La pandemia lleva al euro a su m¨¢ximo de dos a?os frente al d¨®lar

La crisis del coronavirus ha catapultado al euro a su nivel m¨¢s alto de los ¨²ltimos dos a?os frente a la divisa estadounidense. La moneda ¨²nica se cambiaba este viernes a 1,19 d¨®lares, un 11,2% m¨¢s que el 20 de marzo, cuando alcanz¨® su m¨ªnimo anual en pleno impacto de la pandemia. Pero, m¨¢s que al vigor del euro, la paridad actual se debe a la endeblez de su contrincante del otro lado del Atl¨¢ntico: la ...

La crisis del coronavirus ha catapultado al euro a su nivel m¨¢s alto de los ¨²ltimos dos a?os frente a la divisa estadounidense. La moneda ¨²nica se cambiaba este viernes a 1,19 d¨®lares, un 11,2% m¨¢s que el 20 de marzo, cuando alcanz¨® su m¨ªnimo anual en pleno impacto de la pandemia. Pero, m¨¢s que al vigor del euro, la paridad actual se debe a la endeblez de su contrincante del otro lado del Atl¨¢ntico: la pol¨ªtica monetaria de la Reserva Federal ha ido quitando atractivo al d¨®lar mientras la incertidumbre sobre la evoluci¨®n de la crisis y las elecciones del 3 de noviembre disparaba su volatilidad.

Los tiempos en que la alta sociedad europea se iba de compras a Nueva York para aprovechar la fortaleza del euro no volver¨¢n: la covid-19 lo impide. Pero la misma enfermedad que ha hecho trizas la econom¨ªa del Viejo Continente y llev¨® a la moneda ¨²nica a tocar fondo en marzo ¡ª1,07 d¨®lares, en m¨ªnimos de 2017¡ª est¨¢ causando el efecto contrario en los ¨²ltimos meses: los expertos han pasado de especular sobre una paridad total (con un euro que valga lo mismo que un d¨®lar) a advertir de las consecuencias sobre las exportaciones del club comunitario de una divisa demasiado fuerte.

Superado el shock inicial, que impuls¨® al d¨®lar como valor refugio, las consecuencias de la pandemia han fortalecido a la moneda ¨²nica, hasta llevarla a m¨¢ximos de mayo de 2018. Y, seg¨²n la mayor¨ªa de analistas consultados, la tendencia no se revertir¨¢ en los pr¨®ximos meses. El euro est¨¢ cada vez m¨¢s cerca de los 1,2 d¨®lares, a costa de la debilidad de la gran divisa internacional, de la que huyen los grandes fondos especulativos desde hace semanas.

Jorge L¨®pez Llave, de la consultora XTB, cree que, si supera esta barrera, la divisa comunitaria a¨²n tiene m¨¢s recorrido: ¡°Lo m¨¢s sensato es que se estabilice en 1,18 o 1,19, pero las ventas que estamos viendo refuerzan la idea de que pueda llegar a 1,24¡±.

La incertidumbre juega en contra del d¨®lar. Pese a sufrir un impacto econ¨®mico menos brutal que la zona euro, Estados Unidos ver¨¢ disparado su d¨¦ficit hasta el 23,8% y su deuda p¨²blica hasta el 141% a final de 2020, muy por encima de la media comunitaria, seg¨²n las previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI).

En ese escenario, Diego Mor¨ªn, analista de IG, cree que el oro y otros metales preciosos dan m¨¢s seguridad que la moneda norteamericana: ¡°Tomar el d¨®lar como valor refugio es un error, simplemente es la divisa m¨¢s negociada¡±. Parad¨®jicamente, en Wall Street pocos tienen que refugiarse: a diferencia de los parqu¨¦s europeos, la Bolsa de Nueva York ha conseguido m¨¢ximos hist¨®ricos pese al descontrol de la pandemia en EE UU, y su rentabilidad ejerce un im¨¢n sobre los inversores decepcionados con el d¨®lar.

La crisis del coronavirus ha puesto de manifiesto la fragilidad de un pa¨ªs que afronta en los pr¨®ximos meses una dura campa?a electoral sin haber podido controlar la pandemia. El presidente Donald Trump incluso ha amenazado con suspender los comicios y, seg¨²n Bloomberg, su rival ¡ªel dem¨®crata Joe Biden, que lidera las encuestas¡ª despierta dudas en algunos inversores por una posible subida de impuestos. Mor¨ªn lo tiene claro: ¡°Si gana Trump se fortalecer¨¢ el d¨®lar; si gana Biden, el euro¡±.

Pero hay una pol¨ªtica que est¨¢ por encima, incluso, del inquilino del Despacho Oval: la monetaria. Y ah¨ª se halla la verdadera clave de lo que est¨¢ ocurriendo. Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, tuvo el jueves que tomar una dif¨ªcil decisi¨®n: poner fecha de caducidad al dinero barato ¡ªlos tipos de inter¨¦s est¨¢n al 0% desde la contundente bajada del pasado 15 de marzo¡ª o prolongarlo sine die para apoyar la recuperaci¨®n de la econom¨ªa y el empleo. Eligi¨® lo segundo, a costa de tolerar que la inflaci¨®n llegue a superar el 2%. El d¨®lar se convertir¨¢ en uno de los grandes perjudicados.

