El d¨¦ficit p¨²blico como tal¨®n de Aquiles

El vigor de la actual fase de expansi¨®n ha facilitado la reducci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico, pero el avance ha sido insuficiente. Los objetivos se han incumplido un a?o tras otro, y el resultado es que Espa?a es el ¨²nico pa¨ªs europeo sometido al procedimiento de d¨¦ficit excesivo. Adem¨¢s de mantener un endeudamiento elevado, un legado que tendr¨¢n que asumir futuras generaciones.

Todo apunta a un nuevo e importante desv¨ªo para el conjunto del presente ejercicio. As¨ª pues, durante el periodo de enero a abril, el d¨¦ficit del total de administraciones p¨²blicas (salvo las corporaciones locales) apenas se ha reducido con respecto al mismo periodo un a?o antes.

En el caso del Estado, el d¨¦ficit hasta mayo alcanza m¨¢s de la mitad del objetivo marcado para el conjunto de administraciones p¨²blicas de todo el a?o. Los ingresos se incrementan a un ritmo anual de en torno al 5%, inferior a lo que muestra la relaci¨®n hist¨®rica entre los impuestos y la renta nacional. Las entradas de impuestos indirectos se debilitan y las del impuesto de sociedades tienden a estancarse, pese al nivel elevado de excedentes empresariales. Por otra parte, el gasto est¨¢ creciendo por encima del 3%, superando tanto las previsiones iniciales como la regla de gasto. Destaca el aumento de la inversi¨®n en infraestructuras y del gasto en personal, que empiezan a recuperar parte del terreno perdido por los ajustes aplicados durante la crisis. La deuda p¨²blica ha reemprendido su escalada. En los ¨²ltimos meses, se ha incrementado en valor absoluto, quebrando la senda registrada desde el inicio de la recuperaci¨®n. En mayo, el total de pasivos roz¨® un a?o de PIB, ligeramente por encima de los valores observados a finales de 2017 y dos puntos m¨¢s que el objetivo para el a?o. Objetivo que a fecha de hoy, parece inalcanzable.

Los reci¨¦n aprobados Presupuestos Generales del Estado, contienen nuevas rebajas fiscales y gastos en transferencias, los cuales no permiten vislumbrar un cambio de tendencia. Pr¨¢cticamente todos los analistas, y la propia Comisi¨®n Europea, prev¨¦n un d¨¦ficit de al menos un 2,5% del PIB para 2018, lo que representa un desv¨ªo de cerca 6.000 millones de euros. As¨ª pues, aunque Espa?a se librar¨ªa de los tent¨¢culos del mecanismo correctivo europeo, todav¨ªa ostentar¨ªa el r¨¦cord de d¨¦ficit p¨²blico. La deuda p¨²blica, pese a permanecer lejos de la zona de peligro que ocupan Grecia e Italia, ser¨ªa la quinta m¨¢s alta de la zona euro.

El nuevo gobierno, consciente de las estrecheces de la hacienda p¨²blica, se ha mostrado especialmente activo en la afirmaci¨®n de los compromisos europeos en materia fiscal. Sin embargo, tambi¨¦n hace frente a fuertes presiones sobre el gasto, por lo que se ha abierto un debate sobre las v¨ªas de financiaci¨®n. Sin duda este ser¨ªa el momento para definir una estrategia. Un endeudamiento que sirve para desarrollar el capital productivo, por ejemplo, potenciando el capital humano y tecnol¨®gico, o fortaleciendo el tejido industrial en base a un modelo energ¨¦tico menos intensivo en carbono, puede resultar una excelente inversi¨®n y asentar la sostenibilidad del crecimiento. Sin embargo, la suma de programas que responden a urgencias m¨¢s o menos leg¨ªtimas, pero sin coherencia, genera cargas financieras dif¨ªciles de soportar, especialmente cuando repunten los tipos de inter¨¦s. Una contingencia que se espera a partir de 2019.

Tambi¨¦n hay espacio para mejorar la eficiencia tanto del gasto como de los ingresos. De nada sirve aumentar el presupuesto en I+D, cuando s¨®lo se ejecuta el 20% del dinero disponible. Y de la misma manera, ser¨ªa il¨®gico elevar las cotizaciones sociales o los impuestos, sin antes evaluar la utilidad de las numerosas exenciones que erosionan la recaudaci¨®n.

La contenci¨®n de los desequilibrios presupuestarios es esencial para reducir la vulnerabilidad financiera del pa¨ªs y a la vez, asegurar una mayor justicia social y entre generaciones. Tambi¨¦n cuenta la manera de corregir los desv¨ªos. La eficiencia econ¨®mica y social es mejorable, tanto de los ingresos como de los gastos. De esta forma la consolidaci¨®n fiscal ir¨¢ de la mano de mayores cotas de bienestar.

Raymond Torres es director de Coyuntura de Funcas. En Twitter, @RaymondTorres_