Del metal al billete y a la criptomoneda

La imprenta permiti¨® que el papel sustituyese a las monedas met¨¢licas e Internet har¨¢ que las criptomonedas sustituyan al papel. Pero independientemente del medio, el dinero seguir¨¢ teniendo el mismo fin. El ser humano ha usado dinero para el intercambio de bienes y servicios desde hace milenios. A finales del siglo XVIII, Le¨®n Walras, un economista matem¨¢tico, desarroll¨® la teor¨ªa del equilibrio. Consist¨ªa en un sistema de ecuaciones determinado con n-1 variables. Walras defini¨® al dinero como un bien numerario con el que valorar el resto de bienes y facilitar el intercambio. Alfred Marshall, maestro de Keynes, defini¨® como condici¨®n que ese bien numerario fuera estable.

El bitcoin es la criptomoneda m¨¢s famosa. Si Marshall levantar¨¢ la cabeza le sorprender¨ªa que un medio de pago tenga una volatilidad tan brutal, lo mismo que el bol¨ªvar en el mercado negro en Venezuela. El bitcoin tiene un sistema encriptado finito, y para generar una nueva unidad se necesita un consumo de energ¨ªa desproporcionado. El bitcoin no puede sustituir al d¨®lar como moneda de reserva al ser finito, pero si pudiera sustituirlo, necesitar¨ªamos consumir varias veces la energ¨ªa del planeta tierra para conseguirlo.

Para crear el bitcoin se desarroll¨® el blokchain, y hoy esa cadena de bloques usa una nueva criptomoneda llamada token y hay muchas m¨¢s en circulaci¨®n. Keynes, especulador en la City de Londres y amante de los casinos, seguramente le habr¨ªa encantado invertir en el bitcoin. Pero como economista habr¨ªa recomendado la intervenci¨®n del Estado para que el sistema financiero y los medios de pagos no sean un foco de inestabilidad que provoquen un fuerte aumento del desempleo en las crisis, como propuso en 1945 en Bretton Woods.

Como nos ense?¨® Walter Bahegot en 1873 en su c¨¦lebre obra Lombard Street, los bancos centrales nacieron para garantizar la estabilidad financiera, y por eso ya est¨¢n estudiando el fen¨®meno de las criptomonedas. Seg¨²n vaya avanzando su uso, acabar¨¢n regul¨¢ndolas para mantener el control sobre la oferta de dinero. Los billetes de papel empezaron como emisiones de bancos privados que quebraban y provocaban recurrentes y profundas depresiones econ¨®micas. Por eso, se crearon los bancos centrales y el Estado se hizo con el monopolio de la emisi¨®n de dinero. La estabilidad financiera es tan determinante para el bienestar humano que no se puede dejar en manos de los mercados.

Lo que si generar¨ªa inter¨¦s para Walras, Marshsall y Keynes ser¨ªa el blockchain y el resto de sistemas similares que cambiar¨¢ buena parte de los intermediarios actuales entre la oferta y la demanda, eliminar¨¢ fricci¨®n en el intercambio de bienes y servicios, mejorar¨¢ la eficiencia del sistema de pagos reduciendo la morosidad y la vulnerabilidad financiera de las pymes, etc¨¦tera. Sin duda, un aliado de los bancos centrales para reducir la inestabilidad financiera y las grandes depresiones.

No obstante, viendo la codicia y el casino en el que se ha convertido el bitcoin, confirma que, a pesar de la Gran Recesi¨®n y la peor crisis en ochenta a?os, la inestabilidad financiera continuar¨¢ con nosotros. La excesiva confianza de Davos y los mercados en los bancos centrales recuerda a la burbuja del cr¨¦dito internacional anterior a la crisis.