La deuda p¨²blica espa?ola baj¨® en 2016 hasta el 98,98% del PIB

La deuda p¨²blica de Espa?a baj¨® a cierre de 2016 hasta el 98,98% del PIB frente al 99,8% registrado en 2015, seg¨²n los c¨¢lculos del Ministerio de Econom¨ªa a partir de los datos publicados este viernes por el Banco de Espa?a.

Este descenso de casi un punto obedece fundamentalmente al importante crecimiento de la actividad, que engorda el PIB y, en consecuencia, reduce el tama?o de la deuda en proporci¨®n a la econom¨ªa. Es decir, no se ha producido ninguna amortizaci¨®n de deuda que haya bajado el montante que se debe. Al contrario: en t¨¦rminos brutos el endeudamiento subi¨® en 32.438 millones en el a?o hasta alcanzar los 1,105 billones de euros, ligeramente por debajo del r¨¦cord absoluto anotado en septiembre de 2016 con 1,107 billones.

De confirmarse estas cifras elaboradas con la previsi¨®n de cierre de PIB del Ministerio, se habr¨ªa cumplido con el objetivo remitido a Bruselas en el ¨²ltimo Plan Presupuestario, que se sit¨²a en el 99,4% del PIB.

Se trata, adem¨¢s, del segundo a?o consecutivo en el que se consiguen reducir los pasivos sobre PIB, los cuales hab¨ªan protagonizado una imparable escalada desde el 39,4% del PIB contabilizado a finales de 2008. A raz¨®n de unos 80.000 millones de euros por a?o, la deuda se ha disparado hasta el punto de que a mediados de 2016 se sobrepas¨® por poco el umbral del 100% del PIB, unos niveles no registrados desde hace un siglo, seg¨²n las investigaciones del historiador econ¨®mico Francisco Com¨ªn.?

Semejantes cotas de endeudamiento todav¨ªa dejan a la econom¨ªa espa?ola muy expuesta a cualquier vaiv¨¦n de los mercados. De hecho, el propio ministro de Econom¨ªa, Luis de Guindos, subray¨® este jueves las consecuencias de un empeoramiento en las condiciones de mercado: "Les voy a poner un ejemplo: ante un aumento de 100 puntos b¨¢sicos de toda la curva de tipos de inter¨¦s, el impacto en el gasto anual de la financiaci¨®n de Espa?a estar¨ªa en torno a los 3.500 millones de euros. Este escenario constituye hoy la preocupaci¨®n primordial del Ministerio, cuyo objetivo es intentar que la econom¨ªa espa?ola se financie en las mejores condiciones posibles", se?al¨® durante una comparecencia en el Senado.

Otro hecho que subraya la vulnerabilidad de la deuda es que en 2016 el BCE compr¨® 93.514 millones de euros en deuda p¨²blica espa?ola, casi tres veces el incremento neto de la deuda. Y eso explica los tipos tan bajos a los que se est¨¢ financiando la deuda: un 0,61% de media en las emisiones de 2016 y un tipo medio para el conjunto de la deuda p¨²blica por debajo del 3%, muy lejos del 4,1% que se dio en 2011. Por dar una idea, si el Estado espa?ol siguiese financi¨¢ndose al tipo medio de 2011, la factura de intereses de la deuda costar¨ªa unos 11.000 millones m¨¢s al a?o, seg¨²n los c¨¢lculos del servicio de estudios de La Caixa.

El Tesoro espa?ol ha sabido aprovechar estas adquisiciones del banco central para emitir mucha m¨¢s deuda a largo plazo y financiarse m¨¢s barato durante mucho m¨¢s tiempo. Sin embargo, las presiones inflacionistas, la incertidumbre pol¨ªtica y la subida de tipos en Estados Unidos ya se est¨¢n plasmando en unos tipos de inter¨¦s de mercado ligeramente m¨¢s caros. Adem¨¢s, aunque el BCE garantiza la estabilidad y ha asegurado que el repunte de la inflaci¨®n es transitorio, sus est¨ªmulos monetarios tendr¨¢n que ir poco a poco reduci¨¦ndose, lo que seguramente tambi¨¦n eleve algo los costes de tomar prestado.

Tradicionalmente, la deuda p¨²blica s¨®lo ha bajado porque el PIB nominal ¡ªesto es, crecimiento m¨¢s inflaci¨®n¡ª ha crecido m¨¢s que el endeudamiento. Y la estrategia de este a?o del Ministerio consiste precisamente en eso: el incremento de deuda previsto por el Tesoro asciende a 35.000 millones, pr¨¢cticamente lo mismo que este a?o. Si la econom¨ªa crece algo m¨¢s de un 2% y la inflaci¨®n se sit¨²a en el 2%, el PIB nominal habr¨¢ aumentado m¨¢s que la deuda y ¨¦sta seguir¨¢ bajando en porcentaje de PIB. Pero se estar¨¢ rebajando a un ritmo muy lento. Y la fecha anunciada para acabar con el programa de compras del BCE es diciembre de 2017. Para colmo, seg¨²n las previsiones de BBVA Research, cabe prever una subida de tipos del BCE a finales de 2018.

Por sectores, el Estado central suma 950.811 millones, un 3,7% por encima del cierre de 2015. La deuda de las comunidades cerr¨® en 275.720 millones, un 5,02% m¨¢s que un a?o antes. Y las corporaciones locales acabaron 2016 con 31.937 millones, un 9,09% menos que en 2015. Por instrumentos, el grueso de la deuda p¨²blica se concentr¨® en valores a largo plazo: 837.094 millones.