Consideraciones sobre renta variable

Todos hemos mirado alguna vez un gr¨¢fico de la evoluci¨®n de un valor o un ¨ªndice burs¨¢til y hemos pensado: ¡°?Pues no parece tan dif¨ªcil gestionar!¡±. Efectivamente, viendo los picos y los valles del gr¨¢fico, pensamos que se vende en el m¨¢ximo o cerca del mismo, se aguanta un tiempo la liquidez y posteriormente, cuando est¨¢ en m¨ªnimos o cerca de m¨ªnimos, se recompra y ya est¨¢. As¨ª se conseguir¨ªan rentabilidades siempre positivas y probablemente muy grandes.

El problema es que ver esto en un gr¨¢fico es f¨¢cil pero, a la hora de gestionar, lo que se manejan son los datos macroecon¨®micos ¡ªadelantados y retrasados¡ª, las noticias empresariales y los informes de las compa?¨ªas que realizan los analistas. Tambi¨¦n se puede utilizar el an¨¢lisis t¨¦cnico, el estudio de gr¨¢ficos para predecir movimientos, bien como herramienta principal o complementaria de lo anterior.

El tema se complica m¨¢s, pues de la noche a la ma?ana todo el entorno en el que se hab¨ªan planificado las inversiones puede variar y un suceso ocurrido en cualquier parte del mundo puede tener influencia en los mercados.

Pero yendo a los hechos, la historia muestra que la renta variable es el activo m¨¢s rentable a largo plazo, aunque tambi¨¦n es muy vol¨¢til. Es decir, tiene mucho riesgo y en ocasiones puede dar grandes disgustos por un largo per¨ªodo de tiempo. Por ello no todos los inversores deben mantener posiciones siempre en renta variable.

Lo ideal es tener un nivel de riesgo personal y manejarlo. No todo el mundo pueden aguantar que el valor de su cartera baje m¨¢s de un 45% en un ejercicio, como ocurri¨® en 2008, o los malos comportamientos que experiment¨® la renta variable en los primeros a?os de principios de siglo.

Para ello existen otros tipos de activos ¡ªtesorer¨ªa, bonos del Estado y corporativos, materias primas, fondos de retorno absoluto, private equity, entre otros¡ª que sirven para reducir la volatilidad de las carteras y hacen posible que las rentabilidades sean m¨¢s estables, aunque inferiores. Tambi¨¦n est¨¢ demostrado que el peso de las distintas clases de activos es lo que m¨¢s explica el retorno de las carteras.

En definitiva, hay que buscar un nivel adecuado de renta variable y, ante un deterioro de las condiciones econ¨®micas que pueda provocar una ca¨ªda de los resultados empresariales y una tendencia bajista de la Bolsa, tiene sentido reducir la exposici¨®n. Con este planteamiento, por ejemplo, se evitaron importantes p¨¦rdidas en 2008.

Pero hay que tener en cuenta que los movimientos de los mercados pueden ser muy r¨¢pidos. En los ¨²ltimos 10 a?os, el S&P 500 ha conseguido una rentabilidad del 69%, pero si se hubieran perdido las 10 sesiones en que m¨¢s subi¨® este ¨ªndice, el resultado ser¨ªa de una ca¨ªda del 14%, retroceso que se ampliar¨ªa hasta el 44% si se hubieran perdido los 20 mejores d¨ªas.

Para hacer movimientos radicales en la composici¨®n de las carteras es necesario tener la convicci¨®n de que el entorno que viene va a cambiar mucho las condiciones y, aun as¨ª, ser conscientes de que no se va a acertar plenamente. La experiencia proporciona curas de humildad y ense?a que el mercado siempre tiene raz¨®n.

Estas reflexiones son muy aplicables a la situaci¨®n actual, en que los factores geopol¨ªticos determinados por Grecia est¨¢n tapando el trasfondo de lo que est¨¢ ocurriendo en la econom¨ªa.

Miguel ?ngel Garc¨ªa Mu?oz?es director de Estrategia de Mercados de Banca March