Recuperaci¨®n global en un entorno incierto

La econom¨ªa global se adentra en un a?o lleno de incertidumbres pol¨ªticas y geopol¨ªticas que pueden tener un impacto considerable en la confianza y en las pol¨ªticas econ¨®micas. A los conflictos b¨¦licos se a?aden elecciones clave en buena parte del mundo, incluidos Estados Unidos y la Uni¨®n Europea, cuyos resultados pueden dar lugar a un mundo m¨¢s polarizado, menos globalizado y a¨²n m¨¢s proteccionista frente a cuestiones come...

La econom¨ªa global se adentra en un a?o lleno de incertidumbres pol¨ªticas y geopol¨ªticas que pueden tener un impacto considerable en la confianza y en las pol¨ªticas econ¨®micas. A los conflictos b¨¦licos se a?aden elecciones clave en buena parte del mundo, incluidos Estados Unidos y la Uni¨®n Europea, cuyos resultados pueden dar lugar a un mundo m¨¢s polarizado, menos globalizado y a¨²n m¨¢s proteccionista frente a cuestiones comerciales y de inmigraci¨®n.

Sin embargo, no todo es negativo en el panorama econ¨®mico global. Han sorprendido las se?ales incipientes de la mejora de la productividad en Estados Unidos y la alta capacidad de resistencia de su econom¨ªa a la abrupta subida de los tipos de inter¨¦s, que se ha hecho particularmente visible en el sector servicios y en el mercado de trabajo. Una de las inc¨®gnitas en los debates de pol¨ªtica econ¨®mica en los ¨²ltimos meses es c¨®mo ha sido posible que la pol¨ªtica monetaria ayude a moderar la inflaci¨®n sin apenas afectar a la tasa de paro (respuesta: en gran parte era inflaci¨®n de oferta). En cualquier caso, en las previsiones de BBVA Research hemos revisado al alza el crecimiento para este a?o de la econom¨ªa norteamericana al 1,9%.

El panorama es menos positivo en las otras dos grandes ¨¢reas del conocido como G3. China sigue en su din¨¢mica de desaceleraci¨®n estructural y crecer¨¢ alrededor de un 4,6%, algo menos de los objetivos oficiales. Pero la combinaci¨®n de una elevada producci¨®n, una baja demanda de consumo (que el Gobierno quiere corregir), el ajuste desordenado del sector inmobiliario, as¨ª como las presiones proteccionistas y demogr¨¢ficas, apuntan a que los problemas pueden continuar en el futuro.

Sobre la eurozona, seguimos pensando que se recuperar¨¢ paulatinamente este a?o gracias a la moderaci¨®n de la inflaci¨®n, la fortaleza del mercado de trabajo y el aumento de las rentas reales, creciendo alrededor de un 0,7%, aunque el riesgo es que la mejora tarde en llegar m¨¢s de lo previsto. Europa tambi¨¦n se enfrenta a retos estructurales mayores, no s¨®lo econ¨®micos y fiscales, sino adem¨¢s institucionales, para hacer frente de manera coordinada a una avalancha de presiones geopol¨ªticas, comerciales y de la ineludible transici¨®n energ¨¦tica.

Ante estos retos, el debate de pol¨ªtica econ¨®mica sigue centrado en los tiempos y ritmos de relajaci¨®n de los tipos de inter¨¦s en Estados Unidos y en Europa, que se iniciar¨¢ probablemente a mediados de a?o gracias a la normalizaci¨®n (a¨²n incompleta) de la inflaci¨®n. En cualquier caso, el mundo al que vamos ser¨¢ uno de tipos de inter¨¦s m¨¢s altos de los que vimos en los a?os previos a la pandemia, dado que no es esperable que retornen las presiones desinflacionistas ni los excesos de liquidez del pasado.

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