El efecto es doble. Por un lado, los tipos bajos aportan rentabilidades m¨ªnimas para los inversores, lo que reduce la demanda. Por el otro, el aumento de la masa monetaria debido a las reiteradas inyecciones de la Reserva Federal y los billonarios planes de est¨ªmulo aprobados en las C¨¢maras, muy superiores a los europeos, incrementa la oferta. Como resultado, el precio ¡ªla cotizaci¨®n del d¨®lar¡ª se desploma.

El fondo de recuperaci¨®n

No todas las explicaciones apuntan a EE UU. A diferencia de la mayor¨ªa de expertos, Natalia Aguirre, directora de An¨¢lisis de Renta 4, considera que el vigor del euro frente a la divisa norteamericana tambi¨¦n se debe a m¨¦ritos propios: ¡°No solo es debilidad del d¨®lar, sino fortaleza del euro. El fondo de recuperaci¨®n le ha sentado muy bien¡±, explica, en referencia al decisivo acuerdo alcanzado en julio por los Veintisiete para lanzar un multimillonario plan de est¨ªmulos financiado con deuda europea. Julio fue, precisamente, el mejor mes de la moneda ¨²nica en la ¨²ltima d¨¦cada: se revaloriz¨® un 4,7%.

Pero la fortaleza tambi¨¦n tiene sus peligros. Juan Jos¨¦ Fern¨¢ndez-Figares, director de An¨¢lisis de Link Securities, apunta dos consecuencias negativas para la econom¨ªa europea si la situaci¨®n se mantiene: el riesgo deflacionista y el da?o a las exportaciones, especialmente en el caso de las multinacionales alemanas. ¡°La Administraci¨®n de Trump est¨¢ encantada con la ca¨ªda del d¨®lar, ya que hace m¨¢s competitivas a las empresas estadounidenses, pero para el Banco Central Europeo (BCE) es lo peor que pod¨ªa ocurrir en estos momentos¡±, explica.

Todas las miradas apuntan a Fr¨¢ncfort. La reuni¨®n del BCE del 10 de septiembre ser¨¢ clave para decidir si el club comunitario sigue la misma pol¨ªtica monetaria que EE UU o establece l¨ªmites a la mayor inyecci¨®n de liquidez de su historia. Solo lo primero evitar¨ªa una robustez de la moneda ¨²nica como la que dificult¨® la salida de la Gran Recesi¨®n. El euro aguarda, aunque esta vez nadie pueda irse de compras a Nueva York.

El da?o para emergentes como Turqu¨ªa o Brasil

El d¨®lar no es la ¨²nica divisa que ha dado se?ales de debilidad en los ¨²ltimos meses. A diferencia de lo acontecido durante la Gran Recesi¨®n, la crisis del coronavirus se ha cebado con los pa¨ªses emergentes, que, adem¨¢s del impacto de la covid-19, han sufrido en los mercados fuertes ataques de los especuladores.

En la mayor¨ªa de los casos, el esquema es el mismo: las autoridades monetarias bajan los tipos para mitigar los efectos de la pandemia, la inflaci¨®n aumenta y los inversores huyen, con el consiguiente hundimiento de la cotizaci¨®n de las divisas.

As¨ª ha ocurrido en Turqu¨ªa, donde la lira ha ca¨ªdo varias veces a m¨ªnimos hist¨®ricos ante la negativa del banco central a subir los tipos de inter¨¦s, presionado por el presidente islamista Recep Tayyip Erdogan. La moneda turca se cambia a 0,11 euros, frente a los 0,15 de enero. La notable exposici¨®n del BBVA ¡ªobtuvo en el pa¨ªs el 21% de sus beneficios del segundo trimestre¡ª ha tenido un gran impacto en la cotizaci¨®n de la entidad financiera en Bolsa: sus acciones est¨¢n en m¨ªnimos de las ¨²ltimas dos d¨¦cadas.

En Am¨¦rica Latina, la situaci¨®n tambi¨¦n es preocupante. El real brasile?o ha perdido un tercio de su valor frente al euro desde que comenz¨® 2020, tras las sucesivas bajadas de tipos de los ¨²ltimos meses. En este caso, Telef¨®nica es una de las m¨¢s perjudicadas: su filial brasile?a gan¨® un 18% menos en el primer semestre.

La debilidad de las divisas emergentes contrasta con la fortaleza del yen japon¨¦s ¡ªque se ha convertido en el verdadero valor refugio durante esta crisis¡ª y la libra brit¨¢nica. Sin embargo, la moneda del Reino Unido depende del devenir del Brexit: la ausencia de un acuerdo sobre la futura relaci¨®n con la Uni¨®n Europea ser¨ªa fatal para su cotizaci¨®n, alertan los analistas.