La confianza del inversor sigue por las nubes

La vigorosa recuperaci¨®n de la econom¨ªa que se vislumbraba tras la salida de la crisis provocada por la pandemia parece que pierde algo de fuelle. En el horizonte asoman algunos nubarrones en forma de tensiones en los precios, provocadas en gran medida por el encarecimiento de la energ¨ªa, y cuellos de botella en el suministro mundial. Adem¨¢s, el repunte de los contagios por covid-19 en algunos pa¨ªses es una espada de Damocles permanente para el crecimiento.

Los mercados financieros, sin embargo, contin¨²an ajenos a todas estas incertidumbres. Muchas Bolsas est¨¢n cerca de sus m¨¢ximos hist¨®ricos e incluso las m¨¢s rezagadas han recuperado al menos los niveles previos a marzo de 2020. Los ahorradores espa?oles, entre las tensiones del presente y las expectativas futuras, parecen quedarse con estas ¨²ltimas. As¨ª lo atestigua la oleada de la encuesta de confianza del inversor correspondiente al tercer trimestre de 2021. Este indicador, elaborado por JP Morgan Asset Management y que publica en exclusiva EL PA?S, solo retrocede levemente con respecto al periodo mayo-junio, cuando marc¨® m¨¢ximos. El ¨ªndice, que se elabora con las respuestas de los encuestados (1.370 entrevistas en esta oleada) sobre qu¨¦ creen que har¨¢n las Bolsas en los siguientes seis meses, cerr¨® septiembre en 3,73 puntos, frente a los 4,02 de junio pasado.

Cuando a los participantes en este estudio se les pregunta cu¨¢les son los motivos para pensar que es ¡°probable o muy probable¡± ver subidas en los mercados, la opini¨®n m¨¢s repetida hace referencia a que la pandemia ¡°se est¨¢ estabilizando¡±. Tambi¨¦n destaca el argumento que se?ala la ¡°mejora de la situaci¨®n econ¨®mica y financiera¡±.

En esta oleada se ha producido un cambio respecto a cu¨¢l es la Bolsa con mayor potencial para los ahorradores espa?oles. Si hace un trimestre el mercado favorito era el estadounidense, ahora las mayores expectativas de revalorizaci¨®n se concentran en la renta variable europea, en segundo lugar se sit¨²an las acciones asi¨¢ticas y el tercer puesto es para la Bolsa espa?ola. En cambio, Wall Street cae a la cuarta posici¨®n entre las opciones de los inversores, ya que es la que m¨¢s subida acumula en los ¨²ltimos a?os.

Como viene siendo habitual, el optimismo de los ahorradores sobre el devenir de las Bolsas no se traduce en la pr¨¢ctica en una apuesta por activos de riesgo. Los tipos de inter¨¦s siguen por los suelos, ya que los bancos centrales mantendr¨¢n bajo el precio del dinero ¡ªsalvo que la inflaci¨®n se desboque¡ª para dar aire a unos Estados con una deuda p¨²blica creciente. Esta pol¨ªtica monetaria expansiva no impide que los espa?oles sigan optando de forma mayoritaria por los dep¨®sitos o las cuentas corrientes. En concreto, un 39,8% asegura que apostar¨¢ por estos productos de pasivo en los pr¨®ximos seis meses a pesar de su escasa rentabilidad (a la que hay que sumar ahora el fuerte repunte del IPC que lleva a rentabilidades reales negativas en la mayor¨ªa de los casos). Por su parte, cae el n¨²mero de personas que invertir¨¢n en fondos de inversi¨®n o comprar¨¢n acciones. Un 17,7% de los encuestados aseguran que no invertir¨¢n en nada a medio plazo y el principal motivo es que no tienen dinero para ello.

En l¨ªnea con esta estrategia conservadora, cuando a los ciudadanos se les pregunta cu¨¢l es su principal objetivo a la hora de invertir, la respuesta m¨¢s habitual (42,9%) es ¡°no perder dinero¡±. El 28,3% est¨¢n dispuestos a sacrificar parte de la rentabilidad potencial a cambio de cierta seguridad, mientras que solo el 28,8% de los inversores se?alan que su objetivo prioritario es ganar dinero. La mayor¨ªa de los encuestados no suelen tener una planificaci¨®n a la hora de ahorrar de cara a su jubilaci¨®n, haciendo aportaciones peri¨®dicas cuando acumulan cierta cantidad de dinero.

Un contexto que permanece favorable

La visi¨®n estrat¨¦gica de JP Morgan Asset Management para el ¨²ltimo trimestre de 2021 sigue marcada por el optimismo econ¨®mico y la preferencia por los activos de riesgo. ¡°El pico del crecimiento tras la pandemia lo vimos entre abril y junio. Ahora el ritmo se ha moderado, algo normal porque las cifras del segundo trimestre no eran sostenibles, pero seguiremos creciendo por encima de la media lo que queda de 2021 y tambi¨¦n en 2022¡å, se?ala Luc¨ªa Guti¨¦rrez-Mellado, directora de estrategia de la gestora estadounidense.

Los motivos para el optimismo, seg¨²n esta experta, son varios. En primer lugar, el sector empresarial seguir¨¢ tirando del crecimiento, como demuestra el repunte de las inversiones. ¡°Adem¨¢s, las familias han acumulado importantes bolsas de ahorro. A medida que las incertidumbres se despejen ese remanente se deber¨ªa trasladar al consumo¡±, argumenta. Evidentemente, el panorama econ¨®mico no est¨¢ exentos de riesgos. ¡°La pandemia sigue teniendo efectos colaterales en las cadenas de producci¨®n ya que hay un desajuste entre oferta y demanda. Tambi¨¦n seguimos de cerca a China para ver cu¨¢l es el impacto en el crecimiento de las ¨²ltimas reformas¡±. ?Y la inflaci¨®n? ¡°Pensamos que es transitoria y esperamos que en 2022 deber¨ªa moderarse, aunque es probable que tengamos niveles m¨¢s altos que el ciclo econ¨®mico anterior¡±. Desde la gestora, creen que los bancos centrales, primero el estadounidense, ir¨¢n retirando est¨ªmulos, pero no creen que veamos subidas de tipos de inter¨¦s hasta finales del a?o que viene como pronto. ¡°Seguimos apostando por la renta variable, sobre todo de pa¨ªses desarrollados. En renta fija, nos gusta la deuda de alto rendimiento empresarial¡±, concluye Guti¨¦rrez-Mellado.