Respaldo del capital al sector

Las biotecnol¨®gicas han pasado a?os a la sombra de otras compa?¨ªas del sector tecnol¨®gico. Start-ups dedicadas a las finanzas m¨®viles y al comercio electr¨®nico, por ejemplo, han protagonizado voluminosas rondas de financiaci¨®n. En el sector biotech, quienes han logrado ir quemando etapas hasta lanzar su producto al mercado explican los portazos que han recibido de inversores que no estaban dispuestos a arriesgarse en proyectos a largo plazo que tal vez quedar¨ªan invalidados en alguna fase experimental.

Adem¨¢s, las cuentas de una biotecnol¨®gica no son como las de cualquier otra empresa. ¡°Hay que entender que es un modelo de negocio completamente distinto al resto y que al final del periodo nuestras compa?¨ªas pueden tener un nivel de crecimiento importante¡±, explica Carlos Buesa, de Oryzon. ¡°No se pueden leer igual las cuentas. Si los f¨¢rmacos que investiga funcionan, esta pasa a tener un gran valor. Se necesita mucha inversi¨®n, los procesos son muy regulados y pueden pasar entre 7 y 12 a?os hasta que el producto llegue al mercado¡±, sostiene Sara Se?call, directora de inversiones de Inveready.

Esa circunstancia implica que el sector se nutra sobre todo de veh¨ªculos de inversi¨®n muy especializados. En Espa?a, los m¨¢s activos son los fondos de capital riesgo para el sector de Ysios Capital, Caixa Capital Risc, Axis, Inveready, CRB Inverbio y Suanfarma, entre otros. En los ¨²ltimos meses, estos instrumentos han ido anunciando rondas de financiaci¨®n a empresas del sector. Una de las que han accedido a ese capital ha sido Stat-Diagnostica. La firma cerr¨® a principios de a?o su tercera ronda de financiaci¨®n por 25 millones de euros. La empresa empez¨® su actividad en 2010. ¡°Una hoja en blanco¡±, recuerda Jordi Carrera, cofundador de la sociedad. Lo hizo en un despacho de 50 metros cuadrados del Parc Cient¨ªfic de Barcelona. Hoy cuentan con un amplio espacio con laboratorio y piensan ampliar su plantilla. El a?o que viene tienen planeado ya lanzar al mercado su sistema de diagn¨®stico inmediato DiagCORE, despu¨¦s de haber conseguido financiaci¨®n en una operaci¨®n liderada por el fondo holand¨¦s Gilde Healthcare y en la que han participado las firmas francesas Kurma Partners e Idinvest Partners, la alemana Boehringer Ingelheim y las espa?olas Caixa Capital Risc, Ysios y Axis.

M¨¢s financiaci¨®n

En el ¨²ltimo a?o han logrado financiaci¨®n, seg¨²n fuentes del sector, Sanifit (36,6 millones), Minoryx (21,75 millones), Aelix Therapeutics (11,5 millones), AlbaJuna Therapeutics (3,75 millones) o Inbiomotion (2,2 millones). ¡°Hay m¨¢s financiaci¨®n que proyectos¡±, afirma Josep Llu¨ªs Sanfeliu, socio fundador de Ysios Capital. Este fondo de inversi¨®n no solo se dedica al mercado espa?ol. Por ejemplo, Ysios particip¨® en la empresa holandesa AM-Pharma y vendi¨® m¨¢s tarde parte de sus acciones a la multinacional Pfizer dentro de una operaci¨®n que en su conjunto se valor¨® en hasta 600 millones de d¨®lares (530 millones de euros).

La internacionalizaci¨®n del fondo ha sido un elemento clave para la llegada de inversi¨®n a Espa?a. ¡°No solo se ha producido una madurez de las empresas, sino tambi¨¦n de los fondos internacionales. El inversor quiere un socio de confianza que sea su prescriptor en Espa?a, de modo que se genera un ecosistema de fondos nacionales que atraen a extranjeros¡±, asegura Ion Arocena, presidente de Asebio.

Estos fondos suelen entrar, sin embargo, cuando ya hay elementos sobre la mesa que hacen pensar en que la empresa puede tener ¨¦xito en sus hallazgos. ¡°Que entremos en una compa?¨ªa antes o despu¨¦s no cambia el nivel de riesgo. En este sector, este es alt¨ªsimo. En nuestro caso, para un f¨¢rmaco solemos pedir que haya habido pruebas con animales, aunque eso no garantiza que luego funcione con humanos. Y adem¨¢s hay tambi¨¦n el riesgo regulatorio: el medicamento puede o no ser aprobado¡±, asegura Josep Llu¨ªs Sanfeliu, de Ysios.

No obstante, la puesta en marcha tambi¨¦n requiere de financiaci¨®n. Ah¨ª es donde los expertos reivindican el papel de las Administraciones y la filantrop¨ªa. ¡°Tenemos un sistema financiero de innovaci¨®n que no est¨¢ dimensionado para el desarrollo de la empresa. En los ¨²ltimos a?os, el ICO y el CDTI han ido creando instrumentos, pero hay que ir m¨¢s r¨¢pido para poder ser l¨ªderes: el que llega antes tiene ventajas, y Espa?a tiene problemas para ejercer ese liderazgo¡±, afirma Garmendia.

De hecho, seg¨²n Asebio, la financiaci¨®n del CDTI a proyectos de I+D relacionados con la biotecnolog¨ªa financiados por el CDTI cay¨® el 70% entre 2010 y 2014 (de 143 proyectos con 123,7 millones a 44 por importe de 38,6 millones). Ese hueco tambi¨¦n lo est¨¢n cubriendo ahora business angels y entidades como Caixa Capital Risc, con varios veh¨ªculos para financiar diversas etapas de la vida de las empresas.

Si hay financiaci¨®n tambi¨¦n se debe a que cada vez hay m¨¢s interesados en participar en estos fondos de inversi¨®n, que han demostrado dar altas rentabilidades a largo plazo. Eso no ocurri¨® en esta magnitud durante la ¨¦poca de bonanza y la recesi¨®n. La otra posibilidad de muchas empresas fue el Mercado Alternativo Burs¨¢til (MAB).

El furor inicial se fren¨® en seco con el esc¨¢ndalo de Gowex, que perjudic¨® a las empresas que cotizan en ese mercado. ¡°Al margen de ese cap¨ªtulo, en general esa estrategia ha ido bien. Las empresas han entrado en una fase razonable y algunas, como Neuron Bio o AB-Biotics, han ido realizando ampliaciones de capital¡±, recuerda Ion Arocena, presidente de Asebio.