Juego de tronos en las c¨²pulas: as¨ª funciona la ¡®trituradora¡¯ de consejeros delegados

Malos tiempos para los consejeros delegados. Como si de la serie Juego de tronos se tratase, sus cabezas ruedan por los mercados burs¨¢tiles sin piedad. Los datos de la empresa de selecci¨®n de directivos Russell Reynolds as¨ª lo atestiguan. El a?o 2024 se cobr¨® la cifra m¨¢s alta de relevos de directores ejecutivos en las grandes compa?¨ªas cotizadas mundiales desde que hay datos. Una cifra r¨¦cord, dice esta firma de cazatalentos, que ha contabilizado 202 salidas durante el pasado ejercicio en las empresas que cotizan en los 13 principales ¨ªndices burs¨¢tiles del mundo ¡ªentre los que no se encuentra el Ibex 35, donde tambi¨¦n hubo cambios el a?o pasado y los sigue habiendo en el arranque de 2025¡ª. El dato supone un 9% m¨¢s que en 2023 y se sit¨²a claramente por encima de la media de 186 despidos de los ¨²ltimos seis ejercicios.

El ¨ªndice estadounidense S&P 500 es el detonante m¨¢s claro de esta elevada rotaci¨®n: 58 primeros espadas dejaron de serlo en 2024, ¡°el segundo dato m¨¢s alto registrado¡±, tras un aumento del 21% respecto a 2023. Con casos como los de Pat Gelsinger, consejero delegado de Intel; Noel Quinn, del banco HSBC; Dave Calhoun, de Boeing; Laxman Narasimhan, de Starbucks; John Donahoe, de Nike, o Carlos Tavares, de Stellantis, como m¨¢ximos exponentes.

Tras Wall Street, el segundo mercado con m¨¢s bajas fue el australiano. En el ¨ªndice ASX 200 hubo 27 ceses de m¨¢ximos dirigentes. El tercer lugar en el escalaf¨®n fue para el brit¨¢nico Footsie 100, con 12 salidas. Entre las tres Bolsas acapararon cerca de la mitad de los despidos. No obstante, Russell Reynolds sostiene en su informe The transformation of the CEO que el 70% de los ¨ªndices estudiados (EE UU, Australia, Reino Unido, Francia, Alemania, Suiza, India, China, Jap¨®n y Singapur) mostraron una tendencia superior a la media.

Las causas de la aceleraci¨®n de los relevos son, por supuesto, m¨²ltiples. No sorprenden en un mundo plagado de curvas, incierto y donde las tensiones geopol¨ªticas y los cambios tecnol¨®gicos tienen un claro impacto en los negocios. La tambi¨¦n empresa de cazatalentos Korn Ferry se?ala en uno de los informes que env¨ªa a sus clientes que casi el 40% de los consejeros delegados fueron obligados a dimitir. Ya sea por una mala racha de ventas, por su incapacidad para recuperar la confianza de los clientes o por una estrategia de reducci¨®n de costes fallida al no lograr elevar la rentabilidad de la compa?¨ªa. El caso es que el a?o pasado muchos consejos de administraci¨®n perdieron la paciencia con sus primeros ejecutivos, reconoce esta firma.

La exposici¨®n de los consejeros delegados de las empresas cotizadas ha aumentado considerablemente. Y no son pocos los accionistas que piden sus cabezas. Los plazos para lograr resultados se acortan. De hecho, al menos 43 l¨ªderes salieron de las compa?¨ªas en sus primeros 36 meses en el cargo, como el consejero delegado de Starbucks (Laxman Narasimhan), el de Burberry (Jonathan Akeroyd), Peloton (Barry McCarthy) o Atos (Yves Bernaert). Hay m¨¢s escrutinio sobre su actuaci¨®n y en este refuerzo de la atenci¨®n los inversores activistas est¨¢n desempe?ando un papel decisivo, forzando la salida de los dirigentes. El estudio de Russell Reynolds cita un dato de Barclays, seg¨²n el cual un r¨¦cord de 27 directores ejecutivos dimitieron o fueron obligados a dimitir por inversores activistas, casi el triple que en 2020. La presencia de estos fondos beligerantes se est¨¢ dejando sentir especialmente en Estados Unidos, donde analizan qu¨¦ empresas est¨¢n creando poco valor para sus accionistas, entran en su capital y, cuando pasan seis trimestres donde la compa?¨ªa lo hace peor que sus rivales, suelen intervenir, seg¨²n el informe.

