M¨¢rio Centeno (Banco de Portugal): ¡°La reacci¨®n de Europa a esta crisis ha reforzado el europe¨ªsmo¡±

Europe¨ªsta militante, M¨¢rio Centeno (Olh?o, 55 a?os) tiene ese don portugu¨¦s que le permite gestionar cargos con la eficacia con la que se desenvuelve entre varios idiomas. Doctorado en Econom¨ªa del Trabajo en la Universidad de Harvard, presidi¨® entre 2017 y 2020 el Eurogrupo y fue el ministro de Finanzas que logr¨® un super¨¢vit presupuestario en 2019 para un Gobierno socialista apuntalado por comunistas y Bloco de Esquerda. La prensa internacional le bautiz¨® como el Ronaldo de...

Europe¨ªsta militante, M¨¢rio Centeno (Olh?o, 55 a?os) tiene ese don portugu¨¦s que le permite gestionar cargos con la eficacia con la que se desenvuelve entre varios idiomas. Doctorado en Econom¨ªa del Trabajo en la Universidad de Harvard, presidi¨® entre 2017 y 2020 el Eurogrupo y fue el ministro de Finanzas que logr¨® un super¨¢vit presupuestario en 2019 para un Gobierno socialista apuntalado por comunistas y Bloco de Esquerda. La prensa internacional le bautiz¨® como el Ronaldo de las finanzas. Desde julio de 2020 es gobernador del Banco de Portugal.

Pregunta. 2021 no fue como se esperaba. El virus sigui¨® condicionando la econom¨ªa y la sociedad. ?Qu¨¦ espera para 2022?

Respuesta. No debemos estar tan desilusionados con 2021. Aunque no conseguimos proteger la econom¨ªa de forma total a pesar de la vacunaci¨®n, en Portugal alcanzamos los niveles de empleo anteriores a la pandemia y la recuperaci¨®n de los sectores no afectados por ella. En nuestras previsiones para Portugal en 2022, el gran dinamismo viene de los sectores que todav¨ªa no han logrado recuperarse, como el turismo, los servicios, la restauraci¨®n y la hosteler¨ªa, que tienen que ser apoyados hasta que podamos eliminar todos los impactos de la pandemia. No podemos penalizarlos en nombre de una crisis que no es estructural.

P. El turismo ayud¨® en la crisis anterior, ahora agrand¨® la debacle. ?Debe Portugal ampliar el modelo econ¨®mico?

R. No considero que el turismo tenga un peso excesivo. En Portugal ha habido una inversi¨®n fuerte en la mejora de su calidad. Hoy ya no es solo playa, tenemos campo, ciudades, gastronom¨ªa y cultura, es una inversi¨®n productiva muy racional que el pa¨ªs no debe marginar, pero debemos mantener la tendencia de diversificaci¨®n. El peso de las exportaciones y de la inversi¨®n en el PIB de Portugal creci¨® un 7% en los ¨²ltimos cinco a?os, mientras que el consumo privado y p¨²blico cay¨® dos puntos porcentuales. Si continuamos esta tendencia, estamos haciendo lo que es importante para una econom¨ªa peque?a, abierta e integrada en la zona euro. La gran transformaci¨®n econ¨®mica y financiera de Portugal en los ¨²ltimos a?os ha sido la reducci¨®n de la deuda p¨²blica en 16 puntos porcentuales del PIB, el doble de la zona euro, y la reducci¨®n de la deuda privada de familias y empresas en 80 puntos porcentuales del PIB desde 2014 a 2019. Portugal hoy se financia con tasas de inter¨¦s m¨¢s bajas que Espa?a, algo inimaginable hace tres a?os.

P. ?Los fondos europeos pueden ayudar a esa diversificaci¨®n?

R. El futuro depender¨¢ mucho del ¨¦xito en la transici¨®n clim¨¢tica y digital y ah¨ª, los fondos europeos son cruciales. Si en esta coyuntura entendemos lo que significa para Europa tener fondos financiados con deuda com¨²n, que pens¨¢bamos que nunca ser¨ªa emitida en la Comisi¨®n Europea, para m¨ª es el mayor momento de integraci¨®n europea despu¨¦s del euro. Conseguimos aprobar antes de la crisis el primer instrumento presupuestario para la zona euro, que fue muy ¨²til luego en la negociaci¨®n pol¨ªtica en contexto pand¨¦mico para definir los fondos de la Next Generation y las actuaciones sobre la deuda. Esos mecanismos financieros permiten al pa¨ªs enfrentar los desaf¨ªos de transformaci¨®n clim¨¢tica, que va a condicionar nuestro futuro. El ¨¦xito tiene consecuencias nacionales, pero tambi¨¦n para Europa.

