Proteccionismo y perspectivas globales

Tras un buen 2017, las perspectivas econ¨®micas globales para este a?o y el que viene contin¨²an siendo positivas, pero tambi¨¦n hay una larga lista de incertidumbres, a las que se ha a?adido recientemente, y con fuerza, la amenaza de una escalada proteccionista. Una de las buenas noticias econ¨®micas del pasado a?o fue que por primera vez en bastante tiempo se sincronizaron los ciclos econ¨®micos de las grandes ¨¢reas, con una mejora paulatina en los pa¨ªses emergentes, una desaceleraci¨®n de China menor de lo previsto y un fuerte impulso de los m¨¢s ricos, sobre todo de Europa. Esta mayor sincronizaci¨®n va a seguir presente en los pr¨®ximos dos a?os, con ritmos de crecimiento global del 3,8%, seg¨²n las previsiones de BBVA Research.

La econom¨ªa americana se est¨¢ viendo impulsada por la mejora de la confianza, unas condiciones financieras acomodaticias y el tir¨®n de la econom¨ªa global, que est¨¢ arrastrando las exportaciones y la inversi¨®n. La reducci¨®n de impuestos aprobada en diciembre y el aumento de gasto (sobre todo en defensa e infraestructuras) no van a tener un efecto multiplicador importante sobre la econom¨ªa, pero en el corto plazo pueden contribuir a alargar el buen momento c¨ªclico.

China sigue creciendo claramente por encima del 6% anual, y ha empezado a aprobar reformas para asegurar un crecimiento con menores desequilibrios, sobre todo financieros, en l¨ªnea con las l¨ªneas aprobadas en el congreso del PCCh de octubre, por lo que parece que su aterrizaje suave continuar¨¢.

Europa ha presentado datos peores en este primer trimestre del a?o tras un crecimiento muy fuerte en 2017, pero no se detectan debilidades internas que lleven a una desaceleraci¨®n r¨¢pida en los pr¨®ximos trimestres, por lo que parece que se trata de fen¨®meno temporal, como han destacado Mario Draghi y el FMI.

Por el lado de los riesgos, la inflaci¨®n, una de las variables a vigilar, a¨²n no ha aparecido, y en principio deber¨ªa acelerarse s¨®lo paulatinamente. Y los riesgos pol¨ªticos siguen presentes, aunque han disminuido en Europa desde mediados de 2017 (con la excepci¨®n de Italia, que debe encontrar todav¨ªa una f¨®rmula de gobierno).

Pero el proteccionismo es sin duda la variable que ha llegado hasta el primer puesto de la lista de riesgos. A pesar de que las medidas proteccionistas aprobadas hasta ahora son pocas, y en principio parece claro que la intenci¨®n de la administraci¨®n americana es forzar la negociaci¨®n, el peligro de escalada proteccionista es real, con efectos sobre el crecimiento a largo plazo. Y, aunque se evite una guerra comercial, si la incertidumbre sobre la pol¨ªtica comercial se prolonga puede tener muy pronto un impacto negativo sobre la confianza econ¨®mica y la inversi¨®n.

Miguel Jim¨¦nez Gonz¨¢lez-Anleo es economista jefe para Europa de BBVA Research.