Incertidumbre en la Fed

Vivimos un tiempo muy exigente para los bancos centrales. No est¨¢ siendo nada sencillo volver desde lo extraordinario a lo convencional. La Reserva Federal de Estados Unidos pretende subir tipos y en el BCE a¨²n ni se plantea. Hay que tener en cuenta que los experimentos monetarios que hemos vivido tienen a veces una duraci¨®n tal que generan expectativas y costumbres inusitadas entre los consumidores. En Jap¨®n, sin ir m¨¢s lejos, las m¨²ltiples y contundentes medidas de est¨ªmulo para relanzar la econom¨ªa han servido de poco para que los j¨®venes se animen a gastar, porque se han acostumbrado al ahorro.

A pesar de este clima de excepcionalidad monetaria, resulta fundamental no olvidar un principio esencial en cualquier pa¨ªs que pretenda ser una democracia moderna: la independencia de los bancos centrales. Cuando hay se?ales de que ¨¦sta se quiebra, cabe esperar problemas muy importantes a medio plazo. Sucedi¨® en el pasado, por ejemplo, en Argentina. Y en el mundo actual de los populismos de toda ¨ªndole, tenemos que escuchar casi a diario opiniones sobre lo necesario que es vulnerar o ignorar esa independencia.

Recientemente, en Estados Unidos, se ha podido observar una de esas se?ales reveladoras de injerencia. La Junta de Gobernadores de la Fed ¡ªque decide los designios de la pol¨ªtica monetaria¡ª est¨¢ formada por siete miembros. Uno de ellos, Daniel Tarullo, referencia en tareas de supervisi¨®n, ha anunciado que dejar¨¢ su puesto de forma anticipada en abril, despu¨¦s de que Trump afirmara que pretende eliminar m¨²ltiples aspectos de la ley Dodd-Frank, la regulaci¨®n financiera que se aprob¨® como respuesta a la crisis. Con esta vacante, ya son tres las que el presidente estadounidense podr¨¢ nombrar. Y en 2020 habr¨¢ una cuarta, lo que otorgar¨ªa mayor¨ªa en la junta. La complicaci¨®n no acaba ah¨ª. Los miembros de la Junta son elegidos para 14 a?os pero la presidencia y vicepresidencia de la Fed tienen un mandato de cuatro a?os que normalmente se prolonga otros cuatro. Esa reelecci¨®n toca a principios de 2018 y no est¨¢ claro que Trump quiera que Yellen y Fisher contin¨²en en tales puestos, a pesar de que es lo habitual. Podr¨ªa darse la tensa y extra?a circunstancia de que permanecieran como miembros de la junta (donde nadie les puede echar hasta el final de su per¨ªodo de 14 a?os) pero tuvieran que dejar de dirigir la instituci¨®n.

Para las vacantes ¡ªe incluso como supuestos reemplazos de Yellen y Fisher¡ª suenan nombres con cierto prestigio acad¨¦mico y del mundo financiero. Pero tambi¨¦n se habla de otros con claras vinculaciones pol¨ªticas a administraciones republicanas. En general, parece haber una preferencia por gestores del mundo de los negocios. Y el perfil predominante es el de halc¨®n. Pero la paradoja es que se trata de aves que, adiestradas, vuelven a la mano de su due?o. Ahora que se habla de subidas de tipos, es posible que la senda esperada se interrumpa o que sus tiempos cambien seg¨²n las necesidades de Trump, que se encuentra en una situaci¨®n sin precedente de poder renovar la mayor¨ªa de cargos en la Fed en un a?o. La referencia mundial de independencia monetaria parece estar en cuesti¨®n.