La compra de R por Euskaltel pone fin a los operadores regionales

La compra del operador gallego R por Euskaltel por 1.155 millones de euros, y la m¨¢s que previsible fusi¨®n de la entidad resultante con la asturiana Telecable, pone fin a la era de los operadores regionales de cable. Estas compa?¨ªas, a las que se destinaron cientos de millones de euros de dinero p¨²blico a trav¨¦s de cajas de ahorro o en forma de subvenciones, han ca¨ªdo en manos de fondos de capital riesgo cuya intenci¨®n es rentabilizar a corto plazo su inversi¨®n. CVC, uno de estos fondos, se convertir¨¢ en accionista de referencia de la nueva Euskaltel, disputando el control a Kutxabank.

Supercable (Andaluc¨ªa), Menta (Catalu?a), Able (Arag¨®n), Retena (Navarra), Canarias Telecom (Islas Canarias), Retecal (Castilla y Le¨®n), Reterioja (La Rioja), y Madritel (Madrid)... De aquella proliferaci¨®n de operadores regionales que nacieron al abrigo de la liberalizaci¨®n de telecomunicaciones en 1999, hoy solo quedan tres: Euskaltel (Pa¨ªs Vasco), R (Galicia) y Telecable (Asturias). Pero est¨¢n a punto de convertirse en una sola compa?¨ªa.

La compra de R Cable por Euskaltel y la m¨¢s que previsible fusi¨®n con Telecable (cuyo principal accionista, el fondo Carlyle, ha puesto a la venta su participaci¨®n del 85%) dar¨¢ lugar a un ¨²nico operador de cable norte?o, aunque todos los analistas apuntan a que el destino de esa sociedad ser¨¢ a, su vez, una posterior venta a algunas de las grandes compa?¨ªas nacionales como Vodafone u Orange o a un candidato extranjero.

Los fondos de capital riesgo han desplazado del accionariado de los tres operadores a las cajas de ahorro y a las empresas regionales y su intenci¨®n declarada es rentabilizar su inversi¨®n y lograr las m¨¢ximas plusval¨ªas. En el caso, de Euskaltel, el dise?o de la compra de R, con pago en acciones y en met¨¢lico, permitir¨¢ al fondo CVC convertirse en accionista de referencia, mientras que Kutxabank rebajar¨¢ su participaci¨®n del 30% al 23%, reduciendo el apellido vasco de la operadora.

Los acuerdos contemplan dos escenarios: que CVC y Abanca, los dos actuales accionistas de R (70% y 30%, respectivamente), se hagan con el 23% de la sociedad resultante (16% CVC y 7% Abanca) que se completar¨ªa con el pago de 500 millones de euros; o que se hagan entre ambos con el 17%, en cuyo caso, el desembolso ser¨ªa de en torno a los 600 millones.

R Cable se ha valorado en 1.155 millones de euros (850 millones descontando la deuda), mientras que Euskaltel se valora en 1.800 millones, incluyendo una deuda de 500 millones. La valoraci¨®n de R es de 10,9 veces el Ebitda, en la l¨ªnea de las ¨²ltimas operaciones como la compra de Jazztel por Orange o de Ono por Vodafone.

R Cable se ha valorado en 1.155 millones de euros (850 millones descontando la deuda), mientras que Euskaltel se valora en 1.800 millones, incluyendo una deuda de 500 millones. La valoraci¨®n de R es de 10,9 veces el Ebitda, en la l¨ªnea de las ¨²ltimas operaciones como la compra de Jazztel por Orange o de Ono por Vodafone.

El acuerdo ya ha sido autorizado por los consejos de administraci¨®n de ambas compa?¨ªas, que se han dado un plazo de dos meses para comprobar las cuentas y formalizar la operaci¨®n. En caso, de que no fructifique, R Cable sacar¨ªa su capital a Bolsa. Tanto Euskaltel como R han suspendido sus ofertas por Telecable hasta que se concrete la integraci¨®n entre ambas.?

Aunque las firmas se han comprometido a mantener el car¨¢cter local de las compa?¨ªas, con la continuidad de las respectivas marcas y los equipos de gesti¨®n, existen bastantes redundancias, en particular, en el tema del empleo. Euskaltel tiene externalizado gran parte de su servicio de red con la empresa china ZTE. Si aplica el mismo modelo a R, se producir¨ªan despidos, seg¨²n fuentes sindicales.Adem¨¢s, R el operador gallego tendr¨¢ que resignarse a ver como su sede social se muda desde A Coru?a a Bilbao.?

La entidad resultante tendr¨¢ una red de 725.000 kil¨®metros de cable y fibra ¨®ptica, sirviendo a m¨¢s de 715.000 clientes, unos ingresos anuales de 570 millones y un Ebitda de 265 millones, seg¨²n Euskaltel.