Estados Unidos modera el crecimiento en el tercer trimestre

La econom¨ªa de Estados Unidos creci¨® entre julio y septiembre a una tasa anualizada del 1,5%. Es una moderaci¨®n destacada cuando se compara con el 3,9% del trimestre precedente y que justificar¨ªa en principio que la Reserva Federal haya optado de nuevo por dejar los tipos cerca del 0%. El indicador, en cualquier caso, est¨¢ sujeto a¨²n a dos revisiones para que sea definitivo.

Wall Street daba por hecho que el crecimiento caer¨ªa a la mitad por el debilitamiento del comercio internacional. Ah¨ª juegan a la vez la apreciaci¨®n del d¨®lar y la moderaci¨®n de la econom¨ªa global. Las exportaciones progresaron un 1,9% en el tercer trimestre. Las importaciones lo hicieron un 1,8%, aunque aqu¨ª jug¨® a favor el fuerte abaratamiento del precio de la energ¨ªa desde julio.

En paralelo, las empresas en EE UU est¨¢n controlando m¨¢s su producci¨®n para evitar que se le crezcan demasiado los inventarios antes de zambullirse de lleno en la temporada de compras navide?as. El indicador refleja tambi¨¦n c¨®mo las empresas del sector energ¨¦tico est¨¢n reduciendo sus inversiones para equilibrar los costes con el precio del barril de petr¨®leo por debajo de los 50 d¨®lares.

El consumo, entre tanto, creci¨® un 3,2%. En este caso el ritmo es inferior al 3,6% del segundo trimestre, cuando se registr¨® un s¨®lido repunte tras pasar el efecto del invierno. Es una progresi¨®n que podr¨ªa ser aceptable en todo caso para una Reserva Federal que no espera un crecimiento econ¨®mico muy superior al 2%. La inversi¨®n empresarial, por su parte, repunt¨® un 5,4% tras caer el 4%. La construcci¨®n de vivienda subi¨® un 6,1%.

La primera lectura que hacen los economistas del dato es positiva pese a todo y consistente con el an¨¢lisis que hace el banco central. Consideran que el crecimiento interno es robusto y anticipan que el consumo har¨¢ la mayor contribuci¨®n al PIB desde 2005. La reducci¨®n de los inventarios, se?alan, es temporal y volver¨¢ a repuntar en el cuatro trimestre.

La Fed espera

La primera estimaci¨®n del PIB se conoce un d¨ªa despu¨¦s de que la Fed decidiera dejar los tipos de inter¨¦s intactos en el 0% aunque mantiene las opciones para que el primer incremento en casi una d¨¦cada llegue en diciembre. La Fed volvi¨® a poner el ¨¦nfasis as¨ª en la mejora del gasto por parte de la familias, que representa dos terceras partes del crecimiento, y de la inversi¨®n empresarial.

El comunicado final de la reuni¨®n rebaja considerablemente, adem¨¢s, la menci¨®n que hizo en septiembre sobre las turbulencias en la econom¨ªa global, el gran motivo por el que se opt¨® entonces por aplazar el alza. En esta ocasi¨®n la Fed considera que los riesgos no son tan pronunciados. La nueva pausa, sin embargo, refleja la d¨¦bil creaci¨®n de empleo los pasados meses de agosto y septiembre.

Nadie esperaba el alza de tipos en esta reuni¨®n y tampoco se muestran se?ales claras de la intenci¨®n que vaya a hacerlo antes de que acabe el a?o pese a que el equipo de Yellen no se muestre muy preocupado con la moderaci¨®n en la contrataci¨®n. La evoluci¨®n de la inflaci¨®n le sigue dando margen para actuar con calma. La Fed repite que espera que suba gradualmente al 2% en el medio plazo.