China lanza un paquete de deuda de 1,3 billones de euros para rescatar a los gobiernos locales y estimular su econom¨ªa
La medida busca aliviar los pasivos ocultos de las entidades locales
Con Donald Trump enfilando la Casa Blanca y el mundo en el umbral de una nueva era de incertidumbre, China ha apostado este viernes por lanzar un programa de hasta 10 billones de yuanes (casi 1,3 billones de euros) para canjear la llamada deuda oculta de los gobiernos locales. La medida, aprobada por el comit¨¦ permanente de la Asamblea Nacional Popular (ANP, el legislativo chino) reunido esta semana, se queda lejos del gran paquete de est¨ªmulos fiscales que algunos analistas auguraban (los expertos financieros hablaban de un bazuca), lo que podr¨ªa derivar en una respuesta fr¨ªa de los mercados. Tras el anuncio, el yuan ha ca¨ªdo de forma abrupta.
El programa aprobado va dirigido a aligerar el inmenso problema de la deuda opaca acumulada por las entidades locales desde hace a?os, convertido en un riesgo sist¨¦mico en la segunda econom¨ªa del planeta. Con las nuevas medidas, China eleva el techo de deuda de los gobiernos locales hasta los 35,52 billones de yuanes (unos 4,5 billones de euros), lo que les permitir¨¢ emitir seis billones de yuanes (unos 776.000 millones de euros) en bonos especiales adicionales durante tres a?os para canjear deuda oculta, ha explicado Xu Hongcai, vicepresidente del Comit¨¦ Econ¨®mico y Financiero de la APN, en una comparecencia este viernes. Adicionalmente, los gobiernos locales podr¨¢n utilizar otros 4 billones de yuanes (unos 517.000 millones de euros) en emisiones ya aprobadas para financiar los canjes de deuda, ha a?adido el ministro de Finanzas chino, Lan Fo¡¯an, en la misma comparecencia.
Buena parte de esta deuda que no figura en los balances est¨¢ vinculada a los veh¨ªculos de financiaci¨®n de los gobiernos locales, sociedades de inversi¨®n estatales creadas por las administraciones locales de China que han desempe?ado un papel clave en el impulso del crecimiento econ¨®mico financiando el desarrollo de infraestructuras, pero acumulando a la vez deudas en el camino. El problema lleva a?os creciendo.
China cifra el tama?o de esos pasivos ocultos de los gobiernos locales en 14,3 billones de yuanes (unos 1,85 billones de euros) y el objetivo del programa aprobado es reducirlo hasta los 2,3 billones de yuanes (cerca de 300.000 millones de euros), seg¨²n el ministro de Finanzas. El Fondo Monetario Internacional aseguraba en un informe en 2023 que esa deuda se hab¨ªa inflado hasta alcanzar la cifra r¨¦cord de 66 billones de yuanes (unos 8,5 billones de euros). El ministro Lan ha explicado que la situaci¨®n complicada que atraviesan las arcas locales se debe a un contexto especialmente adverso este a?o: ha citado la ¡°insuficiente demanda interna¡±, unos ingresos fiscales que ¡°no han estado a la altura¡± y menores percepciones derivadas de las ventas de terrenos, ¡°lo que ha dificultado a las administraciones locales la resoluci¨®n de deudas ocultas¡±.
El mercado podr¨ªa sentirse decepcionado al darse cuenta de que el anuncio de la ANP se centrar¨¢ m¨¢s en el saneamiento de la deuda mala que en el est¨ªmulo real, auguraban ya esta semana Alicia Garc¨ªa Herrero y Jianwei Xu, analistas especializados en Asia de Natixis. ¡°El impacto fiscal directo ser¨¢ m¨ªnimo, ya que la deuda total no cambiar¨¢ debido a la reestructuraci¨®n de la deuda. El beneficio indirecto vendr¨¢ del menor pago de intereses en el futuro y, por tanto, de la menor carga para los gobiernos locales¡±, explicaban los expertos del banco de inversi¨®n de origen franc¨¦s.
Medidas de est¨ªmulo
El programa reci¨¦n aprobado, cuya magnitud se acerca al PIB de Espa?a (1,5 billones en 2023), env¨ªa en cualquier caso una se?al al mercado de que China sigue sacando herramientas para relanzar su econom¨ªa. Esta sigue lastrada por el frenazo del sector del ladrillo, un consumo aletargado y una confianza que no remonta. A finales de septiembre, Pek¨ªn anunci¨® un paquete de est¨ªmulos monetarios que insuflaron un punto de optimismo, y animaron una monta?a rusa en los mercados burs¨¢tiles. Los ¨²ltimos datos del mercado inmobiliario podr¨ªan indicar que las ca¨ªdas en el sector de la vivienda comienzan a tocar fondo: en octubre, el volumen de ventas de viviendas nuevas aument¨® un 0,9% interanual, seg¨²n datos oficiales. Son las primeras cifras positivas tras 15 meses consecutivos de descensos.
El objetivo prioritario del liderazgo comunista es devolver la confianza al consumidor medio, a inversores y a empresarios de dentro y fuera del pa¨ªs. Y terminar alcanzando a final de a?o el objetivo de crecimiento de en torno al 5% que fij¨® el Ejecutivo chino en marzo. Los flojos datos del tercer trimestre complicaron el camino. El Producto Interno Bruto (PIB) del pa¨ªs aument¨® un 4,6% interanual en el per¨ªodo de julio a septiembre, la cifra m¨¢s baja de los ¨²ltimos 18 meses.
Al reto de la econom¨ªa interna se le suma ahora la imprevisible marejada trumpiana. El pr¨®ximo presidente estadounidense ha prometido cerrar Estados Unidos a las exportaciones chinas, con aranceles del 60% a los productos de este pa¨ªs. Algunos analistas aseguran que China esperar¨¢ a ver qu¨¦ pasos da Trump antes de anunciar nuevas medidas econ¨®micas.
¡°En los pr¨®ximos dos meses deben intensificarse los esfuerzos para alcanzar los objetivos de desarrollo econ¨®mico y social de este a?o¡±, dijo la semana pasada el presidente chino, Xi Jinping, en un poco frecuente inciso sobre preocupaciones pol¨ªticas inmediatas durante su discurso anual ante los l¨ªderes chinos en la Escuela Central del Partido Comunista. ¡°Esto llam¨® la atenci¨®n¡±, valoraban los analistas de Trivium China en un reciente bolet¨ªn. ¡°Xi reconoci¨® lo que todo el mundo sabe. La econom¨ªa china est¨¢ de capa ca¨ªda, y las autoridades est¨¢n decididas a impulsar las pol¨ªticas de apoyo para terminar el a?o con mejor pie¡±, a?ad¨ªan.