Olvidado crecimiento

Los detalles de la condicionalidad asociada a la ayuda a Chipre y la ampliaci¨®n de vencimiento de las ayudas a Irlanda y Portugal eran asuntos centrales en la agenda de la reuni¨®n del Eurogrupo que acaba de reunirse en Dubl¨ªn. Bienvenida ha sido tambi¨¦n la pretensi¨®n de controlar la evasi¨®n fiscal en la UE. En relaci¨®n al primer asunto, es destacable el acuerdo que ha habido con las decisiones adoptadas por las autoridades chipriotas para reestructurar y recapitalizar el sistema bancario: se satisfacen las condiciones para la ayuda financiera de 10.000 millones.

En cuanto a Irlanda y Portugal, y de acuerdo con el informe de la troika, se extender¨¢n los vencimientos de las ayudas para facilitar el acceso a los mercados financieros de ambos pa¨ªses, protegi¨¦ndolos de los todav¨ªa evidentes riesgos de refinanciaci¨®n; especialmente de Portugal, cuyas dificultades se han acentuado tras el dictamen del Tribunal Constitucional. La imposici¨®n de decisiones adicionales de ajuste presupuestario con el fin de compensar los recortes invalidados por los jueces no facilitar¨¢ el camino para la recuperaci¨®n del crecimiento, la capacidad de atender la deuda y, mucho menos, la estabilidad social.

Abundar en la aplicaci¨®n de duras condiciones de ajuste fiscal en un contexto de pronunciada recesi¨®n y desempleo no garantiza la normalizaci¨®n de las condiciones de financiaci¨®n. Ni de esos dos pa¨ªses ni de otros, como Italia o Espa?a, que siguen soportando elevados costes de financiaci¨®n. Las mejoras de los ¨²ltimos meses responden al anuncio del BCE en septiembre de que intervendr¨¢ en los mercados de bonos cuando lo soliciten los gobiernos y, mas recientemente, de las inyecciones de liquidez de los bancos centrales de EE UU y Jap¨®n.

Aunque menos expl¨ªcita, entre las preocupaciones del Eurogrupo se encuentra la muy distinta canalizaci¨®n del cr¨¦dito en el seno del ¨¢rea monetaria. Las peque?as y medianas empresas espa?olas e italianas soportan mayores restricciones en el acceso al cr¨¦dito bancario y costes muy superiores a los aplicados en las econom¨ªas centrales, a pesar de que tienen un mayor peso espec¨ªfico en la actividad econ¨®mica de sus pa¨ªses.

En una reacci¨®n tard¨ªa, el Gobierno espa?ol reclama al BCE actuaciones espec¨ªficas para neutralizar esa asfixia financiera. Pero las reticencias de los bancos no ser¨¢n f¨¢cilmente paliadas por el BCE porque es la ausencia de crecimiento, de solvencia, lo que subyace en las resistencias a dar cr¨¦dito. Sin est¨ªmulos a la demanda, sin expectativas de reducci¨®n del desempleo, cualquier actuaci¨®n sobre los flujos de cr¨¦dito ser¨¢ apenas un paliativo. Ampliar plazos de saneamiento de las finanzas p¨²blicas y fortalecer la demanda son condiciones b¨¢sicas para que econom¨ªas como la espa?ola requieran m¨¢s fondos europeos para seguir nutriendo el capital de los bancos. El Eurogrupo ha de priorizar la recesi¨®n como problema.

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