Nuevos riesgos

El Fondo Monetario Internacional (FMI) es la instituci¨®n que con m¨¢s acierto est¨¢ diagnosticando las consecuencias de la crisis, de la recesi¨®n y de las pol¨ªticas adoptadas en Europa para combatirlas. Su Informe de estabilidad financiera subraya efectos perniciosos evidentes de las recetas ortodoxas, como por ejemplo la contradicci¨®n insalvable (sobre todo para Gobiernos poco diestros) entre ajustes econ¨®micos y crecimiento. La declaraci¨®n de Christine Lagarde, directora gerente del Fondo, es de una l¨®gica aplastante: ¡°Espa?a necesita m¨¢s tiempo para ejecutar la consolidaci¨®n fiscal¡±. Con una tasa de desempleo que llegar¨¢ este a?o al 27% y una contracci¨®n del PIB del 1,6%, cualquier ajuste adicional causar¨ªa una prolongaci¨®n de la situaci¨®n recesiva incluso m¨¢s all¨¢ de 2014.

No es f¨¢cil precisar el grado de influencia de estos mensajes en las instituciones europeas. Pero s¨ª parece que la Comisi¨®n, m¨¢s all¨¢ de las felicitaciones de rigor, empieza a temer por la debilidad financiera de la econom¨ªa espa?ola. Es probable que se permita un objetivo de d¨¦ficit este a?o superior al previsto en el programa de estabilidad inicial. El grado de temor de Bruselas podr¨¢ medirse por el objetivo que finalmente fijen para este a?o: bajo, si imponen el 5,5% (m¨¢s coherente con el notable incumplimiento fiscal del Gobierno) y alto, si finalmente aceptan el 6%.

El FMI llama la atenci¨®n, de forma acertada, sobre otros dos grandes problemas de la econom¨ªa europea que, no debe olvidarse, es hoy el gran obst¨¢culo de la econom¨ªa mundial por la resistencia en el ¨¢rea euro a adoptar medidas dr¨¢sticas de relajaci¨®n monetaria y el empecinamiento en sostener la austeridad como ¨²nica pol¨ªtica viable para el sur de Europa. El primer riesgo que aparece el horizonte es que la crisis financiera se convierta en cr¨®nica; el efecto principal ser¨ªa la falta sostenida de cr¨¦dito para la econom¨ªa productiva. Los bancos se defienden argumentando que no hay proyectos solventes; pero si no hay cr¨¦dito no se saldr¨¢ de la recesi¨®n y sin crecimiento, la crisis financiera puede prolongarse gravemente.

El segundo problema viene de lejos. La deuda p¨²blica en el mundo, a la que tanta atenci¨®n se presta, es muy inferior a la privada. Si no se mitigan las pol¨ªticas restrictivas, la recesi¨®n duradera trasladar¨¢ la falta de credibilidad de algunas deudas p¨²blicas a las privadas (empresas y particulares) y la econom¨ªa europea en su conjunto se precipitar¨¢ a un callej¨®n sin salida.