?Qu¨¦ es lo que m¨¢s molesta a los accionistas del Ibex?

Las juntas de accionistas en Espa?a suelen ser un paseo militar para los consejos de administraci¨®n, que ven aprobadas todas sus propuestas por amplia mayor¨ªa. Sin embargo, escarbando en los resultados de las votaciones de las asambleas, que las empresas tienen la obligaci¨®n de publicar en sus p¨¢ginas web, se detectan peque?os motines o focos de disconformidad. Adem¨¢s, los temas en los que m¨¢s se concentran los votos en contra de los accionistas suelen repetirse en la mayor¨ªa de los casos. Estos son los puntos que m¨¢s molestaron a los propietarios de las compa?¨ªas en las juntas celebradas este a?o.

Sueldos de los directivos. Las compa?¨ªas tienen que incluir en el orden del d¨ªa, como voto consultivo, el informe de retribuciones del consejo de administraci¨®n. El a?o pasado los consejeros de los grupos del Ibex ganaron de forma agregada 612 millones de euros, un 24% m¨¢s que en 2013. Esta alegr¨ªa salarial ha levantado sarpullidos en m¨¢s de un inversor. El informe de retribuciones que m¨¢s rechaz¨® suscit¨® fue el de Telef¨®nica. El 33,9% de los accionistas presentes o representados en la junta de la operadora votaron en contra frente al 4,7% que lo hab¨ªa hecho un a?o antes. La n¨®mina de los administradores de Telef¨®nica subi¨® un 19% en 2014, hasta los 25,5 millones.

Tambi¨¦n fue significativa la oposici¨®n a las remuneraciones de los directivos de Grifols (32,2% de los votos). En el caso del fabricante de hemoderivados buena parte de su capital est¨¢ en manos de fondos estadounidenses donde el activismo accionarial est¨¢ mucho m¨¢s extendido. La tercera compa?¨ªa que mayor castigo recibi¨® en este aspecto fue Mediaset con el 30,5% de sufragios en contra. La cadena de televisi¨®n tiene tres consejeros con un sueldo anual superior al mill¨®n de euros. Por detr¨¢s, se situaron ACS (23,65%), Bankinter (21,79%) y Acerinox (16,68%). Los dos grandes bancos espa?oles, a pesar de tener dos de los consejos mejor remunerados de todas las cotizadas, apenas tienen oposici¨®n por parte de los accionistas. En el caso del Santander solo el 2,11% de la junta vot¨® en contra; mientras que en el BBVA el rechazo fue del 2,7%.

Elecci¨®n de consejeros. Los inversores extranjeros tienen el 43% de las acciones de la Bolsa espa?ola, seg¨²n los ¨²ltimos datos oficiales. Se trata de un r¨¦cord hist¨®rico. La mayor parte de esas participaciones corresponden a los grande fondos de inversi¨®n y de pensiones de EE UU y Reino Unido. Estos inversores no suelen ser muy activos a la hora de involucrarse en el d¨ªa a d¨ªa de las compa?¨ªas donde tienen intereses ya que pueden tener cientos de empresas de todo el mundo en sus carteras. Por eso, suelen contratar los servicios de consultoras especializadas que les asesoran a la hora de votar en las juntas de accionistas. Estos expertos son los denominados proxy advisors y su influencia en el mercado es cada vez mayor. Uno de los puntos donde los proxy son m¨¢s beligerantes es en la composici¨®n del consejo de administraci¨®n. Por eso suelen recomendar votar en contra de determinados nombramientos, reelecciones o ratificaciones de consejeros.

La compa?¨ªa del Ibex que m¨¢s dificultad tuvo para sacar adelante los nombramientos que llevaba este a?o a la junta fue ACS. El presidente de la constructora, Florentino P¨¦rez, recibi¨® el voto en contra del 17,2% del capital presente o representado en la asamblea. Adem¨¢s, varios consejeros de la compa?¨ªa como Mar¨ªa Soledad P¨¦rez, Santos Mart¨ªnez Conde o Jos¨¦ Mar¨ªa Loizaga tuvieron la oposici¨®n de m¨¢s del 20% de la junta.

Tambi¨¦n fueron significativos los resultados de dos administradores de Acerinox, Pedro Ballesteros y Yukio Nariyoshi, que tuvieron en contra al 17% y al 14,8%, respectivamente de los propietarios del grupo sider¨²rgico. Fernando Abril-Martorell, que somet¨ªa su nombramiento como consejero ejecutivo de Indra, tuvo un voto de castigo del 8%; el 13,5% de los accionistas que asistieron a la junta de Iberdrola se opusieron a la reelecci¨®n del presidente, Jos¨¦ Ignacio S¨¢nchez Gal¨¢n, mientras que el 19,6% de los votos de la junta de Mediaset dijeron no a la reelecci¨®n de Borja Prado.

Diluci¨®n. A principios de a?o el Banco Santander anunci¨® la mayor ampliaci¨®n de capital de su historia: 7.500 millones de euros. Fue una operaci¨®n que negaba a los accionistas en ese momento del banco su derecho de suscripci¨®n preferente de nuevas acciones. Los t¨ªtulos del banco tras anunciarse la colocaci¨®n de m¨¢s t¨ªtulos en el mercado fue un desplome del 14%. Este ejemplo explica por qu¨¦ uno de los puntos del orden del d¨ªa de las juntas que m¨¢s rechazo despierta es la delegaci¨®n al consejo de la facultad de ampliar capital. En las asambleas de este a?o el 17% de los accionistas de Red El¨¦ctrica se opusieron a esta petici¨®n, mientras que en IAG y Amadeus el rechazo super¨® el 16%. Los accionistas tambi¨¦n se suelen mostrar reticentes a que el consejo pueda emitir bonos convertibles en acciones. En ACS el 19% de los accionistas se opuso a esta facultad del consejo.

Cambios estatutarios. Las empresas, bien para adaptarse a cambios legislativos, bien con el objetivo de recoger cambios en su negocio o estructura, suelen proponer a sus accionistas modificaciones estatutarias. Sin embargo, no en todos los casos estas variaciones suelen recabar el apoyo de todos los propietarios. En el caso de Ferrovial, los cambios estatutarios que propon¨ªa este a?o tuvieron el rechazo del 22% de la junta. En Acerinox el voto en contra sum¨® el 19,4% y en el BBVA el 16,5%.