Inflaci¨®n negativa: s¨ª, pero menos

Los indicadores de coyuntura m¨¢s relevantes conocidos en la semana ¨²ltima se situaron en el ¨¢mbito de los precios: el IPC de febrero y los precios de la vivienda del cuarto trimestre del pasado a?o.

La inflaci¨®n de los precios de consumo aument¨® dos d¨¦cimas en febrero, hasta el -1,1%. Al contrario de lo que ocurri¨® en el mes anterior, en febrero la desviaci¨®n respecto a la tasa prevista fue peque?a, de apenas una d¨¦cima porcentual. No obstante, ello fue en gran medida fruto del azar, ya que a nivel de grupos de productos s¨ª que se observaron desviaciones importantes, que pr¨¢cticamente se compensaron entre s¨ª. Como siempre, las mayores desviaciones se produjeron en los componentes m¨¢s vol¨¢tiles de la muestra de productos: los alimentos sin elaborar y la energ¨ªa.

En el primer caso, la tasa anual de inflaci¨®n pas¨® de -0,7% en enero a 0,9% en febrero, casi dos puntos m¨¢s que la prevista. Febrero es un mes en el que suelen disminuir los precios de estos productos, pero este a?o, probablemente por problemas de oferta relacionados con las malas condiciones meteorol¨®gicas, han aumentado. La principal subida fue la de las legumbres y hortalizas frescas, con un aumento mensual del 10,5% y anual del 10,6%, que por s¨ª solo elev¨® la inflaci¨®n total en una d¨¦cima.

En cuanto a la energ¨ªa, la desviaci¨®n fue en sentido contrario. Por un lado, los carburantes y combustibles, en la estela del precio del petr¨®leo, aumentaron sus precios un 5,1% en el mes, algo menos de lo previsto. Por otro, la electricidad baj¨® bastante m¨¢s de lo estimado, un 5,2%, compensando sobradamente la subida del mes anterior. En conjunto todos los productos energ¨¦ticos aumentaron en el mes un 1,4%, a pesar de lo cual la tasa anual a¨²n sigue siendo notablemente negativa, -10,2%. Es esta tasa la que hace que la inflaci¨®n total sea negativa, pues el resto de productos registra una variaci¨®n positiva del 0,2%. Dado que la mayor¨ªa de estos productos tenemos que importarlos, la bajada de sus precios supone una ganancia de renta real (poder adquisitivo) para todos los consumidores de energ¨ªa que libera rentas y posibilita el aumento del gasto real en consumo e inversi¨®n.

Los componentes m¨¢s estables del IPC (inflaci¨®n subyacente) mantuvieron su tasa anual en el 0,2%, como preve¨ªan los modelos. La correspondiente a los alimentos elaborados aument¨® ligeramente como consecuencia de la subida del precio de los aceites y tabaco, pero ello fue compensado con la bajada de la inflaci¨®n de los servicios, relacionada en algunos casos con los menores costes de la energ¨ªa, como el transporte a¨¦reo y los viajes organizados.

La cotizaci¨®n media mensual del petr¨®leo se recuper¨® de 48 d¨®lares el barril en enero a 58 en febrero, manteni¨¦ndose en torno a esta cifra en los d¨ªas transcurridos de marzo. Al incorporar este nuevo precio, y teniendo en cuenta la depreciaci¨®n que registra el euro frente al d¨®lar, las previsiones de inflaci¨®n para el resto del a?o se modifican al alza. La media anual se sit¨²a ahora en -0,5% y la tasa de diciembre en el 0,7%, dos y tres d¨¦cimas m¨¢s, respectivamente, que en las previsiones anteriores. Para este mes de marzo se espera un aumento mensual de seis d¨¦cimas, con lo que la tasa anual subir¨ªa hasta el -0,7%.

El ?ndice de Precios de la Vivienda aument¨® en el cuarto trimestre del pasado a?o un 0,2%. Es la tercera subida trimestral consecutiva. La media anual fue del 0,3%. Todo ello permite concluir que el ajuste de los precios ha tocado fondo, si bien no de forma generalizada, ya que este es un mercado muy segmentado. En relaci¨®n a los precios medios de 2007, el ajuste ha sido del 35%, seg¨²n este indicador. Aunque parece importante, no es seguro que tal correcci¨®n haya sido suficiente para reanimar con fuerza la demanda de vivienda, ya que el esfuerzo te¨®rico de acceso a una vivienda en propiedad, medido por el porcentaje de la renta bruta que tiene que dedicar una familia media al pago de la hipoteca, sigue siendo alto, el 35%, diez puntos por encima del de comienzos de siglo si se tiene en cuenta la desaparici¨®n de las ayudas fiscales. Desde luego, los precios siguen siendo prohibitivos para la gran mayor¨ªa de familias j¨®venes. Ello deber¨ªa orientar la pol¨ªtica de vivienda hacia el alquiler, intentando que salgan al mercado a precios asequibles las numerosas viviendas vac¨ªas que hay.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).