No es tiempo de quimeras

Los indicadores de confianza y de empleo que se han dado a conocer en fechas recientes confirman lo que ya se tem¨ªa, es decir una par¨¢lisis sin precedentes de la econom¨ªa, cuyas consecuencias ya se perciben en ...

Los indicadores de confianza y de empleo que se han dado a conocer en fechas recientes confirman lo que ya se tem¨ªa, es decir una par¨¢lisis sin precedentes de la econom¨ªa, cuyas consecuencias ya se perciben en la tesorer¨ªa de las empresas y en los ingresos de las familias, especialmente las m¨¢s vulnerables. El plan de emergencia ha empezado a desplegarse, con el objetivo acertado de mantener el tejido productivo en respiraci¨®n artificial hasta que la pandemia de Covid-19 se modere, algo que permitir¨ªa suavizar las medidas de restricci¨®n a la actividad y a la movilidad de las personas.

Sin embargo, las primeras informaciones muestran que el dispositivo no alcanza la envergadura suficiente para contener el riesgo de una oleada de cierres de empresas en cascada y de destrucci¨®n de puestos de trabajo que se cierne sobre nuestro pa¨ªs. La inyecci¨®n de una primera dosis de 20.000 millones de euros de garant¨ªas de cr¨¦dito para sectores en dificultad se ha agotado en pocas horas. Los peque?os negocios son los m¨¢s necesitados, como se vaticinaba, y tambi¨¦n los que menos ayuda han recibido en relaci¨®n a sus necesidades.

Se impone, por tanto, la puesta en marcha, de manera urgente, de un nuevo paquete de avales p¨²blicos, de un monto m¨¢s elevado y con una proporci¨®n incrementada para las pymes y los aut¨®nomos. Tambi¨¦n conviene mejorar las condiciones de esos cr¨¦ditos, a la luz de la experiencia internacional. En Francia los tipos de inter¨¦s para estos cr¨¦ditos no superan el 0,5% -mientras que en Espa?a pueden llegar hasta el 1,2%-, y en su ¨²ltimo plan de choque anunciado esta semana, Italia ofrece avales para pymes sin coste alguno.

Por otra parte, el gobierno hace bien en deso¨ªr las llamadas a una moratoria generalizada en el pago de impuestos. La clave est¨¢, por el contrario, en centrar todos los esfuerzos (y los escasos recursos todav¨ªa disponibles) en la salvaguarda del tejido productivo, algo que precisa de medidas bien dise?adas y focalizadas en los sectores m¨¢s fr¨¢giles, de modo a evitar quiebras en cascada.

En cuanto al mercado laboral, la respuesta se articula en torno a los ERTE, que es sin ninguna duda el instrumento adecuado para esta crisis. Pero esta f¨®rmula apenas ampara a las m¨¢s de 4 millones de personas con contratos temporales, muchos de los cuales vencen en las pr¨®ximas semanas. Aqu¨ª tambi¨¦n una ampliaci¨®n de los ERTE a estos colectivos parece obligada, para prevenir una acumulaci¨®n de paro de larga duraci¨®n (y la aparici¨®n de efectos hist¨¦resis, muy dif¨ªciles de corregir cuando entran en acci¨®n).

Todo ello se superpone a las medidas de gasto sanitario sin las cuales nos exponemos a m¨¢s contagios y a una reca¨ªda de consecuencias impredecibles sobre la econom¨ªa. El resultado previsible es un fuerte incremento de la deuda p¨²blica espa?ola. No obstante, incluso con una financiaci¨®n en solitario, una intervenci¨®n p¨²blica r¨¢pida y bien calibrada limitar¨¢ los impagos de deuda privada y por tanto el riesgo de contagio al conjunto del sector financiero ¨Calgo que abrir¨ªa un nuevo frente en la crisis-. Adem¨¢s, de momento la deuda p¨²blica se est¨¢ financiando en condiciones favorables, pese al ligero repunte de la prima de riesgo por encima de los 115 puntos.

En suma, conviene elevar la escala del plan de emergencia y adaptarlo a lo que vamos aprendiendo del impacto del virus. Sin esperar la ¡°mutualizaci¨®n¡± de la deuda generada por el Covid-19 mediante la emisi¨®n de eurobonos, una perspectiva muy incierta, o un acceso incondicional al Mede (el plan del Eurogrupo anunciado esta semana incorpora criterios y restricciones al uso del fondo especial de rescate). De cara a Europa, tal vez convendr¨ªa centrar los esfuerzos en la fase de recuperaci¨®n que se abrir¨¢ cuando la crisis sanitaria empiece a remitir y las restricciones a la actividad a relajarse. La creaci¨®n de un fondo europeo de apoyo a los parados y un incremento concertado del capital del Banco Europeo de Inversiones, por su potencial multiplicador, parecen opciones m¨¢s realistas que los eurobonos. Porque no es tiempo de quimeras.

Raymond Torres es director de coyuntura de Funcas. En Twitter: @RaymondTorres_

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