No todos los BRIC son iguales

Es conocida la afici¨®n que los anglosajones tienen por los acr¨®nimos. Es el caso del t¨¦rmino BRIC, acu?ado en 2001 por el economista de Goldman Sachs Jim O'Neill, para no tener que citar constantemente a Brasil, Rusia, India y China.

El denominador com¨²n de estas econom¨ªas era que ten¨ªan una renta per c¨¢pita muy baja, unas poblaciones muy grandes y normalmente muy j¨®venes, y ocupaban territorios tambi¨¦n muy extensos. Todo ello les otorgaban unas grandes posibilidades de crecimiento.

Otra caracter¨ªstica era que sus sistemas financieros no estaban desarrollados y tampoco ten¨ªan tradici¨®n ni vol¨²menes importantes en los mercados de renta fija y variable. En definitiva, eran los pa¨ªses emergentes con m¨¢s potencial para generar riqueza y en los que estaba todo por hacer, tanto en la econom¨ªa real como financiera.

Lo que ocurri¨® a finales del siglo pasado y principios de ¨¦ste fue que cada uno, a su forma, se subi¨® al tren del crecimiento aprovechando sus capacidades: China se centr¨® en sus posibilidades manufactureras y pr¨¢cticamente se convirti¨® en el taller del mundo; India se desarroll¨® en servicios y se convirti¨® en el call center mundial; y Brasil y Rusia se aprovecharon de su posici¨®n como grandes productores de materias primas y de petr¨®leo.

La mejor relaci¨®n entre rentabilidad y riesgo quiz¨¢s provenga de la inversi¨®n en pa¨ªses con mejores perspectivas de crecimiento

Al cabo de los a?os, estas econom¨ªas siguen teniendo potencial de crecimiento, aunque se les puede denominar ya pa¨ªses emergidos, con una poblaci¨®n con mayor poder adquisitivo y con una competitividad menos alta. Lo cual no es necesariamente negativo, pues significa que han generado clase media, lo que da estabilidad a su econom¨ªa, y presentan una menor dependencia de su sector exterior.

Todos los denominados BRIC mantienen poblaciones muy numerosas ¡ªChina cuenta con 1.367 millones de habitantes, India 1.259 millones, Brasil 202 y Rusia 143¡ª, pero la situaci¨®n econ¨®mica no es similar. ?nicamente en China se espera una inflaci¨®n controlada en 2015; en el caso de India y Brasil ser¨¢ superior al 5%, y para Rusia se prev¨¦ un 14%. En cuanto a crecimiento, en China e India el PIB aumentar¨¢ por encima del 6,9%, mientas que se espera un decrecimiento del 0,8% para Brasil y una fuerte ca¨ªda del 4,3% en Rusia.

A la hora de invertir en emergentes, es importante saber que los potenciales de crecimiento y las realidades de cada pa¨ªs son muy distintos, y que si se invierte en un fondo BRIC no necesariamente se est¨¢ apostando por crecimiento. Bien es cierto que la inversi¨®n estar¨¢ diversificada geogr¨¢ficamente, pero hay que tener en cuenta que en ella habr¨¢: pa¨ªses con problemas de crecimiento; pa¨ªses con cambios de modelo econ¨®mico que implican menor crecimiento; pa¨ªses con una crisis m¨¢s estructural; y pa¨ªses en los que lo que lo que hay que vigilar es el precio del petr¨®leo y las cuestiones geopol¨ªticas.

Independientemente de que la Bolsa rusa pueda dar una sorpresa positiva a pesar de las pobres perspectivas y los fuertes desequilibrios econ¨®micos ¡ªsi el precio del petr¨®leo sube y se resuelve conflicto de Ucrania no s¨®lo subir¨ªa la Bolsa, sino que tambi¨¦n se apreciar¨ªa sensiblemente el rublo¡ª, la mejor relaci¨®n entre rentabilidad esperable y riesgo quiz¨¢s provenga de la inversi¨®n en pa¨ªses con perspectivas m¨¢s altas y m¨¢s ciertas de crecimiento. Y ¨¦stos est¨¢n, m¨¢s bien, en la zona Asia-Pac¨ªfico.

Miguel ?ngel Garc¨ªa Mu?oz es director de Estrategia de Mercados de Banca March.