Argentina sube 300 puntos b¨¢sicos su tasa de inter¨¦s para contener al d¨®lar

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Han sido tres d¨ªas de v¨¦rtigo para la econom¨ªa argentina. Primero fue una venta masiva de d¨®lares por parte del Banco Central, 3.000 millones de d¨®lares para frenar una imparable escalada del d¨®lar, que pas¨® de 20 a 21 pesos, su mayor valor hist¨®rico desde el fin de la convertibilidad en enero de 2002. Despu¨¦s fue una inesperada subida de 300 puntos b¨¢sicos de los tipos de inter¨¦s, hasta 30,25%, el mayor salto desde enero de 2016, cuando la liberaci¨®n del mercado cambiario oblig¨® al Gobierno de Mauricio Macri a neutralizar una inminente devaluaci¨®n descontrolada del peso. La venta masiva de d¨®lares y la subida de las tasas pudo al fin detener al d¨®lar, que el viernes cerr¨® por debajo de los 21 pesos. Ha sido una dura batalla del Banco Central, que pugna entre las demandas de tasas bajas para no enfriar la econom¨ªa y la necesidad de contener la inflaci¨®n, que este a?o rondar¨¢ el 19%, seg¨²n c¨¢lculos del FMI.

La repentina subida del d¨®lar en Argentina tuvo motivos diversos, tantos como para configurar una escenario de tormenta perfecta. La tasa de referencia a 10 a?os de los bonos del Tesoro de EEUU subi¨® hasta el 3% e hizo de aspiradora de d¨®lares desde los mercados emergentes. Al mismo tiempo, Argentina inici¨® esta semana el cobro a los inversores extranjeros de un impuesto a la renta financiera. Los inversores abandonaron entonces las letras en pesos y se protegieron en d¨®lares. Si a eso se le suma que la inflaci¨®n no deja de subir, lo que hace menos atractivas las tasas en pesos, y que el d¨®lar est¨¢ atrasado con respecto a la subida de precios, no queda demasiado espacio para la paz cambiaria.

El frente externo ha sido determinante. Con la subida de tasas en EEUU se produjo una ola regional de devaluaciones, salvo en Argentina. Con la vista puesta en una meta de inflaci¨®n de 15% para 2018, el Gobierno de Macri decidi¨® resistir. S¨®lo el mi¨¦rcoles, el Banco Central intent¨® parar la escalada del d¨®lar y vendi¨® 1.471 millones. Este viernes ya sumaba 3.000 millones de d¨®lares. Ante el fracaso de la estrategia, sus directivos se reunieron fuera de agenda y decidieron subir los tipos de inter¨¦s. En un comunicado, el Banco dijo que fue una respuesta ¡°a la din¨¢mica adquirida por el mercado cambiario¡±. Tom¨® esta decisi¨®n ¡°con el objetivo de garantizar el proceso de desinflaci¨®n y est¨¢ listo para actuar nuevamente si resultara necesario¡±.

El proceso de desinflaci¨®n estableci¨® una subida de precios de 12% para 2018, pero hace cuatro meses el ministerio de Hacienda reconoci¨® que no podr¨ªa cumplir con el ¨ªndice y lo subi¨® a 15%. El anuncio coincidi¨® con una bajada paulatina de las tasas, hasta 27,2%. Fue una exigencia del ala pol¨ªtica del Gobierno, que pide al Banco Central tasas bajas para fomentar la inversi¨®n productiva y reactivar la econom¨ªa, sobre todo porque se avecina un a?o electoral. Los deseos de la Casa Rosada chocan, sin embargo, con el combate a la inflaci¨®n. En su comunicado, el Banco Central advirti¨® que ¡°seguir¨¢ utilizando todas las herramientas a su disposici¨®n y conducir¨¢ su pol¨ªtica monetaria para alcanzar su meta intermedia de 15% en 2018¡±. Esto es, que no descarta una nueva subida de tipos.

El ministro de Hacienda, Nicol¨¢s Dujovne, tuvo que calmar los ¨¢nimos del mercado. Antes de la subida de tasas, dijo que la escalada del d¨®lar es normal en un pa¨ªs que se maneja con bandas de flotaci¨®n. ¡°No estamos acostumbrados a la flotaci¨®n, pero tenemos que ponernos menos nerviosos cuando se mueve el tipo de cambio", dijo. Atribuy¨® as¨ª la incertidumbre de la semana casi a un problema de la idiosincrasia del argentino, que se refugia en el d¨®lar cada vez que pierde la confianza en la econom¨ªa.

El problema se agrava porque los argentinos no ven que la inflaci¨®n baje, como ha prometido el Gobierno. En el primer trimestre del a?o, el IPC acumul¨® 6,7%, casi la mitad de la meta anual, impulsado sobre todo por una subida generalizada de las tarifas de los servicios p¨²blicos. Hacienda espera que el ¨ªndice baje en el segundo semestre y cierre el a?o cerca del 15%, aunque el FMI, en su ¨²ltimo informe regional, anticip¨® 19,2%. ¡°Las metas [de inflaci¨®n] que se anunciaron a comienzo de la gesti¨®n de Mauricio eran muy ambiciosas; ac¨¢ enfrentamos una situaci¨®n incidida: un programa econ¨®mico que est¨¢ bajando la inflaci¨®n pero corrigiendo a?os de descalabros en el precios de los servicios p¨²blicos, lo cual dificulta la tarea", dijo Dujovne. Para el equipo econ¨®mico ser¨¢ s¨®lo cuesti¨®n de esperar que la tormenta amaine y los ¨ªndices se acomoden.

El Banco Central argentino juega en este escenario de demandas cruzadas. Y sus decisiones no pasaron desapercibidas en el exterior, en momentos en que el gobierno de Macri hace llamados a los inversores para que pongan su dinero en Argentina. La consultora Oxford Economics emiti¨® un acelerado informe de una p¨¢gina en el que advirti¨® que la repentina subida de tasas ¡°sorprendi¨® por completo a los mercados¡± y tuvo como objetivo controlar ¡°las ventas masivas en pesos argentinos¡±. ¡°No esperamos nuevas alzas de tasas en el futuro cercano, y esperamos que este aumento de 300 puntos b¨¢sicos sea una se?al lo suficientemente fuerte a los inversores de que el Banco Central de Argentina se compromete a ponerle un l¨ªmite al peso en el valor actual para los pr¨®ximos meses¡±, dice el texto. Oxford Economics destaca adem¨¢s que un peso estable ha sido el instrumento elegido por el gobierno argentino ¡°para anclar las expectativas de inflaci¨®n¡±, la gran batalla argentina.