P. ?Teme el regreso de los halcones a la pol¨ªtica europea?

R. 2020 fue el primer momento en que las pol¨ªticas monetarias y presupuestarias en Europa actuaron de forma coordinada. Y como la crisis no era estructural, tampoco hubo recelos de riesgo moral, que siempre existen en Europa de que unos se comportan bien y otros no tan bien. Felizmente, conseguimos unirnos, al contrario de 2008 y 2011. Esto tambi¨¦n crea un ambiente distinto en los debates en el Banco Central Europeo de reconocimiento de Europa como un todo. En 2021 dimos un papel relevante a la cuesti¨®n clim¨¢tica y la financiaci¨®n verde en la estrategia de pol¨ªtica monetaria. El BCE no puede estar ausente de ese debate. Es previsible que las energ¨ªas f¨®siles tengan un aumento de precio que luego se estabilizar¨¢, pero tambi¨¦n que esas energ¨ªas sean sustituidas por nuevas tecnolog¨ªas que promover¨¢n un efecto contrario en la estructura de precios. El BCE tiene que saber leer estas transiciones y mantener una actitud poco guerrera y de halc¨®n frente a las necesidades de la econom¨ªa europea.

P. ?No debe subir tipos con esta inflaci¨®n? ?Cu¨¢nto tiempo se puede considerar temporal?

R. El BCE se debe autolimitar menos en sus actuaciones de lo que algunas lecturas simples pueden anticipar. Hemos definido un objetivo de inflaci¨®n del 2%, que permite que se pueda superar mientras en el horizonte a dos a?os est¨¦ en el 2%. Es la situaci¨®n actual. Puede que este aumento no sea tan temporal, como tampoco la crisis, lo que dificulta la definici¨®n de lo que es temporal si lo medimos en trimestres o anualidades. Pero, desde el punto de vista de la pol¨ªtica monetaria esto est¨¢ resuelto porque tiene un horizonte marcado. Si la inflaci¨®n en dos a?os est¨¢ por debajo del 2%, no tenemos por qu¨¦ reaccionar de forma anticipada a ese aumento. Lo que no quiere decir que no deseemos una normalizaci¨®n de la pol¨ªtica monetaria, garantizar que se han creado las condiciones para que los programas de la compra de activos puedan reducir sus est¨ªmulos y que en una fase siguiente haya aumentos de tasas de inter¨¦s. Las tasas pr¨®ximas a cero no son c¨®modas ni para la pol¨ªtica monetaria ni para el funcionamiento de la econom¨ªa, desde que garanticemos la estabilidad financiera.

P. ?Le preocupa m¨¢s para el proyecto europeo la inestabilidad pol¨ªtica de algunos pa¨ªses con fuerzas antisistema que las perturbaciones econ¨®micas?

R. Es una pregunta que se hace a los europe¨ªstas desde hace a?os. En 2016 se nos planteaba por el avance de partidos populistas en Francia y Holanda, donde finalmente ganaron opciones europe¨ªstas y volvi¨® a ser as¨ª en Italia.

P. Tuvimos el Brexit.

R. El Brexit ha reforzado la noci¨®n de la importancia de trabajar en conjunto para los 27 que quedaron. La comuni¨®n de intereses se hizo m¨¢s fuerte y ha vencido, elecci¨®n tras elecci¨®n, en todos los pa¨ªses. Un ejemplo es el nuevo Parlamento de Alemania. La forma en que Europa reaccion¨® a esta crisis ha reforzado nuestro europe¨ªsmo. En el Eurobar¨®metro por primera vez en una crisis el euro no ha perdido popularidad, m¨¢s de un 75% de europeos lo consideran positivo. Durante la crisis soberana era menos del 60%. Tiene que ver con el hecho de que las instituciones europeas estuvieron a la altura de los desaf¨ªos, al contrario de otros momentos.

P. El sector financiero portugu¨¦s viene de una dr¨¢stica reestructuraci¨®n. ?Ya no le quita el sue?o??Han perdido soberan¨ªa financiera?

R. Con el euro, el sistema financiero fue de las ¨¢reas que m¨¢s r¨¢pidamente se integr¨® en Europa, de tal manera que se perdi¨® la noci¨®n de los riesgos. Las empresas comenzaron a tener acceso a cr¨¦dito con tasas de inter¨¦s m¨¢s bajas y el sistema financiero no consigui¨® lidiar bien con la acumulaci¨®n de riesgos. Hoy el sistema est¨¢ m¨¢s capitalizado y con nivel de riesgo m¨¢s bajo. En este momento la tasa de Non Perfoming Loans (NPL, pr¨¦stamos dudosos) est¨¢ cerca del 4%. Esto quiere decir que el sistema est¨¢ m¨¢s robusto, pero es un proceso que debemos cuidar. Puede existir a¨²n alguna consolidaci¨®n del sistema bancario en Portugal. Es evidente que en un sistema financiero muy integrado con una supervisi¨®n ¨²nica del BCE tenemos que prestar atenci¨®n a la financiaci¨®n de nuestra econom¨ªa y si hay una p¨¦rdida de soberan¨ªa es otra dimensi¨®n de las m¨²ltiples de este equilibrio. En pandemia se demostr¨® que hemos conseguido mantener los niveles adecuados de financiaci¨®n de la econom¨ªa. La presencia de un banco p¨²blico grande y bien capitalizado [Caixa Geral de Dep¨®sitos] es un ancla que no exist¨ªa en el pasado. La integraci¨®n europea ha tra¨ªdo instituciones, por ejemplo, espa?olas, que tienen una presencia significativa y que est¨¢n integradas en este objetivo de financiaci¨®n de la econom¨ªa.