El empuje del sector servicios frena la ca¨ªda de la econom¨ªa china

Por primera vez desde el estallido de la crisis financiera internacional, la econom¨ªa china registr¨® entre julio y septiembre un crecimiento trimestral por debajo del umbral del 7%. La tasa se situ¨® en el 6,9%, una d¨¦cima menos de lo logrado durante los primeros seis meses del a?o, seg¨²n inform¨® este lunes la Oficina Nacional de Estad¨ªsticas. Esta cifra est¨¢ por debajo del objetivo marcado por Pek¨ªn para este a?o, establecido en el 7%, que s¨ª se alcanz¨® durante los primeros seis meses de 2015.

China ha sufrido una paulatina desaceleraci¨®n de su crecimiento durante los ¨²ltimos cinco a?os a causa de un cambio de modelo econ¨®mico que pretende reducir su dependencia de la inversi¨®n p¨²blica y el comercio exterior para dar m¨¢s protagonismo al sector servicios y al consumo interno. A esta ardua restructuraci¨®n, que supone una amplia reconversi¨®n industrial, se le ha sumado el pinchazo de la burbuja burs¨¢til este verano. Durante la primera mitad de a?o las ganancias de las corredur¨ªas de bolsa y del sector financiero en general dispararon el crecimiento del sector servicios hasta el 8,4%. Esta tasa se mantuvo invariable hasta septiembre, por lo que, seg¨²n los datos oficiales, el desplome de los mercados de renta variable que ha puesto al gigante asi¨¢tico en el punto de mira de medio mundo habr¨ªa tenido un impacto m¨ªnimo en la econom¨ªa real. O, si lo tuvo, otros sectores al alza lograron compensar la ca¨ªda.

La cifra es ligeramente superior al 6,8% previsto por los analistas. Adem¨¢s de la crisis en las Bolsas del pa¨ªs, varios indicadores econ¨®micos durante los ¨²ltimos meses han dado se?ales de un enfriamiento tanto de la demanda interna como externa. La ca¨ªda del comercio exterior (de casi el 8% en lo que va de a?o) o la actividad del sector manufacturero son algunos ejemplos. Este lunes lo confirm¨® tambi¨¦n el menor crecimiento de la producci¨®n industrial (6,2% frente al 6,3% de los seis primeros meses del a?o), pero sorprendi¨® el ligero repunte de las ventas al por menor (10,5% frente al 10,4%). "La recuperaci¨®n mundial es menor de lo esperado y China se ha enfrentado a una creciente presi¨®n a la baja. A pesar de estas duras condiciones, el crecimiento econ¨®mico del pa¨ªs es estable y va en la buena direcci¨®n", asegur¨® el portavoz de la Oficina Nacional de Estad¨ªsticas, Shen Laiyun.

Esta ralentizaci¨®n adicional era esperada pero no por esto menos significativa para un pa¨ªs que se ha convertido en la principal locomotora del crecimiento mundial en lo que va de siglo. Los l¨ªderes chinos han intentado convencer a los inversores que son capaces de gestionar este cambio, pero la tormenta burs¨¢til y la sorprendente devaluaci¨®n de la moneda este verano acrecent¨® las dudas sobre un frenazo m¨¢s pronunciado de lo esperado. Este ¨²ltimo escenario preocupa no solamente por la estabilidad en el pa¨ªs, sino por su posible efecto contagio sobre otras econom¨ªas emergentes -especialmente las que suministran materias primas al gigante asi¨¢tico- y sobre otros pa¨ªses desarrollados que tienen a China como principal socio comercial, como ya se teme en Jap¨®n. Las principales Bolsas asi¨¢ticas encajaron estos datos con resultados mixtos: Tokio ca¨ªa un 0,6%, Hong Kong un 0,3% y Shangh¨¢i ganaba un 0,5%.

Hay que remontarse hasta el primer trimestre de 2009 para encontrar un crecimiento econ¨®mico m¨¢s bajo que el actual. Pek¨ªn respondi¨® entonces con un plan de est¨ªmulo masivo valorado en 4 billones de yuanes que permiti¨® al gigante asi¨¢tico capear la crisis financiera internacional pero dej¨® de herencia enormes desajustes financieros y agrand¨® el problema de exceso de capacidad que sufren varias industrias del pa¨ªs. La administraci¨®n liderada por Xi Jinping y Li Keqiang ha descartado llevar a cabo una actuaci¨®n similar, ya que su aprobaci¨®n convertir¨ªa en papel mojado todos los esfuerzos de reforma realizados hasta el momento.

Esto no significa, sin embargo, que las autoridades se queden con los brazos cruzados. La inflaci¨®n es relativamente baja y esto abre la puerta a nuevas pol¨ªticas monetarias expansivas. En lo que va de a?o se han rebajado los tipos de inter¨¦s hasta en cuatro ocasiones y liberado dinero a trav¨¦s de la reducci¨®n del coeficiente de caja de las entidades financieras. Otras medidas de apoyo se han basado en los incentivos fiscales a las pymes, un mayor gasto p¨²blico en infraestructuras o la flexibilizaci¨®n de las condiciones para comprar viviendas. El consenso entre los analistas es que los est¨ªmulos continuar¨¢n.

China decidi¨® modificar su c¨¢lculo del PIB y someterse a los criterios estad¨ªsticos del Fondo Monetario Internacional para despejar las dudas sobre la veracidad de sus cifras macroecon¨®micas. Y es que otros indicadores ampliamente utilizados para medir la salud de su econom¨ªa, como el aumento del consumo de electricidad o del transporte de mercanc¨ªas por ferrocarril, arrojan resultados decepcionantes: el primero creci¨® solamente un 1% y el segundo cay¨® un 11% entre enero y agosto. Las autoridades arguyen que ¨¦stos ya no reflejan de forma fidedigna el estado de la econom¨ªa porque el sector servicios ha ganado peso sobre el total del PIB (ha pasado de aportar un 44,2% en 2010 al 51,4% actual) en detrimento de la industria.