Yellen refuerza la expectativa del alza de tipos en Estados Unidos

El alza de tipos de inter¨¦s en Estados Unidos es algo que se da ya por asumido. Las opciones de que suceda en solo dos semanas rozan el 80% en Wall Street. La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, reforz¨® esa expectativa al afirmar que la econom¨ªa est¨¢ lista para aguantar un encarecimiento gradual del precio del dinero tras justo siete a?os con los tipos estancados en el 0%.

Los datos de octubre, indic¨® la jefa del banco central estadounidense en un discurso en el Economic Club de Washington, son consistentes con los objetivos de su estrategia. En este sentido, se?al¨® que el crecimiento ser¨¢ suficiente para una mejora ulterior del mercado laboral y para elevar la inflaci¨®n. Aunque evit¨® precisar fecha, admiti¨® que no ve la hora de normalizar la pol¨ªtica monetaria.

Yellen intervendr¨¢ de nuevo este jueves ante el comit¨¦ econ¨®mico conjunto del Congreso, en un evento que suele prolongarse cerca de tres horas. Pero en realidad, la presidenta de la Fed no tiene necesidad de cambiar la percepci¨®n general en uno u otro sentido, porque los miembros del banco central llevan tiempo preparando al mercado para este primer paso hacia la normalizaci¨®n monetaria.

Sin darlo por hecho, pero tampoco sin cerrarse la puerta, Yellen evit¨® ser expl¨ªcita al decir que el alza de tipos llegar¨¢ pronto y que podr¨ªa suceder ya en la reuni¨®n de dos d¨ªas que concluye el 16 de diciembre. Si insiste en que el primer alza no es lo importante y puso el ¨¦nfasis en lo que pasar¨¢ tras este anticipado encuentro. El alza de tipos ser¨¢ gradual y muy medida, en funci¨®n de los datos.

La atenci¨®n se dirige as¨ª a la segunda subida. Los distintos miembros que intervienen estos d¨ªas tambi¨¦n se est¨¢n concentrando en el ritmo de la subida posterior, que describen como ¡°lenta¡±, ¡°cautelosa¡±, ¡°pausada¡±, ¡°suave¡± e incluso ¡°arrastras¡±. Charles Evans, presidente de la Fed de Chicago, cree vital que se convenza al mercado de que no se rebasar¨¢ el 1% en 2016.

Cambio de tono

Lo deseable para Evans es que en diciembre no haya subida. Su argumento es que necesitan m¨¢s pruebas del lado de la inflaci¨®n. Pero como otros miembros favorables a mantener los est¨ªmulos, muestra un cambio de tono hacia el lado de los miembros que como Dennis Lockhart reclaman que se act¨²e. El presidente de la Fed de Atlanta anticipa que esta reuni¨®n puede ser ¡°hist¨®rica¡±.

La inflaci¨®n est¨¢ solo al 0,2% en EE UU. Pero Janet Yellen lleva tiempo diciendo que esta situaci¨®n es temporal, porque se debe a factores transitorios, y anticipa que el alza de precios se acelerar¨¢ hacia el objetivo del 2% conforme se recupere el petr¨®leo y se disipe el efecto de la apreciaci¨®n del d¨®lar. La econom¨ªa, entre tanto, creci¨® en el tercer trimestre a una tasa anualizada del 2,1%.

Este mi¨¦rcoles se conoci¨® tambi¨¦n la segunda lectura del dato de productividad, que en el tercer trimestre creci¨® un 2,2%. Es baja aunque mejora el 1,6% que anticipado hace un mes. El incremento anual es solo del 1%, lo que explica que la econom¨ªa crezca por debajo del potencial. El dato refleja, en cualquier caso, un incremento de los costes laborales que encadena con el segundo trimestre.

La doble intervenci¨®n de Yellen se produce en la v¨ªspera de que se publique al dato de empleo de noviembre, para el que se anticipan 205.000 nuevos ocupados. El s¨®lido indicador de octubre puso las cosas m¨¢s f¨¢ciles al banco central, al tiempo que se disiparon las tensiones que se vieron los mercados el pasado verano y que forzaron a la Reserva Federal a aplazar la decisi¨®n en septiembre.

Sin motivos para retrasar

Los ¨²ltimos datos econ¨®micos no dan, por tanto, motivos para que vuelva a aplazar su decisi¨®n. Pero hay puntos de vulnerabilidad que le llevan a avanzar con cautela. El indicador de actividad industrial es un ejemplo. Baj¨® en octubre a los 48,6 puntos, lo que se considera como contracci¨®n. Es la peor lectura en tres a?os y se explica por la fortaleza del d¨®lar, la debilidad internacional y la energ¨ªa.

Y todo esto sucede mientras el Banco Central Europeo se dispone a reforzar su programa de est¨ªmulos monetarios. Esta divergencia de estrategias est¨¢ debilitando al euro, que antes del discurso de Janet Yellen se debat¨ªa por mantener el nivel de los 1,06 d¨®lares. Se cambia as¨ª a niveles de mediados del pasado mes de marzo.