El presidente de la Reserva Federal elude concretar fechas para la primera rebaja de los tipos de inter¨¦s

La inflaci¨®n, y por extensi¨®n el estado de la econom¨ªa, son temas prioritarios en la campa?a electoral de EE UU. Aunque el desempleo est¨¢ en m¨ªnimos, los salarios suben y el gasto se mantiene con fuerza, muchos votantes dem¨®cratas, y m¨¢s a¨²n los republicanos, consideran que la econom¨ªa no va bien. Por eso la comparecencia hoy y ma?ana de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, ante el Congreso ha acaparado toda la atenci¨®n horas despu¨¦s del supermartes electoral. De Powell se esperaba cualquier se?al de un futuro recorte de tasas de inter¨¦s, que los analistas consideraban inminente pero que, a juzgar por el ¨²ltimo dato de inflaci¨®n conocido -la medida favorita de la Fed, publicada la semana pasada-, podr¨ªa retrasarse al menos hasta el verano.

En declaraciones proporcionadas a la prensa antes de su comparecencia de hoy ante la C¨¢mara de Representantes -ma?ana declarar¨¢ ante el Senado-, Powell ha dicho que cree que el banco central comenzar¨¢ a bajar los costes de endeudamiento en 2024, pero que todav¨ªa se necesita una ¡°mayor confianza¡± de que la inflaci¨®n est¨¢ controlada antes de aprobar un recorte. El mercado hab¨ªa reaccionado positivamente ya antes de su comparecencia. El precio de los bonos del Tesoro -que se mueve en sentido inverso al de la rentabilidad- subieron y las acciones tecnol¨®gicas lideraron el repunte de la renta variable, con el Nasdaq 100 superando los resultados de la sesi¨®n anterior. Ello revierte el desplome de los dos ¨²ltimos d¨ªas, en los que valores como Apple y Microsoft sufrieron un varapalo.

¡°Creemos que nuestra tasa de pol¨ªtica [monetaria] es probable que haya alcanzado su punto m¨¢ximo para este ciclo de ajuste¡±, dijo Powell ante el Comit¨¦ de Servicios Financieros de la C¨¢mara. ¡°Si la econom¨ªa evoluciona en general como se espera, es probable que sea apropiado comenzar a marcar de nuevo la pol¨ªtica de restricci¨®n en alg¨²n momento de este a?o¡±, es decir, habr¨¢ bajada de tipos, pero sin fecha precisa en el calendario.

La pr¨®xima reuni¨®n de la Reserva Federal tendr¨¢ lugar los d¨ªas 19 y 20 de marzo, pero pocos inversores esperan que su comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria apruebe una bajada entonces. Los mercados miran a la reuni¨®n de junio como la fecha m¨¢s probable para el primer recorte de tipos, y apuestan a que el banco central baje el precio del dinero tres o incluso cuatro veces de aqu¨ª a finales de a?o.

¡°Reducir la restricci¨®n de la pol¨ªtica demasiado pronto o en exceso podr¨ªa dar lugar a un retroceso de los progresos que hemos observado en la inflaci¨®n y, en ¨²ltima instancia, requerir una pol¨ªtica a¨²n m¨¢s restrictiva¡±, previno Powell acerca de un recorte demasiado prematuro de tipos. Tambi¨¦n admiti¨® que esperar demasiado podr¨ªa entra?ar riesgos, dado que ¡°reducir la restricci¨®n de la pol¨ªtica demasiado tarde o demasiado poco podr¨ªa debilitar indebidamente la actividad econ¨®mica y el empleo.¡±

El impreciso plazo dado por Powell es interpretado como una se?al de que no comparte las opiniones de los halcones de la Fed, limit¨¢ndose a repetir su afirmaci¨®n de enero de que es probable que los recortes de tipos se produzcan ¡°en alg¨²n momento de este a?o¡±. Los analistas aprecian un ligero contraste entre lo apuntado por Powell y la postura de algunos otros funcionarios en las ¨²ltimas semanas de que es m¨¢s probable que los recortes de tipos se produzcan ¡°m¨¢s adelante este a?o¡±. La lectura del comportamiento del mercado laboral en febrero, que se conocer¨¢ este viernes, ser¨¢ otro dato a tener en cuenta, tras la sorprendente pujanza registrada en enero. Los expertos prev¨¦n que la creaci¨®n de empleo el mes pasado oscile alrededor de los 140.000 puestos.

Powell y los gobernadores regionales de la Fed est¨¢n tratando de encontrar un delicado equilibrio a la hora de decidir sus pr¨®ximas medidas pol¨ªticas. El banco central subi¨® los tipos de inter¨¦s 11 veces consecutivas entre marzo de 2022 y julio de 2023, elev¨¢ndolos a una horquilla de entre el 5,25% y el 5,5%, donde se encuentran actualmente. Esto ha encarecido las hipotecas, los pr¨¦stamos a empresas y otros tipos de pr¨¦stamos, contribuyendo a frenar una econom¨ªa que, por lo dem¨¢s, mantiene un impulso considerable.

Aunque la inflaci¨®n ha descendido notablemente con respecto a 2022, a¨²n se mantiene por encima del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal (2023 cerr¨® en el 3,4%). La medida de inflaci¨®n preferida por el banco central subi¨® un 2,4% anual en enero, muy por debajo de su m¨¢ximo de casi el 7%. Pero, eliminados los precios m¨¢s vol¨¢tiles de alimentos y combustibles, la medida, que ofrece a la Fed una lectura m¨¢s clara de la tendencia de inflaci¨®n, subi¨® un 2,8%. El ¨ªndice de precios al consumo (IPC), medida separada pero relacionada, se mantiene ligeramente m¨¢s elevado.

La inflaci¨®n es un asunto altamente explosivo para las aspiraciones a la reelecci¨®n de Biden. Trump ha vuelto a arremeter en campa?a contra el presidente por los altos precios, una realidad que tambi¨¦n contribuye a aupar al republicano en las encuestas. Los datos objetivos, no obstante, demuestran la alta tasa de empleo, pr¨¢cticamente pleno; la subida de los salarios y la buena marcha del consumo, pese a los precios. Todo ello ha empujado a los analistas a encerrar en el caj¨®n la palabra m¨¢s temida, recesi¨®n, y a apostar claramente por un aterrizaje suave de la econom¨ªa.

Powell fue preguntado tambi¨¦n sobre la propuesta de adquisici¨®n de Discover Financial Services por parte de Capital One por 35.300 millones de d¨®lares, una fusi¨®n que unir¨ªa a dos de las mayores compa?¨ªas de tarjetas de cr¨¦dito de EE UU y marcar¨ªa el mayor acuerdo en lo que va de a?o. La Administraci¨®n de Biden es conocida por su f¨¦rrea postura antimonopolio. ¡°Creo que estamos en contacto regular con el Departamento de Justicia sobre lo que est¨¢ pasando con su revisi¨®n de las pr¨¢cticas de fusi¨®n. Sobre la posible fusi¨®n que ha mencionado, no hemos recibido ninguna solicitud, as¨ª que realmente no hay mucho que decir¡±, ha respondido Powell.

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