Abrumador optimismo en Sintra
Draghi planea un ¡°ajuste prudente¡±, un aterrizaje suav¨ªsimo, no disruptivo, ¡°gradual¡±
¡°Predomina la incertidumbre pol¨ªtica¡±, nos declaraba en noviembre el presidente del BCE, Mario Draghi (EL PAIS, 30/11/2017). Era en pleno e infausto ¨¦xtasis de ciertos populismos, de pesar por el Brexit, de dudas sobre la capacidad de las econom¨ªas europeas para autorreformarse, de europesimismo.
Este martes, solo siete meses despu¨¦s de aquella confesi¨®n, Draghi certific¨® en su tradicional alocuci¨®n de Sintra que aquellos pesares son arqueolog¨ªa. ¡°La escena pol¨ªtica de la eurozona ha experimentado un cambio considerable¡±; la ¡°nube de incertidumbre¡± que actuaba como ¡°un freno¡± ha dado paso a una nueva ¡°confianza¡±; de modo que ¡°los vientos pol¨ªticos se est¨¢n convirtiendo en vientos de cola¡± que empujan el crecimiento y combaten el paro. Miel sobre hojuelas. M¨¢s aun para una econom¨ªa tan sensible a los vientos de cola exteriores (el petr¨®leo sigue port¨¢ndose bien) como la espa?ola.
Ante la optimista enc¨ªclica laica del papa de Fr¨¢ncfort, los obispos ¡ªbanqueros centrales, profesores de macro, euroexpertos¡ª aplauden sin reservas. Si acaso, alguno matiza que, tras Austria, Holanda, y Francia, queda a¨²n una asignatura pendiente para la estabilidad ¡°de la pol¨ªtica y de la econom¨ªa del euro¡±, apunta un profesor brit¨¢nico. Es Italia (la tierra de origen de Draghi): una caja de sorpresas, con sus agitados bancos, su crecimiento plano, su astenia reformista, sus cincoestrellados, sus berlusconi-boys.
Tambi¨¦n aplauden los mercados, que disparan hacia arriba la cotizaci¨®n de la moneda ¨²nica. Quiz¨¢ interpretan que con esos datos pol¨ªticos (y los econ¨®micos en l¨ªnea, 16 trimestres consecutivos de crecimiento y seis millones largos de nuevos empleos desde hace tres a?os) se avizoran pocas oportunidades para una pol¨ªtica monetaria a¨²n m¨¢s expansiva.
Y es que a diferencia de los consumidores ¡ªque adoran los bajos tipos de inter¨¦s y la abundancia de dinero¡ª, a los mercados financieros les place hacer su agosto con los tipos altos, que dan m¨¢s margen sobre el que cargar su intermediaci¨®n.
Esta es la hermen¨¦utica sobre Draghi de un banquero central mediterr¨¢neo: que la baja inflaci¨®n se debe a ¡°factores temporales¡±, que el BCE debe ¡°atravesarlos¡±; que la ¡°adaptaci¨®n¡± de la pol¨ªtica monetaria solo puede orientarse hacia menos heterodoxia. ¡°Acompa?ar la recuperaci¨®n¡± es el lema.
Con cautela. Draghi planea un ¡°ajuste prudente¡±, un aterrizaje suav¨ªsimo, no disruptivo, ¡°gradual¡±. Este martes entonaba aleluyas. Pero tiene memoria: hace un a?o debi¨® escaparse con urgencia de Sintra para hacer de bombero monetario por el refer¨¦ndum del Brexit.
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