La ingenier¨ªa financiera entra en el mercado del arte

Llamar ¡°colateral¡± a un picasso suena tan extra?o como las olas del mar rompiendo en el desierto. Pero en las finanzas imperan los n¨²meros y no las palabras. En este caso, los tres billones de d¨®lares que mueve el arte en el mundo. Olivier Sarkozy (hermano por parte de padre del expresidente franc¨¦s Nicolas Sarkozy) sabe el valor del genio malague?o y del dinero. Ha participado en algunas de las mayores operaciones corporativas y de M&A (fusiones y adquisiciones) de la historia reciente de Estados Unidos. Dirigi¨®, por ejemplo, la recapitalizaci¨®n (3.000 millones de d¨®lares) de Sallie Mae. Una firma especializada en pr¨¦stamos para estudiantes. Pero antes vel¨® armas en UBS y Credit Suisse First Boston. Ajeno al negocio del arte, hasta que ¨¦ste empez¨® a dar mucho dinero.

Porque si se es miembro del elitista club del 1% (o menos) de los habitantes del planeta que pueden permitirse colgar en el sal¨®n de su casa un rothko o un matisse con aspecto de museo, hoy es m¨¢s f¨¢cil aumentar la colecci¨®n. Carlyle Group, uno de los mayores fondos de capital riesgo del mundo, y el banco suizo Pictet han unido intereses y ofrecen a los coleccionistas pr¨¦stamos destinados a comprar pinturas de grandes maestros usando como colateral (garant¨ªa) la propia obra. Todo a trav¨¦s de Athena Art Finance. Una empresa con un a?o de vida y sede en Nueva York que ensambla arte y finanzas a partir de una estructura dise?ada por Olivier Sarkozy, director general de Carlyle.

Desde luego, el movimiento resulta ambicioso pues trata de controlar un mercado, el de los pr¨¦stamos de arte, que maneja unos 7.000 millones de d¨®lares (6.130 millones de euros) y que est¨¢ dominado por la casa de subastas Sotheby¡¯s (4.000 millones de d¨®lares, seg¨²n la informaci¨®n de su web), algunas boutiques financieras asi¨¢ticas y anglosajonas y varios bancos privados, que act¨²an m¨¢s como asesores en las compras de sus millonarios clientes que como prestamistas. Esos n¨²meros y este inter¨¦s refleja la certeza de que hoy un lienzo de Jackson Pollock parece una inversi¨®n m¨¢s segura que un lingote de oro y que la burbuja del arte ¡ªpor ahora¡ª ni se atisba.

Toda esta ambici¨®n ha encontrado acomodo en la ingenier¨ªa financiera. En principio Athena Art Finance cuenta con 280 millones de d¨®lares y diversas l¨ªneas de cr¨¦dito aportadas por Pictet y Carlyle para respaldar las compras. De esta manera se multiplica su capacidad de apalancamiento. Supongamos, entonces, que usted es un multimillonario deseoso de adquirir un Francis Bacon. ?Qu¨¦ puede hacer? Evidentemente si no tiene los 50 millones de d¨®lares que cuesta un cuadro de primer nivel del pintor tendr¨¢ que pedirlos. En Athena Art Finance le ofrecer¨¢n hasta el 50% del valor de tasaci¨®n de la obra y a un inter¨¦s de un d¨ªgito. Sin que tenga que avalarlo con su patrimonio. Adem¨¢s el periodo del pr¨¦stamo oscila entre seis meses y siete a?os y el m¨ªnimo para llamar a la puerta es de un mill¨®n de d¨®lares. Aunque no solo el dinero act¨²a de filtro, tambi¨¦n los artistas.

