El patrimonio de las sicavs aumenta un 30% desde 2010
Las sociedades de inversi¨®n de las grandes fortunas espa?olas elevan hasta el 60% su apetito por inversiones en el extranjero
Las sociedades de inversi¨®n de las grandes fortunas espa?olas, conocidas como sicavs, viven un momento dulce. Tras sufrir unos a?os malos al comienzo de la crisis, su patrimonio se ha incrementado en un 30% desde 2010 hasta alcanzar los 34.000 millones de euros. Esta situaci¨®n se explica por la subida de la Bolsa en este periodo y por la entrada de nuevo dinero tras la amnist¨ªa fiscal aprobada por el Gobierno del Partido Popular. Los grandes patrimonios han ido limitado su exposici¨®n a los activos espa?oles en los ¨²ltimos ejercicios y la parte de su cartera que se invierte en el exterior supone ya el 59,58% del total.
Ni la incertidumbre pol¨ªtica, ni la volatilidad del mercado, ni su mala fama. Nada puede con las sociedades de inversi¨®n de capital variable (sicavs). El instrumento de inversi¨®n favorito de los grandes patrimonios espa?oles vive una fase de auge para regocijo de los bancos privados. En los ¨²ltimos cinco a?os el patrimonio bajo gesti¨®n de estas sociedades se ha incrementado un 30% hasta alcanzar los 34.000 millones al cierre de 2015. Adem¨¢s, las previsiones de la industria auguran que 2016 ser¨¢ otro ejercicio r¨¦cord para estos veh¨ªculos de ahorro.
El boom de las sicavs tiene una doble explicaci¨®n: la recuperaci¨®n de los mercados tras la Gran Recesi¨®n, lo que ha contribuido a reducir la percepci¨®n de riesgo, y, sobre todo, el proceso de amnist¨ªa fiscal aprobado por el Gobierno del Partido Popular en 2012. De hecho, entre 2013 y 2015, el n¨²mero de sociedades registradas en la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aument¨® a un ritmo superior a las 100 altas por cada ejercicio. En diciembre pasado, hab¨ªa un total de 3.335 sicavs y sumaban 486.749 accionistas.
"Las sicavs atraviesan el mejor a?o desde que comenz¨® la crisis", seg¨²n explican desde Bolsas y Mercados Espa?oles (BME), en su Informe de Mercado 2015. "La raz¨®n es que resurge el inter¨¦s de los grandes patrimonios de canalizar sus recursos a trav¨¦s de esta figura de inversi¨®n. Pero tambi¨¦n hay otros motivos, que comentan los expertos, y es que la amnist¨ªa fiscal ha permitido aflorar capitales con los que las sicavs han sido beneficiadas", a?aden.
En el punto de mira de los partidos pol¨ªticos
Todos los partidos pol¨ªticos, incluido el PP, recogieron en sus programas electorales medidas para meter en cintura los privilegios de las sicavs. Estas propuestas incluyen fijar un porcentaje de participaci¨®n m¨¢xima y m¨ªnima para los accionistas de las sociedades, establecer un periodo m¨¢ximo de permanencia m¨¢ximo para las plusval¨ªas acumuladas o dotar de mayores competencias de supervisi¨®n a la Agencia Tributaria.
As¨ª funcionan las sicavs
Capital m¨ªnimo. La legislaci¨®n establece que para registrar una sicav en la CNMV se neceista un capital m¨ªnimo de 2,4 millones de euros.
Accionistas necesarios. Las sicavs se consideran veh¨ªculos de inversi¨®n colectiva. Por eso, la normativa fija que en todo momento en n¨²mero m¨ªnimo de propietarios de la sociedad no puede bajar de 100.
Cotizaci¨®n. Las sicavs cotizan en Bolsa en el Mercado Alternativo Burs¨¢til. En teor¨ªa, cualquier inversor puede ser accionista comprando t¨ªtulos en el parqu¨¦.
Transparencia. Las gestoras de las sicavs deben remitir cada trimestre un documento al supervisor con la composici¨®n de su cartera, el patrimonio, la rentabilidad y las comisiones.
Estar en el punto de mira de los pol¨ªticos no ha impedido, sin embargo, que el crecimiento de la industria contin¨²e en 2016. En los dos primeros meses de a?o se han registrado 11 nuevas sicavs en la CNMV. Este buen arranque de a?o para las sociedades de inversi¨®n ha sido corroborado esta semana la Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva (Inverco) cuyo pron¨®stico es que el patrimonio de las sicavs "crecer¨¢ otro 3% este a?o, hasta los 35.100 millones de euros".
El incremento del dinero que gestionan las sociedades de los altos patrimonios se deben en parte a la revalorizaci¨®n del precio de los activos (acciones y bonos) en los ¨²ltimos a?os, pero tambi¨¦n a las inyecciones de dinero nuevo que llegan a estos veh¨ªculos. En los ¨²ltimos tres a?os las suscripciones netas (dinero nuevo que entra menos reembolsos) ha sido positivo por valor de 4.522 millones de euros.
