Europa lanza el fondo de rescate como el gran salvavidas contra la crisis

Los ministros de econom¨ªa de la zona euro parecen dispuestos a desplegar finalmente una primera l¨ªnea de defensa frente a la crisis econ¨®mica desencadenada por la pandemia de la Covid-19. Los documentos elaborados para la cita virtual del martes, a los que ha tenido acceso EL PA?S, detallan la intervenci¨®n en ciernes y ampl¨ªan por primera vez el alcance de las medidas que se esperan de organismos como el ...

Los ministros de econom¨ªa de la zona euro parecen dispuestos a desplegar finalmente una primera l¨ªnea de defensa frente a la crisis econ¨®mica desencadenada por la pandemia de la Covid-19. Los documentos elaborados para la cita virtual del martes, a los que ha tenido acceso EL PA?S, detallan la intervenci¨®n en ciernes y ampl¨ªan por primera vez el alcance de las medidas que se esperan de organismos como el Mecanismo Europeo de Estabilidad (Mede). El plan se elevar¨¢ a una cumbre europea, que podr¨ªa celebrarse tambi¨¦n la semana que viene, y se espera que sea el arranque de ¡°una respuesta fuerte y coordinada (¡­) frente a unos desaf¨ªos econ¨®micos sin precedentes¡±, seg¨²n la descripci¨®n recogida en los documentos que servir¨¢n de base al buscado acuerdo.

A la cuarta podr¨ªa ir la vencida. Tras tres reuniones fallidas del Eurogrupo y una cumbre europea que acab¨® en gran bronca entre el norte y el sur (con Alemania y Holanda, por un lado, y Espa?a e Italia, por el otro), la cuarta reuni¨®n de los ministros de Finanzas desde el comienzo de la epidemia espera cerrar el martes un principio de acuerdo sobre la respuesta econ¨®mica europea. Las fuentes consultadas indican que a¨²n no hay unanimidad para aprobar las nuevas medidas, con el Gobierno holand¨¦s de Mark Rutte como el principal obst¨¢culo. Pero la mayor¨ªa del Eurogrupo se muestra dispuesto a zanjar de una vez el debate y trasladar al Consejo Europeo un plan de intervenci¨®n que ya est¨¢ pr¨¢cticamente cerrado.

El plan, como se esperaba, convierte al Mede en el principal cortafuegos frente a la crisis de liquidez m¨¢s inmediata. Esa respuesta, sin embargo, no zanja las demandas de mutualizaci¨®n de la deuda planteadas por pa¨ªses como Francia, Espa?a o Italia, por lo que se espera que, incluso si se pacta esta primera l¨ªnea de intervenci¨®n, el debate sobre las medidas a medio y largo plazo todav¨ªa continuar¨¢.

80.000 millones de emergencia

El proyecto elaborado por los t¨¦cnicos del Eurogrupo prev¨¦, en primer lugar, la activaci¨®n del Mede, el fondo de rescate creado en 2012 a ra¨ªz de la crisis de deuda soberana. Las negociaciones iniciales apuntaban a que los pa¨ªses m¨¢s golpeados por la Covid-19, entre los que destacan Italia y Espa?a, se acogieran una de las l¨ªneas de cr¨¦dito previstas en ese mecanismo. Pero la trifulca de la cumbre europea del pasado 26 de marzo, en la que el presidente del Gobierno, Pedro S¨¢nchez, y el primer ministro italiano, Giuseppe Conte, exigieron una respuesta europea de mayor alcance, ha llevado a revisar y ampliar la oferta del fondo.

El plan actualizado tras la cumbre apunta a la creaci¨®n de un nuevo instrumento de financiaci¨®n, bautizado por ahora como Rapid Financing Instrument, y con ¡°una capacidad de financiaci¨®n de global de unos 80.000 millones de euros¡±. Esa l¨ªnea de cr¨¦dito estar¨ªa disponible hasta 12 meses, con una dotaci¨®n para cada pa¨ªs proporcional a su participaci¨®n en el capital del Mede o vinculada a factores como la gravedad de la pandemia o la envergadura del da?o econ¨®mico sufrido. En el caso de Espa?a, con una cuota en el Mede del 11,8%, la l¨ªnea podr¨ªa facilitar hasta 9.440 millones de euros.

La gran novedad de esa l¨ªnea pendiente de creaci¨®n es que est¨¢ abierto a todos los Estados miembros (sin ninguna condici¨®n previa relacionada con su situaci¨®n fiscal), as¨ª como el car¨¢cter ben¨¦volo de su condicionalidad, relajada hasta extremos sin precedentes. Aunque los aspirantes a su utilizaci¨®n deben respetar las normas del Pacto de Estabilidad y los compromisos asumidos en el marco del llamado Semestre europeo (sistema de vigilancia macroecon¨®mica), esas obligaciones no quedar¨¢n recogidas en un pliego de condiciones espec¨ªfico sino en un ¡°plan de respuesta econ¨®mica¡± que ser¨¢ considerado como equivalente al Memor¨¢ndum requerido por el Tratado del Mede y permitir¨¢ la liberaci¨®n de los fondos.

