El giro en la pol¨ªtica cambiaria china siembra dudas en los mercados

Pek¨ªn mueve ficha por segundo d¨ªa consecutivo. La moneda china, el yuan, volvi¨® a perder terreno este mi¨¦rcoles frente al d¨®lar estadounidense despu¨¦s de que las autoridades del gigante asi¨¢tico sorprendiesen a expertos y mercados con un nuevo sistema para determinar el tipo de cambio y llevara a cabo la segunda fase de la mayor devaluaci¨®n de su divisa en m¨¢s de dos d¨¦cadas. En un movimiento similar al acometido el martes, el banco central de la segunda econom¨ªa mundial volvi¨® a depreciar un 1,62% su moneda, que se deja ya un 2,8% frente a la moneda estadounidense en dos d¨ªas. Las principales Bolsas europeas reaccionaron a este nuevo movimiento de las autoridades chinas con bajadas que van desde el 1,4% de Londres al 3,4% de Par¨ªs.

Los esfuerzos del Banco Popular de China por justificar un movimiento que, a su juicio, facilitar¨¢ que el valor del yuan lo decida el mercado fueron en vano. Los inversores asi¨¢ticos y europeos respondieron este mi¨¦rcoles con serias dudas a una medida que denota la preocupaci¨®n de Pek¨ªn por el cada vez menor ritmo de crecimiento de su econom¨ªa. A ese factor, no menor en una econom¨ªa que empieza a disputar el cetro mundial a Estados Unidos, hay que sumar el impacto que la nueva devaluaci¨®n tendr¨¢ sobre las cuentas de resultados de las empresas que tienen a China como uno de sus mercados de referencia.

Los parqu¨¦s de la regi¨®n cerraron, mayoritariamente, con p¨¦rdidas despu¨¦s de que se conociese la decisi¨®n del banco central chino: Tokio cedi¨® un 1,58%, S¨ªdney un 1,66%, Se¨²l se dej¨® un 0,56% y Shangh¨¢i, pese a seguir intervenida por el Gobierno, cay¨® un 1,06%. Pero el verdadero terremoto burs¨¢til se produjo, por segundo d¨ªa consecutivo, en Europa: Par¨ªs se dej¨® un 3,4%, Fr¨¢ncfort cay¨® un 3,27%, Madrid retrocedi¨® un 2,44% y Londres, un 1,4%. Entre las empresas m¨¢s castigadas este mi¨¦rcoles en el parqu¨¦ espa?ol destacan tres por su exposici¨®n a China: Acerinox, ArcelorMittal, e Inditex; informa ?lvaro S¨¢nchez.

M¨¢s all¨¢ de la repercusi¨®n comercial y empresarial directa ¡ªexportaciones chinas m¨¢s baratas, importaciones m¨¢s caras y penalizaci¨®n sobre la repatriaci¨®n de los beneficios cosechados en el pa¨ªs asi¨¢tico¡ª, a los mercados les inquieta que la depreciaci¨®n del yuan pueda alargarse en el tiempo, con su consiguiente efecto negativo sobre la salida de capitales y su potencial para desatar una temida guerra de divisas en todo el mundo.

Hasta el martes, la tasa de referencia diaria del yuan ¡ªdesde la cual su cotizaci¨®n solamente puede subir o bajar un m¨¢ximo del 2% por sesi¨®n¡ª se establec¨ªa sin un patr¨®n espec¨ªfico. Ahora, se obtiene teniendo en cuenta un ramillete de factores: el cierre de la jornada anterior, la oferta y la demanda del mercado y la variaci¨®n de precios de otras monedas internacionales. As¨ª, si el valor del yuan contin¨²a cayendo, el banco central seguir¨¢ rebajando la tasa de referencia hasta que se alcance un punto de equilibrio.

China justifica este cambio en el sistema de c¨¢lculo en que el valor del yuan ¡°no es totalmente coherente con las expectativas del mercado¡±. En otras palabras: Pek¨ªn considera que su moneda es demasiado fuerte respecto a otras divisas, entre ellas las de sus principales competidores (el yen japon¨¦s o el won surcoreano) y la de su principal socio comercial, el euro. Y esta fortaleza se ha convertido en un importante lastre para sus exportaciones, que caen un 7,3% desde enero.

Pese a los cambios, Pek¨ªn sigue ejerciendo un f¨¦rreo control de los movimientos de capitales y, en caso de bache, podr¨ªa compensar estas salidas con recortes adicionales del coeficiente de caja de los bancos del pa¨ªs. Este mi¨¦rcoles, poco antes del cierre de la sesi¨®n en China, las autoridades dieron buena cuenta de su poder de intervenci¨®n al actuar para evitar el desplome del yuan frente al d¨®lar. La consigna parece clara: depreciaci¨®n s¨ª, pero limitada.

La agencia de calificaci¨®n estadounidense Standard & Poor's tambi¨¦n se apresur¨® a respaldar una medida que, a su juicio, redundar¨¢ en ¡°mayor flexibilidad¡± en el pa¨ªs asi¨¢tico.

Menos optimistas se muestra la mayor¨ªa de analistas especializados en divisas, que han exhibido este mi¨¦rcoles su ¡°sorpresa¡± por la nueva devaluaci¨®n. Juan Ignacio Crespo, estad¨ªstico del Estado y autor de Como acabar de una vez por todas con los mercados, alerta de la salida de divisas de China, acelerada por los bandazos de su autoridad monetaria. ¡°Los que tienen yuanes se van a desprender de ellos a todo correr; se acelerar¨¢ la salida de capitales del pa¨ªs y su econom¨ªa corre riesgo de entrar en un c¨ªrculo vicioso¡±, apunta por tel¨¦fono. De la misma opini¨®n es Lei Mao, profesor de la Universidad de Warwick, que apunta un factor fundamental en los c¨ªrculos financieros: la desconfianza que genera una devaluaci¨®n en dos etapas. ¡°?Qui¨¦n se cree que no pueda haber m¨¢s?¡±, se pregunta Crespo. ¡°Las autoridades chinas se han metido en un l¨ªo¡±.