Los partidarios de no endurecer fiscalmente el tratamiento de las sicavs argumentan que si esto se produjese los ricos espa?oles se llevar¨ªan su patrimonio fuera de Espa?a. Sin embargo, ese escenario, en cierta medida, ya se viene produciendo en los ¨²ltimos a?os. De acuerdo con los datos publicados por la CNMV correspondientes al cierre del tercer trimestre de 2015, el 59,58% del patrimonio de las sociedades est¨¢n invertido en acciones o deuda (p¨²blica o privada) de empresas o Gobiernos extranjeros. El crecimiento del peso de la cartera exterior de las sicav ha sido vertiginoso ya que en 2010 solo supon¨ªa el 47% del total.
?Son realmente veh¨ªculos de inversi¨®n colectiva?
Las grandes fortunas han convertido a las sociedades de inversi¨®n de capital variable (sicavs) en su veh¨ªculo de inversi¨®n favorito por su modelo de gesti¨®n flexible y profesional ¡ªlos m¨¢s pudientes tienen sus propios family offices, mientras que el resto contrata el servicio de los bancos privados¡ª y por sus ventajas fiscales. Estas sociedades se consideran entidades de inversi¨®n colectiva y por eso solo tributan al 1% en el impuesto de sociedades, tipo del que goza por otra parte cualquier fondo de inversi¨®n que usan los particulares. No obstante, si un part¨ªcipe decide vender sus acciones, y lo hace con plusval¨ªas, deber¨¢ tributar por las ganancias al mismo tipo que cualquier peque?o inversor.
Hasta una modificaci¨®n legal introducida por el ¨²ltimo Gobierno de Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, muchos altos patrimonios espa?oles lograban sacar dinero de sus sicavs recurriendo a las reducciones de capital, con lo que as¨ª lograban diferir el pago de impuestos. Este atajo fiscal ya no sucede.
El problema de fondo con las sicavs es si son realmente veh¨ªculos de inversi¨®n colectiva para poder gozar de las ventajas fiscales de ¨¦stos. Constituir una sociedad de este tipo exige un capital m¨ªnimo de 2,4 millones de euros y reunir en todo momento un n¨²mero m¨ªnimo de 100 accionistas. El requisito del centenar de propietarios es uno de los aspectos m¨¢s controvertidos de estos instrumentos. Se sospecha desde hace tiempo que muchas sicavs solo tienen en realidad un ¨²nico propietario y los otros 99 son personas interpuestas o mariachis como se les conoce en la jerga financiera.
Torrenova de Inversiones, de la familia March, es la mayor sicav espa?ola. Gestionada por Banca March, ten¨ªa un patrimonio de 1.280 millones de euros al cierre de 2015, ejercicio en el que obtuvo una rentabilidad del 2,31%. La segunda sociedad por tama?o del mercado es Morinvest: controlada por Alicia Koplowitz, maneja 507 millones y su rentabilidad anual fue del 7,59%. Detr¨¢s se sit¨²a Soandres, la sicav perteneciente a Rosal¨ªa Mera, exmujer de Amancio Ortega, que ha sido heredada por su hija Sandra Ortega y que acumula un patrimonio de 410 millones. Por su parte, la familia Del Pino, m¨¢ximos accionistas de Ferrovial, cuenta con dos veh¨ªculos entre los 10 m¨¢s grandes, Allocation y Chart, que suman 615 millones. Las familias Gallardo (Almirall) y Hern¨¢ndez (Ebro Foods) tambi¨¦n gestionan parte de su patrimonio a trav¨¦s de dos sicavs, Elitia y Soxia, cuyo patrimonio a diciembre pasado era de 372 millones y 311 millones, respectivamente.
Tu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo
?Quieres a?adir otro usuario a tu suscripci¨®n?
Si contin¨²as leyendo en este dispositivo, no se podr¨¢ leer en el otro.
FlechaTu suscripci¨®n se est¨¢ usando en otro dispositivo y solo puedes acceder a EL PA?S desde un dispositivo a la vez.
Si quieres compartir tu cuenta, cambia tu suscripci¨®n a la modalidad Premium, as¨ª podr¨¢s a?adir otro usuario. Cada uno acceder¨¢ con su propia cuenta de email, lo que os permitir¨¢ personalizar vuestra experiencia en EL PA?S.
En el caso de no saber qui¨¦n est¨¢ usando tu cuenta, te recomendamos cambiar tu contrase?a aqu¨ª.
Si decides continuar compartiendo tu cuenta, este mensaje se mostrar¨¢ en tu dispositivo y en el de la otra persona que est¨¢ usando tu cuenta de forma indefinida, afectando a tu experiencia de lectura. Puedes consultar aqu¨ª los t¨¦rminos y condiciones de la suscripci¨®n digital.
Sobre la firma
