Lo que queda del 'Brexit'

Se confunde estupefacci¨®n y tiempo de espera con tranquilidad. Lo que queda del Brexit es¡­ todo. Interpretar un acontecimiento de estas dimensiones por las variaciones de los indicadores de corto plazo es absurdo y oportunista. Siempre se encontrar¨¢ un indicador favorable o desfavorable seg¨²n el discurso que se quiera articular. La salida brit¨¢nica del club de la UE es un fen¨®meno de grandes implicaciones a largo plazo, con complejas bifurcaciones.

Los economistas utilizamos este tipo de grandes perturbaciones como experimentos cuasi-naturales, para explorar relaciones causales producidas por un fen¨®meno ex¨®geno, aparentemente no manipulado. El Brexit va a ser el gran experimento econ¨®mico, social y pol¨ªtico del comienzo del siglo XXI, con implicaciones para casi cualquiera que est¨¦ leyendo estas l¨ªneas. Aunque a cada uno suele preocuparle lo suyo, lo m¨¢s cercano, es importante recordar que las posibilidades para hacer efectivo el voto de salida requieren manejar escenarios variados que van desde un Reino Unido convertido en una naci¨®n entregada al libre comercio global ¡ªsin especial relaci¨®n con la UE¡ª a un modelo a la noruega dentro del Espacio Econ¨®mico Europeo. Pensar en un Breturn (vuelta a la UE) en el medio plazo es, hoy por hoy, poco razonable. Lo que s¨ª que puede ocurrir es que los escenarios m¨¢s radicales se vean contestados o matizados por un n¨²mero importante de brit¨¢nicos que no se vean representados por ellos, en particular los j¨®venes. Pero tardar¨¢n a?os y la salida ser¨¢ un hecho. Con Theresa May al frente, esa salida es la ¨²nica realidad.

La aparente calma actual es s¨®lo una espera inc¨®moda a la invocaci¨®n irreversible del art¨ªculo 50 del Tratado de la UE ¡ªque marcar¨¢ el adi¨®s oficial¡ª y al transitorio efecto analg¨¦sico de pol¨ªticas monetarias de choque. Los operadores y gestores no dan abasto, desde los especuladores m¨¢s puros hasta los que dise?an estrategias para proteger carteras de valores, propiedades o pensiones de fuertes vaivenes. No se trata s¨®lo de las implicaciones de invertir en Reino Unido y de los flujos monetarios en libras. Hace pocas semanas, por ejemplo, el think tank alem¨¢n ZEW advert¨ªa de que las expectativas empresariales germanas hab¨ªan ca¨ªdo a niveles de junio de 2012, algo parecido al mordisco del tibur¨®n sobre un nadador que ya braceaba con dificultad.

Es tambi¨¦n un error interpretar las consecuencias macroecon¨®micas como un juego est¨¢tico. As¨ª, por ejemplo, en China no saben si acabar¨¢n benefici¨¢ndose de un comercio con Reino Unido m¨¢s libre o si, en su lugar, el Brexit dar¨¢ lugar a una UE m¨¢s proteccionista que reduzca dr¨¢sticamente sus exportaciones a Europa. Otro ejemplo de un mercado donde las posibilidades son amplias es el inmobiliario, desde Londres hasta la Costa del Sol. Y, as¨ª, hay cientos de ramificaciones.

En el trasfondo de ese cuasi-experimento hay una gran dificultad: si ya es complicado saber a favor de qu¨¦ votaron exactamente los brit¨¢nicos (dadas las m¨²ltiples posibilidades que surgen con el Brexit), tampoco es f¨¢cil dilucidar contra qu¨¦ votaron. Muchos apuntan a la inmigraci¨®n pero hay otros factores como el proteccionismo, la p¨¦rdida de soberan¨ªa y el crecimiento del nacionalismo, lo que hace a¨²n el an¨¢lisis m¨¢s complicado y las curvas del camino pendiente m¨¢s pronunciadas.