Pintores selectos

Solo prestan contra unos 80 pintores, la mayor¨ªa fallecidos (excepto el alem¨¢n Gerhard Richter, quien, muy a su pesar, se ha convertido en un objetivo predilecto de los especuladores). Tienen eso que llaman en la industria de las finanzas un track record de ¨¦xito. ¡°?nicamente damos pr¨¦stamos para adquirir piezas que posean un valor claro de mercado y la suficiente liquidez¡±, enfatiza Olivier Sarkozy, y propone un ejemplo que mira a Espa?a. ¡°Prestamos contra Picasso y no contra Chillida. Esto no quiere decir que el escultor vasco sea malo, sino que en este momento su mercado no es lo suficientemente profundo para que pueda ser f¨¢cil y r¨¢pidamente monetarizado¡±. Esa velocidad, por ejemplo, resulta fundamental en el caso de que finalmente el coleccionista (un particular, un museo o un family office) no pague la obra y tenga que volver a buscar comprador.

En la lista de esos pintores escogidos figuran los nombres que cualquiera que siga el arte y las subastas puede recitar como un mantra de los gustos actuales: Andy Warhol, Claude Monet, Basquiat, Matisse, Willem de Kooning, Jackson Pollock¡­ Todos son artistas que han tenido en un periodo de diez a?os operaciones de compraventa que suman, al menos, 50 millones de d¨®lares.

Pero el mercado del arte tambi¨¦n es oscuro y la luz, a veces, ni se filtra. Resulta relativamente sencillo manipular los precios en las subastas y el valor de los artistas se fija, muchas veces, con una evidente arbitrariedad. Olivier Sarkozy reconoce el ¡°problema¡±. ¡°Bastantes rincones del arte contin¨²an siendo muy opacos¡±, sostiene. ¡°Por eso solo hacemos transacciones en segmentos del mercado que tienen liquidez y profundidad. Un picasso de 10 millones de d¨®lares puede valer ma?ana, tal vez, ocho, pero nunca cuatro¡±. Con esta Rayuela de n¨²meros Sarkozy traza el pr¨®logo de uno de los grandes riesgos de esta industria. ?Cu¨¢nto vale una pintura de, pensemos, Basquiat? ?Diez millones de euros? ?Y por qu¨¦ no 12? ?Qui¨¦n le pone el cascabel a los precios del arte?

F¨®rmula Sarkozy

El hermano del expresidente franc¨¦s cree haber hallado la forma de que sus tasaciones sean correctas y el riesgo m¨ªnimo. La idea es atar todos los cabos. De ah¨ª que recurra a la estimaci¨®n de precios que le proporcionan varias casas de subastas, a la peritaci¨®n de cuatro expertos independientes y a una red propia de analistas y consultores de arte. Estos nombres cambian seg¨²n la obra. Por ejemplo, Larry Gagosian (el galerista m¨¢s poderoso del mundo) les asesora en las valoraciones de Cy Twombly. Esto tiene su sentido porque desde hace unos a?os representa a los herederos del pintor estadounidense. ¡°Adem¨¢s nos gu¨ªa un criterio de prudencia. Siempre escogemos la estimaci¨®n m¨¢s conservadora¡±, precisa Sarkozy.

Con esta estrategia, y mucho dinero, irrumpen en el mercado. Carlyle gestiona 193.000 millones de d¨®lares (169.000 millones de euros) en activos a trav¨¦s de 287 fondos y fondos de fondos. Hay ganas, hay liquidez y hay ambici¨®n. ¡°Queremos ser un market maker en el riesgo del arte¡±, concede Olivier Sarkozy. ¡°Si piensa en Salomon Brothers y en el antiguo mercado de bonos, pretendemos estar en medio del patio del riesgo del mercado del arte¡±. Pero como toda acci¨®n genera su reacci¨®n, algunos ya advierten del peligro de que Athena Art Finance contribuya a cebar la burbuja de precios. Un temor ¡ªsi analizamos los resultados de las ¨²ltimas ferias y subastas de arte¡ª bastante lejano.

Sin duda Olivier Sarkozy puede estar tranquilo, los warhol y basquiat que guarda en su colecci¨®n personal continuar¨¢n siendo el privilegio de menos del 1% de los 7.300 millones de personas que habitan la Tierra. El verdadero lienzo donde se pinta la inequidad de estos tiempos.