquen al grupo constructor diferentes entidades, entre ellas la rusa RD Group, para interesarse por las acciones que posee de la petrolera, un 8,89%. La sociedad que preside Manuel Manrique, sin embargo, no ha considerado apropiados ninguno de los acercamientos, entre otras cosas porque no se han concretado en ofertas firmes, y ha preferido continuar las negociaciones con la banca para refinanciar la deuda, que asciende a 2.200 millones de euros y para la que ya ha logrado la adscripci¨®n del 80% de los bancos.

Seg¨²n expertos, para el grupo constructor objetivamente no tiene ning¨²n inter¨¦s vender. Los fondos que pudiera recibir de cualquier comprador tapar¨ªan el agujero que tiene con la deuda; pero la empresa dejar¨ªa de recibir el dividendo que, despu¨¦s de la refinanciaci¨®n, le permitir¨¢ ir reduci¨¦ndola paulatinamente (el a?o pasado cobr¨® 118 millones de dividendo ordinario y 122 de extraordinario), en una situaci¨®n en la que ha mejorado su cartera de pedidos. Adem¨¢s, su relaci¨®n con el resto del n¨²cleo duro de la petrolera (Caixabank y el fondo soberano Temasek de Singapur) es muy estable y con vocaci¨®n de permanencia.

Con el acuerdo de refinanciaci¨®n, Sacyr da carpetazo a cualquier intento de acercamiento. Uno de los ¨²ltimos interesados ha sido RD Group, entidad que preside el magnate ruso de origen armenio Gagik Adibekyan. La aproximaci¨®n comenz¨® el pasado octubre con intercambio de correos a trav¨¦s de intermediarios de RD Group. Manrique, que siempre requiri¨® que se concretara una oferta, pidi¨® informes pertinentes sobre Adibekyan. El magnate ruso naci¨® en Armenia (entonces rep¨²blica sovi¨¦tica hoy independiente), tiene pasaporte ruso, vive en Par¨ªs y pasa largas temporadas en Marbella, donde ha hecho algunas inversiones inmobiliarias, algunas denunciadas por Izquierda Unida.

En los contactos previos, seg¨²n fuentes del entorno del grupo ruso, los intermediarios tambi¨¦n se dirigieron al principal accionista de Repsol, Caixabank, quien les remiti¨® a la petrolera y al propio grupo constructor. Por parte de Repsol, fuentes de este grupo han manifestado que no tienen conocimiento del inter¨¦s.

En las ¨²ltimas fechas el citado grupo ha vuelto a la carga y elabor¨® una carta de intenciones, con fecha de 19 de enero, que ha sido enviada a miembros del consejo de Sacyr y del de Repsol, seg¨²n las fuentes del citado grupo. En la constructora afirman, sin embargo, que la misiva no ha llegado a manos del presidente ni del consejo de Sacyr, quien insiste en exigir que toda negociaci¨®n debe hacerse por los canales oficiales y poner una oferta encima la mesa. Adem¨¢s, a?aden que no es la ¨²nica entidad que se ha acercado a Sacyr sin concretar nada.

Adibekyan, seg¨²n las fuentes de su entorno, estar¨ªa dispuesto a adquirir las acciones por un precio m¨¢ximo de 21,50 euros por acci¨®n y un m¨ªnimo de 19,50 euros (en la carta de intenciones se dice que ser¨ªan tres puntos por encima de la media anual). Es decir, a 19,50 por acci¨®n, lo que supondr¨ªa alrededor de 2.350 millones, por encima de los casi 2.000 (16,27 euros por acci¨®n) que val¨ªan ayer los 122 millones de t¨ªtulos de Repsol que posee Sacyr.

El precio estar¨ªa condicionado a la realizaci¨®n de una due diligence y a mantener el mismo n¨²mero de representantes (dos) en el consejo de la petrolera, a cuya aceptaci¨®n tambi¨¦n condicionar¨ªa la oferta. Una vez aceptado ese esquema, plantea una revisi¨®n de las auditor¨ªas de 2013 y 2014, tras la que presentar¨ªa una oferta vinculante. La carta subraya tambi¨¦n ¡°el apoyo al equipo gestor y al consejo actual de Repsol, as¨ª como la m¨¢xima colaboraci¨®n con los accionistas de referencia de la compa?¨ªa¡±.