Los cr¨¦ditos tendr¨ªan una duraci¨®n de entre tres y cinco a?os. Seg¨²n los documentos del Eurogrupo, en este plazo ¡°dar¨ªa tiempo suficiente para la absorci¨®n del shock econ¨®mico¡±. El coste de la financiaci¨®n, seg¨²n el proyecto, podr¨ªa reducirse al m¨ªnimo posible para que el Estado receptor no pague m¨¢s que las comisiones imprescindibles.

La participaci¨®n del Mede en la lucha contra la crisis econ¨®mica se completa con una ¡°l¨ªnea de cr¨¦dito reforzada ligada a la pandemia¡±. En este caso, s¨ª que se trata de una l¨ªnea ya existente (nunca utilizada), a la que se a?adir¨ªan ligeras modificaciones para adaptar y rebajar su condicionalidad.

El proyecto de acuerdo se?ala que los Estados que se acojan a esta segunda l¨ªnea de cr¨¦dito deber¨¢n comprometerse a destinar los recursos a gastos relacionados con la crisis sanitaria, as¨ª como a respetar el Pacto de Estabilidad y Crecimiento (lo cual no quiere decir que el d¨¦ficit est¨¦ por debajo del 3%) y el Semestre europeo. A diferencia de la primera l¨ªnea, estos compromisos s¨ª que quedar¨¢n recogidos en un Memor¨¢ndum suscrito de manera individual por el Estado que desee acceder a los fondos del Mede.

Una vez activada, la l¨ªnea podr¨¢ conceder cr¨¦ditos equivalentes al 2% del PIB de cada pa¨ªs, aunque se contempla posibilidad de ajustar esos l¨ªmites ¡°a la vista de las necesidades que surjan en cada Estado en funci¨®n de la severidad de la pandemia y de su impacto econ¨®mico¡±. Para Espa?a, los recursos disponibles podr¨ªan rozar los 25.000 millones de euros como m¨ªnimo.

La l¨ªnea de la pandemia tambi¨¦n abrir¨ªa la posibilidad de que el Mede adquiriese deuda p¨²blica del Estado beneficiario en el momento mismo de su emisi¨®n (mercado primario). Ello podr¨ªa ayudar, llegado el caso, a colocar las emisiones de los Tesoros en momentos de tensi¨®n en los mercados de deuda soberana. El BCE no puede ayudar en ese terreno porque, a diferencia del Mede, no puede actuar en el mercado primario.

La l¨ªnea de cr¨¦dito estar¨ªa disponible durante 12 meses, prorrogable por otros seis. Los pr¨¦stamos ser¨¢n reembolsables en un plazo de entre 5 y 10 a?os. El plan tambi¨¦n prev¨¦ rebajar las comisiones del cr¨¦dito, fijados ahora en 50 puntos b¨¢sicos en la apertura de la l¨ªnea y 35 puntos b¨¢sicos de cuota anual.

Fondo de garant¨ªas

El tercer frente que quiere abrir el Eurogrupo es a trav¨¦s del Banco Europeo de Inversiones. El BEI y la Comisi¨®n Europea ya hab¨ªan puesto en marcha un plan de apoyo que aspiraba a movilizar 40.000 millones de euros. ¡°Sin embargo, dada la gravedad de los retos que encara la econom¨ªa de la Uni¨®n Europea esa cantidad est¨¢ lejos de ser suficiente¡±, reconoce el documento del Eurogrupo que dise?a una intervenci¨®n reforzada.

La intenci¨®n del Eurogrupo es establecer ¡°un fondo paneuropeo de garant¨ªas en respuesta al Covid-19¡±, con el que inyectar hasta 200.000 millones de euros en las empresas europeas, desde las peque?as y medianas hasta las grandes multinacionales.

El fondo se dise?ar¨¢ ¡°para financiar operaciones de alto riesgo¡±, un perfil alejado de la tradicional prudencia del BEI, siempre celoso de su elevada calificaci¨®n crediticia. Las empresas potencialmente beneficiarias ser¨¢n todas aquellas cuyas dificultades econ¨®micas sean consecuencia clara y directa de la pandemia del Covid-19. El BEI gestionar¨¢ el fondo, pero no se ver¨¢ salpicado por ning¨²n riesgo potencial. Las operaciones estar¨¢n avaladas ¡°de manera conjunta¡± por los Estados miembros, que deber¨¢n ofrecer por adelantado unos avales por valor de 25.000 millones de euros. Las posibles p¨¦rdidas se repercutir¨¢n de manera proporcional a la aportaci¨®n de cada pa¨ªs, que se espera que sea seg¨²n su participaci¨®n en el BEI.

Ayudas para el desempleo

La ¨²ltima gran pata del plan es el mecanismo de reaseguro de desempleo comunitario, cuya propuesta ha sido lanzada por la Comisi¨®n para financiar, de forma temporal, los esquemas que fomentan la suspensi¨®n temporal de empleo, como los ERTE espa?oles, y las ayudas a aut¨®nomos. La propuesta se articular¨¢ mediante pr¨¦stamos y es vista por los grupos de izquierda parlamentaria como un primer paso, pero no definitivo, para un fondo europeo de desempleo. Sin embargo, Bruselas teme las cr¨ªticas que puedan llegarle de los halcones, por lo que defiende que su despliegue se har¨¢ bajo el art¨ªculo 122 del Tratado de Lisboa. Con 100.000 millones de euros, Bruselas espera que con ese instrumento se pueda evitar la destrucci¨®n masiva de puestos de trabajo.