¡°Los inversores cada vez opinan m¨¢s y provocan cambios; ejercen su papel fiduciario e intervienen en la gesti¨®n del consejero delegado¡±, sostiene Juan Prieto, fundador de Corporance, el primer asesor de voto creado en Espa?a. Su hom¨®logo al frente del proxy solicitor Georgeson, Carlos S¨¢ez Gallego, se?ala que cuando un inversor activista lanza una campa?a contra una compa?¨ªa, normalmente es por dos razones: por su pobre desempe?o econ¨®mico o por fallos en su gobierno corporativo.

¡°Son unos jugadores que antes no estaban tan presentes y ahora tienen capacidad de forzar salidas¡±, aprecia Antonio N¨²?ez, socio s¨¦nior de Parangon Partners, quien destaca que en Espa?a son sobre todo los accionistas de referencia del sector p¨²blico los que est¨¢n exigiendo movimientos en las c¨²pulas de sectores estrat¨¦gicos, como las telecomunicaciones o la defensa. Los casos del relevo de Jos¨¦ Mar¨ªa ?lvarez-Pallete por Marc Murtra en Telef¨®nica y la sustituci¨®n en cascada de este por ?ngel Escribano en Indra del mes pasado son algunos ejemplos. Anteriormente, empresas como Cellnex o Grifols sintieron muy de cerca la presi¨®n de los activistas.

¡°El activismo ha dinamizado el mercado y ahora cualquier fondo, hasta los institucionales, quiere estar encima de la gesti¨®n, lo que obliga al consejero delegado a estar preparado¡±, analiza Luis Urbano, socio de Heidrick & Struggles.

En Estados Unidos, Laxman Narasimhan renunci¨® a su cargo tras solo 17 meses de permanencia en ¨¦l. La fuerte ca¨ªda de las ventas de Starbucks y del precio de sus acciones llevaron al inversor activista Elliot Management a forzar el relevo. Tambi¨¦n Ping An Insurance oblig¨® a dimitir a Noel Quinn al frente de HSBC al presentar un voto de protesta a su reelecci¨®n. Pat Gelsinger fue conminado a dejar la direcci¨®n de Intel en diciembre despu¨¦s de que, durante su mandato, el precio de la acci¨®n cayera en picado, al perder el tren de la inteligencia artificial (IA).

Tecnolog¨ªa, a la cabeza

Es precisamente el sector tecnol¨®gico el que ha vivido m¨¢s ceses entre sus dirigentes. Mientras en el conjunto de las industrias el aumento de las salidas fue del 9% entre 2023 y 2024, en el sector tecnol¨®gico ha resultado 10 veces mayor: del 90%. Hasta 40 directivos han abandonado sus empresas, lo que equivale al 50% m¨¢s que el promedio de los ¨²ltimos seis a?os. La profundidad de los cambios en la industria, impulsada por la IA, por las cuantiosas inversiones en infraestructuras y software, ha propiciado esta alta rotaci¨®n. Intel, Atos, AWS, Check Point, TD Synnex o ABB son algunos ejemplos de relevos en la c¨²pula dentro del sector tecnol¨®gico.

Y as¨ª es como, seg¨²n el informe de Russell Reynolds, ¡°el creciente ¨¦nfasis en el rol del consejero delegado y el estatus de celebridad que le acompa?a¡± han aumentado la presi¨®n sobre ¨¦l. ¡°Estamos viendo a directores ejecutivos que s¨®lo quieren hacer ese trabajo una sola vez¡±. Por eso no es de extra?ar que el 85% de los consejeros delegados nombrados durante 2024 hayan sido debutantes, personas que ejercen por primera vez el cargo ¡°porque hay un n¨²mero cada vez mayor de l¨ªderes cualificados que no quieren el puesto¡±.

Ram¨®n G¨®mez de Olea, presidente de Russell Reynolds Espa?a, destaca el papel m¨¢s activo que est¨¢n tomando los consejos de administraci¨®n de las empresas cotizadas en el seguimiento de la funci¨®n del consejero delegado y en la elaboraci¨®n de su plan de sucesi¨®n. Se?al de la mejora del gobierno corporativo de las organizaciones, explica. El a?o pasado, prosigue, el 22% de los primeros espadas que abandonaron las cotizadas lo hicieron como consecuencia de la sistematizaci¨®n de los planes de sucesi¨®n, planificaci¨®n de la que result¨® que un 14% menos lo hicieran por malos resultados. La mayor presi¨®n por parte de los ¨®rganos gestores de las compa?¨ªas sobre su labor y la intervenci¨®n m¨¢s estrecha de los mismos puede estar generando tensi¨®n en los altos ejecutivos, a los que les gusta la autonom¨ªa, y provocando su renuncia, analiza G¨®mez de Olea.

Planes de sucesi¨®n

Consecuencia del auge de los planes de sucesi¨®n, se detecta que siete de cada diez consejeros delegados entrantes fueron promovidos dentro de la organizaci¨®n, cifra superior a la media del 69% de los seis a?os previos. En el sector tecnol¨®gico los candidatos internos sumaron el 84% del total de las nuevas caras. Una buena noticia, seg¨²n los cazatalentos, porque preparar la cantera interna es la mejor manera de reducir el riesgo de destruir el valor para los accionistas con los movimientos en las cumbres. Jes¨²s Marrodan, socio de Korn Ferry, considera que como los cambios en las c¨²pulas ejecutivas se suceden cada vez m¨¢s r¨¢pido, una contrataci¨®n externa representa un peligro mayor porque la adaptaci¨®n a la compa?¨ªa del nuevo consejero delegado no est¨¢ asegurada por muy bien que se gestione el proceso. De ah¨ª que se est¨¦n viendo m¨¢s contrataciones externas fallidas que en a?os anteriores, dice.

El procedimiento de contrataci¨®n suele durar entre tres y cinco meses, incide Marrodan, un periodo que pone nerviosos a accionistas e inversores cuando se ha producido un cese y suele presionar el precio de la acci¨®n a la baja.

La velocidad a la que se est¨¢n sucediendo las transformaciones en el mundo se ha trasladado a las altas esferas corporativas. De ah¨ª que la duraci¨®n en el cargo de los l¨ªderes se haya acortado. El mandato medio es de 7,4 a?os, seg¨²n Russell Reynold, que calcu?la 8,7a?os para los consejeros delegados cuyo nombramiento fue fruto de un relevo interno y 7,3 a?os para los llegados de fuera de la empresa. Y hace tambi¨¦n una aproximaci¨®n por g¨¦nero. El resultado es que las mujeres registran un promedio de permanencia muy inferior a sus pares varones: 4,6 a?os para ellas y 7,6 a?os para ellos. El cazatalentos sostiene que la efectividad de los directores ejecutivos alcanza su punto ¨¢lgido alrededor del sexto a?o de gesti¨®n. Y comienza a disminuir a partir del octavo.

Brecha de g¨¦nero

A las mujeres se les sigue cerrando la puerta a la direcci¨®n ejecutiva, aunque la brecha se ha reducido: si a principios de 2024 est¨¢bamos a 81 a?os de alcanzar la paridad de g¨¦nero, seg¨²n el ritmo de nombramientos que hab¨ªa, 12 meses despu¨¦s la cifra se ha recortado hasta 72,5 a?os (el mercado japon¨¦s es el m¨¢s retrasado en este campo). ¡°Es un hecho que la tendencia actual de alta rotaci¨®n de consejeros delegados es positiva para la igualdad, ya que crea oportunidades para las mujeres¡±, indica el informe. El a?o pasado, las directoras ejecutivas protagonizaron 24 nombramientos en el mundo, apenas el 11% del total, si bien en las compa?¨ªas cotizadas en el S&P 500 el porcentaje ascendi¨® al 15% (con nueve directoras ejecutivas) o en las del Footsie 100 se lleg¨® al 14% (dos), en el ¨ªndice australiano ASX 200 apenas alcanzaron el 7%.

En Espa?a, Bankinter es el ejemplo del ascenso femenino. Dolores Dancausa dio el a?o pasado el testigo a Gloria Ortiz como consejera delegada. En el Ibex en 2024 hubo dos relevos m¨¢s, en concreto al frente de Grifols y Fluidra (tres considerando la designaci¨®n de Pedro Sig¨¹enza en Sacyr, si bien el presidente Manuel Manrique contin¨²a como ejecutivo). Tres o cuatro movimientos frente a los cinco de 2023. Y en lo que va de 2025 ya se han producido dos relevos, lo que deja entrever que la tendencia de los cambios se acelera, seg¨²n Marrodan, y que la duraci¨®n en el cargo se acorta porque las transformaciones econ¨®micas son constantes y no todos pueden responder a ellos: ¡°No es f¨¢cil estar m¨¢s de cinco o seis a?os en el puesto¡±, dice. Su previsi¨®n apunta a que este a?o puede cerrarse con cinco o seis relevos en el Ibex y una docena si se contabiliza el mercado continuo.

¡°Nos tenemos que acostumbrar a los cambios. Vamos a seguir viendo rotaci¨®n durante este ejercicio debido a dos efectos. El primero es que los consejeros delegados cada vez permanecen menos tiempo en el puesto y el segundo que ellos mismos quieren acabar su carrera profesional m¨¢s pronto¡±, sintetiza Luis Urbano. Telef¨®nica e Indra no son las ¨²nicas empresas que han designado nuevos primeros ejecutivos en el arranque del a?o, otras como Nokia, Tinder, Peugeot, Baxter, Sony, Johnson Controls tambi¨¦n lo han hecho. El juego de tronos en las c¨²pulas contin¨²a.